钢铁周报：供需双弱，钢价延续震荡

价格：本周钢材价格涨跌互现。截至6月20日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3270元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3510元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周降40元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格上涨。 利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+6元/吨，+20元/吨和-26元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化-4元/吨。 产量与库存：截至6月20日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量869万吨，环比升9.66万吨，其中建筑钢材产量周环比增8.33万吨，板材产量周环比升1.33万吨，螺纹钢本周增产4.61万吨至212.18万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为188.79万吨、23.39万吨，环比分别+6.22万吨、-1.61万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降14.43万吨至911.8万吨，钢厂总库存425.78万吨，环比降1.3万吨，其中，螺纹钢社库降6.44万吨，厂库降0.57万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量219.19万吨，环比降0.78万吨，本周建筑钢材成交日均值9.74万吨，环比下降2.16%。 投资建议：供需双弱，钢价延续震荡。本周统计局发布月度数据，5月地产依然延续弱势，新开工同比减少18.7%，汽车产量同比增加11.6%，维持较高增长，整体来看需求下滑有限。供给端，钢材产量环比小幅回升，但仍处于偏低位置。原料端，铁水止跌回升，叠加伊以冲突，或对伊朗铁矿石出口造成影响，原料价格短期企稳。在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 192家钢企完成超低排放改造公示 据中钢协网站消息，6月19日，有2家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为大冶特殊钢有限公司、湖南华菱湘潭钢铁有限公司。截至目前，已有192家钢铁企业完成超低排放改造，并在中钢协网站进行了公示。(西本新干线，2025年6月21日) 鞍钢股份极薄无取向硅钢产品成功下线 近日，鞍钢股份无取向硅钢0.15mm极薄产品15AD1000在硅钢事业部成功下线，试验产品性能达到国内领先水平。这一成果标志着鞍钢股份在高端硅钢制造领域实现重大突破，为企业实现高端化、智能化、绿色化发展注入强劲动力。无取向硅钢0.15mm极薄产品广泛应用于新能源汽车、高端电子等关键领域，是高性能电机等核心部件的关键材料。(西本新干线，2025年6月21日) 5月全国分省市粗钢产量出炉 国家统计局数据显示，2025年5月中国粗钢产量8654.5万吨，同比下降6.9%；1-5月累计粗钢产量43163.1万吨，同比下降1.7%。从分省市数据来看，2025年1-5月河北以产量9282.69万吨位列第一；江苏产量5249.00万吨排在第二；山东产量3033.32万吨排在第三。 (西本新干线，2025年6月20日) 河钢资源：河钢集团增持1.06%股份 河钢资源公告，公司控股股东河钢集团于2024年12月18日至2025年6月17日期间，通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式合计增持公司股份689.32万股，占公司总股本比例的1.06%，合计增持金额为1亿元（不含交易费用）。截至公告披露日，增持计划期限届满，本次增持计划已实施完成。增持前河钢集团持有公司股份2.26亿股，占公司总股本的34.59%； 增持后持股数量为2.33亿股，占公司总股本的35.65%。(西本新干线，2025年6月19日)方大特钢1-5月建材工程销量增长23.57% 6月13日，从方大特钢获悉，在房地产行业持续调整、传统需求不足的市场环境下，公司通过优化销售策略、提升服务质量等举措，今年1—5月建材工程销量实现逆势增长，较2024年同期增长23.57%。财报数据显示，今年一季度，方大特钢实现营收43.46亿元，实现归母净利润2.5亿元。在生产环节，公司铁、钢、材产量分别完成季度计划的105.53%、105.96%、106.56%，实现高效稳定生产。(西本新干线，2025年6月18日) 安阳市8家钢企压减至4家 安阳市8家钢铁企业已压减至4家。截至今年3月，除安阳钢铁股份有限公司不参与整合重组外，安阳市其余7家钢铁企业已全部完成实质性产能交易。2024年，安阳市按期完成了沙钢永兴、凤宝特钢、亚新钢铁等钢铁企业整合升级，压减钢铁产能375万吨。(西本新干线，2025年6月17日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格涨跌互现。截至6月20日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3070元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3270元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为3240元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为3510元/吨，较上周降30元/吨。普中板20mm价格为3300元/吨，较上周降40元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持稳。截至6月20日，中西部钢厂的热卷出厂价为955美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1180美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1170美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1340美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为920美元/吨，较上周升60美元/吨。 欧洲钢材市场价格持稳。截至6月20日，热卷方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价800美元/吨，较上周降30美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为820美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价715美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为690美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格上涨。截至6月20日，本周鞍山铁精粉价格725元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格829元/吨，较上周降15元/吨；唐山铁精粉价格827.19元/吨，较上周降13元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿805元/吨，较上周降11元/吨；青岛港印度粉矿685元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿633元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚粉矿710元/吨，较上周降9元/吨；日照港澳大利亚块矿850元/吨，较上周降19元/吨；进口矿市场价格下跌。本周海运市场下跌。本周末废钢报价2080元/吨，较上周升40元/吨；铸造生铁3000元/吨，较上周降30元/吨。 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价1170元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价967元/吨，较上周降38元/吨；华东主焦煤周末报价1303元/吨，较上周降84元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.82%，环比增加0.41个百分点，同比增加1.77个百分点；高炉炼铁产能利用率90.79%，环比增加0.21个百分点，同比增加1.26个百分点； 钢厂盈利率59.31%，环比增加0.87个百分点，同比增加9.53个百分点；日均铁水产量242.18万吨，环比增加0.57万吨，同比增加2.87万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。