螺纹钢周报：供需双弱，钢价延续弱势震荡

周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 基本面观点u库存：受假期影响，五大品种环比小幅累库。其中建材厂库累库，社库小幅去库；板材则厂社双库均由增加。u供应：钢厂铁水持续回升，高炉开工率略有上升，电炉开工率小幅下滑。五大材产量环比下降，其中螺纹钢产量降幅较为明显，热卷产量环比略有增加。u需求：节前备货透支节后部分需求，五大材表需环比明显下滑，其中螺纹钢表需回落幅度较大，后期建材消费季节性下滑压力，另外4月PMI明显回落，关税对制造业影响逐步显现。不过4月钢材直接出口仍有韧性，环比略微增加。u观点：节后首周螺纹钢供需双减，库存出现小幅累库，表需环比回落幅度较大。近期钢厂开始出现陆续检修，铁水产量存在见顶预期，同时下游需求面临出口回落和季节性下滑预期，市场信心明显受挫，短期随着国内货币政策落地后宏观预期放缓，产业供需走弱预期令市场明显承压，钢价延续偏弱震荡走势。u策略：RB2510合约关注3000附近博弈，或做空10合约卷螺差。u风险关注：海外关税政策变化、国内对冲政策、粗钢调控政策和需求复苏情况 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约图：螺纹钢主力合约资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止20250509，RB2510合约收盘3022元/吨；HC2510合约收盘3157元/吨。上海螺纹钢基差收148元/吨；上海热卷基差收63元/吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢基差图：杭州-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：成都-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差图：上海热卷基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：天津-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：西安-主力基差（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差图：螺纹钢10-01价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止20250509，RB10-01合约价差收盘-15元/吨；HC10-01合约价差收盘-8元/吨。上海现货螺卷差-50元/吨，主力合约螺卷差-135元/吨。-200-150-100-5005010015020025030001-1601-2502-0302-1202-212210-2301 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差图：现货（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：05合约（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：10合约（元）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存图：螺纹钢总库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：库存增量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存图：热轧库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：钢厂库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：库存增量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存图：线材库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂图：高炉开工率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂图：独立电炉开工率资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水&废钢图：铁水产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润图：钢厂盈利率（%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量图：螺纹钢产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量图：线材产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量图：螺纹钢表观消费量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量图：线材（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：中厚板（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：五大材（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交&采购图：成交量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥&沥青图：水泥出库量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。