国泰君安期货原油周度报告

核心观点： Brent 原油三季度仍有机会挑战 85 美元/桶，但中长期看，油价下行压力较大，年内或考验 50 美元/桶。

逻辑： 短期内，中东地缘政治风险溢价支撑油价，OPEC+ 增产规模低于预期，伊朗原油供应收缩，主要地区库存较低，美国页岩油供应增幅放缓等因素利好油价。中美元首通话带来的情绪利好也助推油价上涨。但中长期看，若 OPEC+ 执行增产计划，原油市场过剩压力将加大，叠加贸易战不确定性，油价或进一步下跌。

关键数据：

• 供应： 沙特 5 月产量为 9.15 百万桶/日，低于目标 9.20 百万桶/日；美国 5 月原油产量为 13.42 百万桶/日，同比上升；伊朗 5 月产量为 342 万桶/日，达 2018 年 8 月以来最高水平。
• 需求： 中国 5 月原油加工量降至 1390 万桶/日，同比下降；印度 5 月石油产品消费同比增长 1.5%；美国炼厂运行率回升。
• 库存： 美国商业原油库存下滑；库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值；欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库。
• 价格及价差： 北美基差小幅反弹；月差反弹；SC 弱于外盘，月差回落，估值低位；净多头持仓企稳。

研究结论： 建议单边多单持有，酌情止盈；正套止盈清仓。