汽车行业周报：6月下旬需求有望恢复，小米YU7月底发布

未经许可，禁止转载汽车2025年06月22日推荐 （维持）联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com本周汽车板块微跌，投资情绪偏淡。往年6月是半年考核节点，预计6月下旬随营销增加周度需求较上旬回暖，行业随之进入7-8月淡季，再往后将迎来今年新品集中上市阶段，叠加年底前季节性旺销和补贴因素，销量展望乐观。市场逐步关注明年以旧换新、新能源车购置税变化对行业影响，无论追求相对收益还是绝对收益，当前都建议选股淡1.整车：继续推荐理想汽车、江淮汽车，建议关注北汽蓝谷、上汽集团、小鹏汽车、小米集团。#江淮尊界S800大定表现超预期，上周股价大幅回升，市场对江淮的价值评估仍不够一致，向上看仍有空间。其次关注理想、小鹏、北汽、小米近期催化剂，#理想1）周度销量过万、2）7月i8、3）8月VLA，#小鹏1）Mona Max热销、2）G7预售，#北汽1）享界S9增程版带动销量明显改善、2）管理层改革正被市场认知，#小米YU7上市在即。基于我们对龙头车企不发生恶性价格战、降本能力强的判断，#比亚迪、#吉利2季度财务表现也有望超预期。2.零部件：1）机器人板块，继续推荐拓普集团、豪能股份、冠盛股份、福达股份、敏实集团，建议关注纽泰格。2）高阶智驾下沉放量，推荐地平线机器人，建议关注比亚迪电子、速腾聚创、禾赛科技、亿咖通等。3）推荐主业基本面表现良好的星宇股份、继峰股份、银轮股份，以及处于相对低位的新泉股份。3.重卡：6月数据有望延续5月的优异表现，继续看好25年国四以旧换新政策带来的行业景气向上以及核心标的盈利的持续兑现，推荐潍柴H/A、重汽A，建议关注重4月乘用车批发销量同比增长，环比下滑。4月乘用车批发销量222万辆，同比+11%，环比-10%；狭义乘用车批发销量同比+11%，环比-10%。4月乘用车出口销量43万辆，同比+0.4%，环比+5.0%。4月乘用车零售销量159万辆，同比+6.0%，环比-14%。经计5月新势力车企交付量理想环比增长显著。比亚迪38万辆，同比+15%，环比+0.6%；零跑4.5万辆，同比+1.5倍，环比+9.8%；理想4.1万辆，同比+17%，环比+20%；小鹏交6月上旬折扣环比上升。折扣率10.6%，较上期+0.4PP（5/25），较去年同期+2.9PP（6/10）。折扣金额23810元，较上期+1104元（5/25），较去年同期+7477元（6/10）。折扣率变动环比较大的主流品牌一汽大众奥迪+2.4PP，领克+2.0PP，北京奔驰+0.8PP，上汽通用别1)碳酸锂，2Q25均价6.58万元/吨，同比-38%、环比-13%；最新6.04万元/吨，较上 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001化beta、强化alpha，尽量选择个股特征鲜明标的。投资建议：汽H。一、数据跟踪算，4月库存增加19.7万辆，同比+1.9倍。付3.4万辆，同比+2.3倍，环比-4.3%。克-0.7PP，银河（含几何）-0.8PP（相较于5/25）。截至2025年6月20日， 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2周末-0.48%；2)铝，2Q25均价2.01万元/吨，同比-2%、环比-1%；最新2.07万元/吨，较上周末+0.05%；3)铜，2Q25均价7.78万元/吨，同比-2%、环比+1%；最新7.84万元/吨，较上周末-0.44%；4)钯，2Q25均价261元/克，同比+1%、环比+2%；最新276元/克，较上周末-0.36%；5)铑，2Q25均价0.14万元/克，同比+12%、环比+10%；最新0.14万元/克，较上周末+1.81%；6)天然橡胶，2Q25均价1.45万元/吨，同比-1%、环比-16%；最新1.39万元/吨，较上周末+0.94%；7)聚氯乙烯PVC，2Q25均价0.49万元/吨，同比-17%、环比-4%；最新0.49万元/吨，较上周末+0.70%；8)重度纯碱（未更新），4Q24均价0.16万元/吨，同比-43%、环比-23%；最新0.15万元/吨（2024年12月16日），较2024年12月13日持平；9)冷轧普通薄板，2Q25均价4065元/吨，同比-10%、环比-5%；最新3966元/吨，较2025年6月13日-0.45%；10)天然气，2Q25均价0.45万元/吨，同比+5%、环比+0%；最新0.44万元/吨，较上周末+0.02%；11)92#汽油（未更新）：2025年6月10日最新8.09元/L，较2025年5月31日+1.11%；12)95#汽油（未更新）：2025年6月10日最新8.37元/L，较2025年5月31日+1.10%。二、行业要闻1)6月16日，小米集团董事长雷军在微博发文表示，小米YU7将于6月底发布。2)6月17日，香港联交所权益披露资料显示，6月10日至6月13日，美团CEO王兴累计减持了573.7万股理想汽车，套现金额共超6亿港元，持股比例从20.94%下降到20.61%。3)6月18日，乘联分会数据显示，6月1-15日，全国乘用车市场零售70.6万辆，同比增长20%，较上月同期下降9%；今年以来累计零售952.2万辆，同比增长10%4)6月19日，乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年5月月末全国乘用车行业库存345万辆，较上月下降5万辆，较2024年5月增16万辆，形成库存持续高位的特征。三、市场表现本周汽车板块涨幅-2.57%，板块排名23/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.51%、沪深300-0.45%、创业板指-1.66%、恒生指数-1.52%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-2.57%、零部件-2.79%、乘用车-2.19%、商用车-1.83%、流通服务-3.26%。四、风险提示宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1：22-25M4批发销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表2：22-25M4出口销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表3：22-25M4零售销量及增速（万辆、%）...................................................................4图表4：22-25M4库存变化（估算）......................................................................................4图表5：5月新势力车企交付量...............................................................................................4图表6：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表7：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表8：分车企折扣率（%）...................................................................................................5图表9：汽车行业主要原材料价格情况..................................................................................6图表10：汽车板块涨跌个股数................................................................................................9图表11：本周涨跌TOP5..........................................................................................................9图表12：本周汽车板块指数....................................................................................................9图表13：本周综合指数............................................................................................................9图表14：汽车板块估值（PE）...............................................................................................9图表15：汽车板块估值（PB）...............................................................................................9 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、数据跟踪图表1：22-25M4批发销量及增速（万辆、%）图表3：22-25M4零售销量及增速（万辆、%）资料来源：MarkLines、华创证券图表5：5月新势力车企交付量资料来源：各车企公众号、华创证券乘用车批发销量（万辆）同比增速（%）乘用车零售销量（万辆）同比增速（%）排序123456 资料来源：中汽协、华创证券-200-1000100200300 资料来源：MarkLines、华创证券图表4：22-25M4库存变化（估算）资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算-60-40-2002040库存变动（万辆）5月交付量（辆）同比382,47615.3%45,067148.1%40,85616.7%33,525230.4%26,777-33.2%23,23113.1% 环比0.6%9.8%20.4%-4.3%-5.4%-2.8% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：汽车之家、华创证券图表8：分车企折扣率（%）资料来源：汽车之家、华创证券05-25上汽集团上汽大众13.7%上汽通用凯迪拉克14.6%上汽通用别克11.0%上汽通用雪佛兰15.9%上汽通用五菱2.8%上汽乘用车7.4%广汽集团广汽丰田14.1%广汽本田14.0%广汽乘用车5.9%长安集团长安汽车11.5%长安启源3.9%长安福特5.8%长安马自达4.2%长城汽车5.9%WEY2.6%哈弗10.0%欧拉8.5%皮卡2.5%吉利汽车吉利10.4%银河（含几何）6.4%领克4.4%比亚迪2.6%BBA华晨宝马19.6%北京奔驰11.1%一汽大众奥迪20.1%车企/品牌2024 资料来源：汽车之家、华创证券04-1004-2505-1005-2516.3%16.4%16.5%1