新能源及有色金属周报：工业硅底部盘整，多晶硅持续探底

新能源及有色金属周报|2025-06-22 工业硅底部盘整，多晶硅持续探底 工业硅：供应端仍有增量，基本面表现仍偏弱 市场分析 价格：6月20日当周，下游维持刚需采购，现货市场成交一般，期货盘面维持区间震荡，现货价格企稳。据SMM统计，华东通氧553#硅在8000-8300元/吨，周环比持平，441#硅在8400-8600元/吨，周环比持平，421#硅在8400-9000元/吨，周环比持平。主力合约2509截至上周五收盘价为7390元/吨，较前一周最后一个交易日上涨1.5%，工业硅期货总持仓量约为57.70万手。 供应：本周工业硅供应方面仍维持增加。新疆开炉数量增加较多，东北地区开路数量有所降低，西南地区硅厂开工持稳，总开炉数量增加5台。根据SMM统计样本厂家周度产量达到3.66万吨，较前一周增加1655吨。总体来看，西北大厂复产较多，西南丰水期部分厂家复产，预计6月产量增加至35万吨左右。 需求：本周市场需求整体表现依旧弱势，多晶硅开工小幅提升，周度产量2.45万吨，环比增加700吨，有机硅本周行业整体开工率维持在70.29%，开工率变化不大，周度DMC产量4.9万吨，小幅增长0.14万吨。根据SMM调研数据，铝合金端龙头企业开工率基本稳定，对工业硅采购维持按需，周内订单量较上周小幅减少。根据百川数据，河南某小厂计划下周停产铝棒，内蒙古、山西地区棒厂表示工业棒订单减少，因两厂均订单式生产，所以后续或有减产可能；重庆某厂二期项目已投产，但一期炉子轮检所以短期运行产能增量有限，综合来看预计下周铝棒产量减少。板带企业多按订单生产，安徽、山西、河南等多家板带厂反馈6月需求差，因此预计下周铝板产量或继续减少。2025年5月工业硅出口量在5.57万吨，环比减少8%，同比减少22%。2025年1-5月份工业硅累计出口量在27.24万吨，同比减少10%。 库存：截至6月20日，金属硅行业统计库存78.45万吨（含注册仓单），统计库存小幅降低，港口库存13.1万吨，交割库存库42.8万吨；样本企业厂库库存22.55万吨。截止到5月20日，注册仓单54623手，折合成实物有273115吨。按照供需总库存或仍有增加，但统计库存小幅降低，主要是库存结构发生变化，前期仓单性价比较高，仓单流出较多。 成本利润：西北部分地区电价下调，西南丰水期电价回落，原料端硅石与硅煤价格有所松动，整体成本支撑不强。总体来看，原料及西南电价下调，成本有所降低，但是目前绝大多数企业成本压力仍较大，除自备电生产企业基本上均亏损。 策略 综合来看，工业硅供应端有增量，消费端整体偏弱，总库存仍维持增加，但目前多数厂家成本压力较大，短期价格有所企稳，目前现货市场缺乏驱动利好，盘面或底部弱势震荡运行，需关注价格底部是否有政策影响，若盘面出现反弹，可逢高卖出套保。 单边：区间操作为主，上游逢高卖出套保跨期：无 跨品种：无期权：无 风险 1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪； 多晶硅：交割博弈减弱，多晶硅盘面继续探底 价格：据SMM统计，本周N型多晶硅价格指数为34元/千克，N型多晶硅复投料33-36元/千克，混包料主流价格下滑 至33元/千克左右，N型颗粒硅均价31.5元/千克，多晶硅价格继续走跌。多晶硅主力合约2507周内下跌较多，周五收盘31700元/吨，较前一周下跌5.92%，总持仓18.15万手。 供应：当前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态，部分基地复产后，周度产量有所增加，本周多晶硅周度产量 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货市场 24500吨，环比增加700吨。6月西南部分基地有复产，导致6月供应有所增加，但后续西北或有一定减产，7月总供应或变化不大，目前价格较低，厂家成本压力均较大，供应存在不确定性。 需求：本周硅片产量12.9GW，环比减少1.50%。市场N型18X硅片价格0.88-0.92元/片，N型210RN硅片价格1.3-1.07元/片。本周价格继续走跌，二三线小厂价格下调，市场情绪仍偏弱。硅片排产6月并未发生较大变动，一线企业或有减产意向但目前看幅度有限，终端需求偏弱。 库存：据SMM统计，多晶硅厂家库存降低，硅片库存也小幅降低，最新统计多晶硅库存26.20，环比变化-4.7%，硅片库存18.74GW，环比-3.1%。本周仓单变化不大，总仓单2600手，共7800吨。仓单量增加后，交割博弈减弱。成本：多晶硅成本变化不大，颗粒硅不含税现金成本预计能控制在2.5万元/吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，不含税现金成本在3.0-4.5万元/吨，供需平衡位置现金成本约3.2万元/吨。 策略 综合来看，近期现货成交较少，基本面偏弱，仓单增加后交割博弈减弱，近期多晶硅仍以探底为主，需关注联合减产及政策端扰动影响。 单边：区间操作，逢高卖出套保跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 风险 1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：华东通氧553#价格走势元/吨4 图2：华东421#价格走势图4 图3：主要有机硅产品价格走势元/吨4 图4：三氯氢硅价格走势元/吨4 图5：颗粒硅价格走势元/吨4 图6：n型多晶硅价格走势元/千克4 图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量5 图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量5 图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量5 图10：西北样本周度产量吨5 图11：有机硅DMC周度产量万吨5 图12：多晶硅周度产量吨5 图13：硅片周度产量GW6 图14：样本企业统计库存吨6 图15：统计总社会库存万吨6 图16：交易所仓单量手6 图17：多晶硅库存数据万吨6 图18：有机硅中间体库存数据吨6 图19：工业硅平均成本元/吨7 图20：工业硅行业平均利润元/吨7 图1：华东通氧553#价格走势元/吨图2：华东421#价格走势图 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：主要有机硅产品价格走势元/吨图4：三氯氢硅价格走势元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：颗粒硅价格走势元/吨图6：n型多晶硅价格走势元/千克 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量图10：西北样本周度产量吨 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图11：有机硅DMC周度产量万吨图12：多晶硅周度产量吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图13：硅片周度产量GW图14：样本企业统计库存吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图15：统计总社会库存万吨图16：交易所仓单量手 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图17：多晶硅库存数据万吨图18：有机硅中间体库存数据吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：百川盈孚，华泰期货研究院 图19：工业硅平均成本元/吨图20：工业硅行业平均利润元/吨 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 师橙 王育武 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房