大宗及贵金属
- 铜：景气度稳健向上。全产业链库存低位，全球精炼铜库存维持去化。LME铜价上涨，沪铜价格持平。供应端，进口铜精矿加工费下跌，国内铜库存下降。冶炼端，中国进口阳极铜环比减少。消费端，精铜杆开工率上升，漆包线行业开机率下降，黄铜棒开工率走低。
- 铝：景气度底部企稳。库存去化继续，高铝水转化率或使电解铝面临软逼仓风险。LME铝价上涨，沪铝价格持平。供应端，国内电解铝、铝棒、再生铝合金锭库存下降。成本端，氧化铝开工率下降，铝土矿库存减少。需求端，铝加工龙头开工率下降。
- 贵金属：景气度加速向上。中东局势发酵，不确定性推升金价。COMEX金价下跌，实际利率下降，黄金库存增加，金银比下降，黄金ETF持仓增加。
小金属及稀土
- 稀土：景气度加速向上。出口管制有望带来稀土内外同涨；《管理条例》正式落地伴随系列政策逐步拉开行业供改大幕，配额或温和增长；供需改善持续，板块望迎业绩估值双升。氧化镧、氧化铈价格下降，氧化镝、氧化铽价格上涨，钕铁硼价格承压，稀土月度出口量下降，稀土永磁月度出口上升。
- 钨：钨精矿与仲钨酸铵价格上涨，库存高位。国内钨矿开采总量控制指标下调，钨供应预期收紧，价格上涨。
- 钼：钼精矿、钼铁加速去库。钢招量稳健增长。钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，欧洲国防开支增加或进一步拉涨钼价。
- 锑：锑锭与锑精矿价格上行，库存下降。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价有望见底。市场存在对于“531”后光伏抢装退潮、需求下行进而影响锑价，结合前期溴素涨价压制解除、海外涨价拉动、出口逐步恢复，我们认为基本面支撑或显著强于权益表现；资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。
- 锡：锡锭价格上涨，库存有所增加。佤邦复产预期反复，因而锡价近期偏强运行；考虑库存支撑仍强，目前为近三年维度较为真实的库存水平，库存对于价格具备坚实支撑。中长期看国内外增量项目较为稀散且仍存在较大不确定性，需求端有望受益AI赋能下、汽车智能化加持的半导体复苏和光伏景气高增，锡供需格局将长期向好。
- 镁：镁锭价格平稳，金属镁库存下降，镁合金库存下降。硅铁价格下降。
能源金属
- 钴：景气度拐点向上。刚果金再延续3个月出口禁令，全球或进入紧缺状态。长江金属钴价持平，钴中间品CIF价下跌，硫酸钴价下跌，四氧化三钴价下跌。
- 锂：景气度持续承压。行业库存持续积累，未见供给端负反馈。碳酸锂均价持平，氢氧化锂均价下跌。碳酸锂产量环比上升，三大样本库存整体上升。
- 镍：景气度震荡向下。菲律宾镍矿供应受降雨扰动装载延迟，印尼需求旺盛推升矿价。LME镍价下跌，上期所镍价下跌，LME镍库存增加，镍矿港口库存减少。
风险提示
- 供给超预期
- 新能源产业景气度不及预期
- 宏观经济波动
