海外地缘冲突升级，国内风险偏好走弱

周度报告——股指期货 海外地缘冲突升级，国内风险偏好走弱 走势评级：股指：震荡 报告日期：2025年06月22日 ★一周复盘：股指高位回调 本周（06/16-06/20）以美元计价的全球股市收跌。MSCI全球指数跌0.44%，其中前沿市场（+0.05%）>新兴市场（-0.02%）>发达市场（-0.49%）。韩国股市涨4.85%领跑全球，瑞士股市跌2.76%全球表现最差。中国权益资产回调，分市场看，港股>A股>中概股。A股沪深京三市日均成交额12152亿元，环比上周 （13718亿元)缩量1566亿元。大中小盘各指数普遍收跌，其中 北证50跌幅3.11%表现最差，创业板指则小幅收涨0.22%表现较好。本周A股中信一级行业中共4个上涨（上周14个），26个 股下跌（上周16个）。领涨行业为银行（+3.13%），跌幅最大的 指行业为医药（-4.16%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，期1Y下行，利差扩大。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的货ETF份额本周减少6亿份，跟踪中证500的ETF份额增加6亿 份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加9.5亿份。 ★下周观点：宏观真空期，关注海外地缘冲突形势 本周全球股市高位回落，伊以冲突持续升级，压制全球风险偏好。A股方面，则更多在交易陆家嘴论坛政策不及预期的阶段性回调。本周陆家嘴论坛召开，但央行宣布的重磅政策与市场预期的稳经济刺激政策有所偏差，并且市场热议的稳定币相关政策也并未明显强调。因此市场预期落空。同时也需要注意，本轮A股高位震荡的时间已经较长，筹码交换较为充分，因此逐渐变得对利空更敏感而对利多不敏感。陆家嘴论坛之后，下一个重要节点即7月底的政治局会议，届时将总结经济形势并 做出后续部署。因此从当前至7月底这个过程中，国内宏观仍将处于空窗期，市场将更多沿微观逻辑去交易，指数层面维持窄幅震荡格局。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 王培丞高级分析师（股指）从业资格号：F03093911 投资咨询号：Z0017305 Tel:8621-63325888 Email:peicheng.wang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览5 1.2本周重点事件关注5 2、一周市场行情总览9 2.1全球股市周度概览9 2.2中国股市周度概览9 2.3中外股市GICS一级行业周度概览10 2.4中国A股中信一级行业周度概览10 2.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优11 2.6期指基差概览11 3、指数估值与盈利预测概览12 3.1宽基指数估值12 3.2一级行业估值12 3.3宽基指数股权风险溢价13 3.4宽基指数一致预期盈利增速14 4.1利率与汇率15 4.2交易型资金跟踪15 4.3通过ETF流入的资金跟踪16 5、国内宏观高频数据跟踪17 5.1供给端：轮胎开工率回升17 5.2消费端：一手房成交量回升不及季节性18 5.3通胀观察：生产资料价格低位走平19 6、风险提示19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)9 图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）9 图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）10 图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）10 图表5：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘11 图表6：IH近6个月基差11 图表7：IF近6个月基差11 图表8：IC近6个月基差11 图表9：IM近6个月基差11 图表10：宽基指数估值概览12 图表11：一级行业估值概览12 图表12：沪深300的ERP本周小幅下行13 图表13：中证500的ERP本周小幅上行13 图表14：中证1000的ERP本周小幅上行13 图表15：沪深300预测盈利增速14 图表16：中证500预测盈利增速14 图表17：中证1000预测盈利增速14 图表18：本周10Y下行，1Y下行，利差扩大15 图表19：美元指数98，离岸人民币7.1715 图表20：本周北向日均成交额较上周减少240亿元15 图表21：本周融资余额较上周增加47亿元15 图表22：本周跟踪沪深300的ETF份额减少6亿份16 图表23：本周追踪中证500的ETF份额增加5.8亿份16 图表24：本周跟踪中证1000的ETF份额增加9.5亿份16 图表25：本周追踪中证A500的ETF份额减少26亿份16 图表26：全国高炉开工率(247家)17 图表27：全国焦化企业开工率(100家)17 图表28：国内粗钢日均产量:(万吨/天)17 图表29：轮胎开工率回升17 图表30：30大中城市一手房成交面积18 图表31：重点16城二手房成交面积18 图表32：100大中城市土地成交面积18 图表33：全国二手房挂牌量和挂牌价18 图表34：乘用车批发销量同比增速回落18 图表35：原油价格上行至80美元/桶左右18 图表36：生产资料价格低位震荡19 图表37：农产品价格创年内新低19 图表38：大宗商品指数周涨跌幅（%）19 1、一周观点与宏观重点事件概览 下周观点：政策不及预期，市场高位回调 本周全球股市高位回落，伊以冲突持续升级，压制全球风险偏好。A股方面，则更多在交易陆家嘴论坛政策不及预期的阶段性回调。本周陆家嘴论坛召开，但央行宣布的重磅政策与市场预期的稳经济刺激政策有所偏差，并且市场热议的稳定币相关政策也并未明显强调。因此市场预期落空。同时也需要注意，本轮A股高位震荡的时间已经较长，筹码交换较为充分，因此逐渐变得对利空更敏感而对利多不敏感。陆家嘴论坛之后，下一个重要节点即7月底的政治局会议，届时将总结经济形势并做出后续部署。因此从当前 至7月底这个过程中，国内宏观仍将处于空窗期，市场将更多沿微观逻辑去交易，指数层面维持窄幅震荡格局。 1.2本周重点事件关注 6月16日 1、5月中国经济平稳修复 国家统计局发布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增5.8%，预期增5.7%，前值增6.1%；1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.3%。中国5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增6.4%，预期增4.9%，前值增5.1%。中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比增3.7%，预期增4%，前值增4%，其中民间固定资产投资同比持平。1-5月房地产开发投资同比下降10.7%。 2、国家领导人离京赴阿斯塔纳出席�二届中国—中亚峰会 6月16日上午，国家主席习近平乘专机离开北京，应哈萨克斯坦共和国总统托卡耶夫邀请，赴阿斯塔纳出席�二届中国—中亚峰会。陪同习近平出访的有：中共中央政治局常委、中央办公厅主任蔡奇，中共中央政治局委员、外交部部长王毅等。 6月17日 3、北京市发文扩大消费品依旧换新补贴适用范围 北京市商务局发布《关于进一步扩围2025年消费品以旧换新补贴商品的公告》，聚焦智能化、适老化需求，对在京个人消费者购买智能马桶、智能门锁、扫地机器人、垃圾处理器等4类智能家居产品给予补贴。对个人消费者购买上述智能家居产品，按照产品最终销售价格的15%给予补贴；对其中购买1级及以上能效或水效标准的智能家居产品，额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。 4、浙江省衢州市发文多孩家庭购房可申请补贴 浙江省衢州市发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施的通知》，推行多孩家庭改善性购房补贴，6月20日起购买市区新建商品住宅的多孩家庭，可享受改善 性购房补贴。其中二孩家庭签订的《浙江省商品房买卖合同》中有产权住宅建筑面积100 平方米及以上面积段的，可申请补贴8万元；三孩家庭签订的《浙江省商品房买卖合同》 中有产权住宅建筑面积120平方米及以上面积段的，可申请补贴20万元。5、国家领导人在�二届中国-中亚峰会上作主旨发言 国家主席习近平在�二届中国-中亚峰会上作主旨发言。习近平表示，当前，百年变局加速演进，世界进入新的动荡变革期。唯有不移公平正义之心、不坠互利共赢之志，才能维护世界和平、实现共同发展。关税战、贸易战没有赢家，单边主义、保护主义、霸权主义注定伤人害己。中方愿同中亚国家共享发展经验和最新技术成果，促进数字基础设施联通，加强人工智能合作，培育新质生产力。 6、港交所CEO陈翊庭表示，中概股回港上市香港“肯定吃得下” 港交所CEO陈翊庭表示，中概股回港上市香港“肯定吃得下”，自2018年改革以来33家中概股赴港，总市值超七成。港交所将灵活解决企业独特问题，流动性充足可承载巨无霸企业。A+H模式助力内地企业国际化，形成良性联动。全球去美元化趋势为港股带来新机遇，市场基本面驱动行情持续。 6月18日 7、央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措 央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上宣布八项重磅金融开放举措。一是设立银行间市场交易报告库；二是设立数字人民币国际运营中心；三是设立个人征信机构；四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点；五是发展自贸离岸债，遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道；六是优化升级自由贸易账户功能；七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 8、证监会主席吴清加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施 证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，更好发挥科创板“试验田”作用，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 9、国务院总理在江苏调研称进一步营造干事创业浓厚氛围 中共中央政治局常委、国务院总理李强6月16日至18日在江苏调研。他强调，要坚持创新驱动发展，着力扩大有效需求，进一步营造干事创业浓厚氛围，在深化改革开放中激发高质量发展动力活力，推动经济运行持续向好。工程机械行业高端化、智能化、绿色化发展是大势所趋。要对标国际先进水平，积极运用人工智能、清洁能源等技术，推动产业转型升级。要聚合行业资源，搭建大中小企业协同创新平台，促进企业优势互补、相互赋能。 10、中央金融委发文加快建设上海国际金融中心 中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，推动多层次股权市场高质量发展，强化科创板“硬科技”定位和包容性，支持上海率先打造上市公司高质量发展示范区，支持企业通过并购做大做强。深化多层次债券市场体系建设，稳步发展资产支持证券。支持上海期货交易所加快建成世界一流交易所，持续推动货币、外汇等市场发展。提高上海金融市场价格影响力。 6月19日 11、国家发改委与中亚五国达成四份合作文件 6月16日-18日，国家主席习近平赴哈萨克斯坦出席�二届中国—中亚峰会。期间，国家发改委与中亚五国有关部门达成共建“一带一路”、中欧（亚）班列、人工智能等四份合作文件。 12、商务部：已经依法批准一定数量的稀土出口合规申请 商务部表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。 13、国家领导人同俄罗斯总统普京通电话 国家主席习近平同俄罗斯总统普