碳酸锂周报：横盘震荡，等待矛盾积累

创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F031245122025年07月13日 目录一、重点数据一览...................................................4二、周度行情回顾...................................................62.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7三、重点数据追踪...................................................83.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 请务必阅读正文后的声明及说明2 图表目录描述图表编号3-243-253-263-273-283-293-303-313-323-333-343-353-363-373-383-393-403-413-423-433-443-453-463-473-48碳酸锂产量碳酸锂进口3-49盘面价格走势现货价格走势矿端 一、重点数据一览盘面价格：截至本周五，主力2509合约收盘价64280元/吨，周环比+1000元/吨，涨幅1.58%。近月2507合约收盘价62920元/吨，周环比-780元/吨，跌幅1.22%，2507-2509合约月差-1360元/吨。本周仓单流出9433张，临近仓单注销日，部分仓单提前注销。现货价格：SMM电池级碳酸锂报价63750元/吨，周环比+1450元/吨，涨幅2.33%；工业级碳酸锂报价62150元/吨，周环比+1450元/吨，涨幅2.39%，电工碳价差1600元/吨，价差不变。矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价674美元/吨（环比+21美元/吨）；澳洲锂精矿平均价677.5美元/吨（环比+15美元/吨）；巴西锂精矿平均价675美元/吨（环比+15美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价830元/吨（环比+55元/吨），2%-2.5%锂云母精矿报价1405元/吨（环比+82.5元/吨）。本周锂辉石精矿报价小幅上涨，目前外购锂辉石矿加工生产碳酸锂成本约6.1万元/吨。锂盐端：碳酸锂周度产量18813吨（环比+690吨），锂辉石来源8994吨（环比+409吨），锂云母来源5075吨（环比+230吨），盐湖来源3265吨（环比+63吨），回收来源1479吨（环比-12吨）。碳酸锂周度库存140793吨（环比+2446吨），冶炼厂库存58598吨（环比-292吨），下游库存40765吨（环比+268吨），其他库存41430吨（环比+2470吨），盘面反弹之后外购自生产锂盐厂利润扩大，上游套保意愿较强。预计后续国内锂盐厂开工率小幅提升，供给端维持增长。进出口：5月国内锂精矿进口51.7万吨，环比持平，同比-9%，其中澳大利亚进口37万吨，环比+25%，同比-5%；津巴布韦进口9.7万吨，环比-8%，同比-3%；巴西进口1.5万吨，环比-72%，同比+3%。1-5月国内累计进口238万吨，累计同比+4%。5月国内进口碳酸锂2.1万吨，环比-25%，同比-14%，其中智利进口1.3万吨，阿根廷进口6626吨，1-5月国内碳酸锂进口10万吨，累计同比+15%。正极与电解液：6月磷酸铁锂产量28.5万吨，环比+1%；三元材料产量6.5万吨，环比+1%；锰酸锂产量1.15万吨，环比-9%，钴酸锂产量0.97万吨，环比-3%；磷酸铁锂周度库存9.3万吨，环比持平，库存天数9.7天，三元材料周度库存1.61万吨，环比+1%，库存天数7.4天。电池与终端：6月电池产量143GWH，同比+41%，环比+1%，其中磷酸铁锂 4 5电池107GWh，同比+51%，环比+2%，三元电池产量32Wh，同比+20%，环-2%；铁锂电池占比75%，三元电池占比22%。截止5月底，国内新能源汽车库存88万辆，环比+4%，其中厂家库存25万辆，经销商库存63万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大。排产：7月磷酸铁锂排产29.4万吨，环比+3%，三元材料排产6.6万吨，环比+1.3%。平衡：预计7月锂供给12.57万吨碳酸锂当量，锂需求11.97万吨碳酸锂当量，过剩约6037吨。行情解析：碳酸锂2509合约本周突破65000元/吨之后回调，收于64280元/吨。冲高回落，核心原因在于高产量高库存压制，近期碳酸锂反弹幅度较大，锂盐厂利润好转，部分非一体化工厂进行套保之后开工率提高，周度产量1.88万吨，在需求未明显超预期的情况下，累库趋势难以扭转。本周碳酸锂累库2446吨，总库存高达14.1万吨，继续创历史新高。从现货角度来看，期货上涨之后现货被动跟涨，但下游正极厂刚需采购，基差收窄，仓单流出速度减缓，未实现正反馈刺激投机需求，盘面缺乏进一步上涨动力。短期来看，供给有增量，需求有韧性，月累库在6000吨左右，累库幅度较平缓，供需矛盾不突出。基本面弱势对于上方空间有压制，向下驱动依赖宏观情绪配合，近期大多数工业品围绕“反内卷”进行交易，总体走势偏强，在基本面矛盾并不够突出的情况下，碳酸锂价格跟随商品指数波动。此外，仓单博弈在近期较突出，5月下旬以来仓单从3.5万手减少至1.3万手，仓单流出意味着可交割品减少，对于盘面支撑明显。在仓单未明显增加的情况下，盘面下探动力不足。总体来看，向上有“基本面弱势”压制，向下有“仓单数量较少”支撑，短期内可能维持震荡格局，等待基本面矛盾积累到一定程度再交易基本面逻辑。长期来看，非洲矿山，南美盐湖产能逐渐释放，供给端成本下移，叠加需求端增速放缓，过剩产能未有效出清，只有当上游矿端压力真正传导、迫使部分高成本产能有效退出后，市场供需关系才可能达到新的平衡点。在此之前，碳酸锂底部支撑并不牢固。 二、周度行情回顾2.1盘面价格2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22507-2509合约月差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究2025-05-14-2000-1500-1000-5001000150001000002000003000004000005000006000007000008000009000002025-02-262025-05-26持仓量（左轴） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究2-3主力合约持仓量与成交量资料来源：SMM、创元研究0500001000001500002000002500003000003500004000002024-02-262024-05-262024-08-26成交量（右轴） 2.2现货价格2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-6现货-主力合约基差（元/吨）2025-02-202025-06-20⼯业级碳酸锂2025-02-282025-03-312025-04-302025-05-312025-06-30 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究-10000-500005000100002024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-28 资料来源：SMM、创元研究2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究55000600006500070000750008000085000900002024-09-112024-11-112025-01-11主⼒合约价格 三、重点数据追踪3.1矿端3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨）资料来源：SMM、创元研究3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨）3-4锂辉石精矿进口：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-6尼日利亚锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究2025-05-182025-06-18巴西进⼝锂精矿2000300040005000600070002025/5/172025/6/172%-2.5%2000004000006000008000007891011 12202520000400006000080000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究3-5津巴布韦锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究050010001500200025002025/3/172025/4/171.5%-2%05000010000015000012342023 0123452022202301234520222023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-9中国碳酸锂周度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-11碳酸锂周度产量：锂辉石（吨）资料来源：SMM、创元研究020004000600080001000012000140001600018000200002023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-282024-03-28总产量锂辉⽯来源02000400060008000100001200014 71013161922252831343740434649522023 资料来源：SMM、创元研究3-10碳酸锂周度产量：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-12碳酸锂周度产量：锂云母（吨）资料来源：SMM、创元研究0500010000150002000014 71013161922252831343740434649522023010002000300040005000600014 71013161922252831343740434649522023 3.2锂盐端2024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-312025-04-30锂云母来源盐湖来源2025 资料来源：SMM、创元研究3-16碳酸锂月度产量：锂辉石来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-18碳酸锂月度产量：盐湖来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-20中国碳酸锂来源占比资料来源：SMM、创元研究01000020000300004000050000123452022202305000100001500012345202220230%20%40%60%80%100%锂辉⽯占比锂云母占比 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-15碳酸锂月度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-17碳酸锂月度产量：锂云母来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-19碳酸锂月度产量：回收来源（吨）资料来源：SMM、创元研究020000