碳酸锂周报：警惕走弱风险

CONTENTS目录010203 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆期现市场：6月20日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报59961元，本周跌0.17%，其中电池级碳酸锂均价为60200元。同日广期所LC2509收盘价58900元，周跌1.51%。◆供给：本周SMM国内碳酸锂产量18462吨，环比上周增1.8%。2025年5月国内碳酸锂产量77080吨，环比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累计同比增51.4%。2025年5月中国进口碳酸锂21146吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口碳酸锂13393吨，从阿根廷进口6628吨。1-5月中国碳酸锂进口总量约为10万吨，同比增加15.3%。5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量或下滑至2万吨以内。◆需求：1-5月全球新能源汽车销量累计同比增26.8%。中汽协口径，5月国内新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，环比增6.6%。受以旧换新政策拉动，今年前5月国内新能源汽车累计同比增43.9%。据动力电池创新联盟，5月我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。5月中旬美国关税缓和，正极材料企业生产恢复至高位，前五月磷酸铁锂产量累计同比增长50%。6月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。◆库存：6月19日，国内碳酸锂周度库存报134901吨，环比上周+1352吨（+1.0%），国内供给连续增加，库存压力难以缓解。6月20日，广期所碳酸锂注册仓单27793吨，周内减13.5%。◆成本：6月20日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿600-620美元/吨，周内跌0.41%。利润压力转移至矿端，亏损的资源供给比例扩大，后续留意高成本矿山供给扰动。◆观点：商品市场持续回暖，本周文华工业品指数涨1.67%，但碳酸锂基本面未出现实质好转，周内底部偏弱震荡。目前供给端出清缓慢，矿价下移利润分配重塑，国内锂盐供给显现出较强的韧性，周度产量回归高位。而下游进入传统年中淡季，边际增量下移，历史新高的国内碳酸锂库存压制锂价高度。供需根本矛盾修复尚需时日，若缺少供给扰动和宏观驱动，锂价或面临较大抛压，短期需警惕走弱风险。 产业链图示锂辉石盐湖锂云母锂粘土等回收 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心6月20日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报59961元，本周跌0.17%，其中电池级碳酸锂均价为60200元。同日广期所LC2509收盘价58900元，周跌1.51%。 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 期现市场图3：主力合约基差（元/吨）资料来源：文华商品、五矿期货研究中心1、交易所标准电碳贸易市场升水均价约为200元。2、碳酸锂合约持仓净空头。-5000-4000-3000-2000-100001000200030002024-01-192024-02-03 资料来源：Wind、iFind、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1600元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差1380元，较上周扩大约1000元。 03供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、本周SMM国内碳酸锂产量18462吨，环比上周增1.8%，国内供给表现出较强的韧性。2、2025年5月国内碳酸锂产量77080吨，环比-2.3%，同比增15.3%，1-5月累计同比增51.4%。6月锂盐厂排产略增。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图9：锂辉石碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月锂辉石碳酸锂产量35440吨，环比上月-3.5%，同比增27.5%，1-5月累计同比增86.2%。2、5月锂云母碳酸锂产量17940吨，环比上月增2.0%，1-5月累计同比增25.7%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 供给端图11：盐湖碳酸锂产量(吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、5月盐湖碳酸锂产量环比增3.1%至12470吨，1-5月累计同比增26.3%。盐湖全年生产旺季将来临，2-3季度供给增长可观。2、5月回收端碳酸锂产量7410吨，环增约1.7%,1-4月累计同比增27.5%。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心1、2025年5月中国进口碳酸锂21146吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。其中从智利进口碳酸锂13393吨，从阿根廷进口6628吨。1-5月中国碳酸锂进口总量约为10万吨，同比增加15.3%。2、5月智利出口中国碳酸锂下滑到一万吨以内，国内6月进口量或下滑至2万吨以内。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 需求端 需求端图15：2024年全球锂消费结构资料来源：USGS、五矿期货研究中心电池领域在锂需求中占绝对主导，2024年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 需求端图17：全球新能源汽车销量(万辆）资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心1、中汽协5月国内新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，环比增6.6%。受以旧换新政策拉动，今年前5月国内新能源汽车累计同比增43.9%。2、1-5月全球新能源汽车销量累计同比增26.8%。020406080100120140160180 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 需求端图19：欧洲新能源汽车销量(万辆）资料来源：iFind、五矿期货研究中心0510152025301、1-4月欧洲新能源汽车总计销量75.8万辆，同比去年增27.8%。2、1-5月美国新能源汽车总计销量64.8万辆，同比去年增8.9%。 资料来源：iFind、五矿期货研究中心 需求端图21：中国动力电池产量（GWH)资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心1、5月，我国动力和其他电池合计产量为123.5GWh，环比增长4.4%，同比增长47.9%。1-5月，我国动力和其他电池累计产量为568.1GWh，累计同比增长62.6%。2、5月，我国动力电池装车量57.1GWh，环比增长5.5%，同比增长43.1%。1-5月，我国动力电池累计装车量241.4GWh,累计同比增长50.4%。0204060801001201月 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 需求端图23：国内磷酸铁锂产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心则言咨询5月磷酸铁锂产量28.65万吨，环比增6.4%。中旬美国关税缓和，正极材料企业生产恢复至高位。6月传统淡季，预计正极材料产量环比略有下降。500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 需求端图25：国内钴酸锂和锰酸锂月度产量(吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心02,0004,0006,0008,00010,00012,000 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、6月19日，国内碳酸锂周度库存报134901吨，环比上周+1352吨（+1.0%）。国内碳酸锂产量连续增加，库存压力难以缓解。2、6月20日，广期所碳酸锂注册仓单27793吨，周内减13.5%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心1、正极材料库存周期回到一周左右。2、锂电池库销比处于近期中值。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 开工率图31：国内上游开工率资料来源：SMM、五矿期货研究中心2030405060708090 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 06成本端 成本端图33：SC6锂精矿价格走势(美元/吨）资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心1、6月20日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿600-620美元/吨，周内跌0.41%。2、利润压力转移至矿端，亏损的资源供给比例扩大。资源端出清加速，留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina和津巴布韦高成本矿山生产经营抉择。5006007008009001,0001,1001,200 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 成本端图35：锂精矿进口(吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心1、4月国内进口锂精矿51.9万吨，同比增17.7%，环比增30.0%。1-4月国内锂精矿进口186.1万吨，累计同比增8.0%。2、2025年前四个月，澳大利亚来源锂精矿进口同比增22.4%，非洲来源锂精矿进口同比降16.1%，高成本硬岩矿供给压力显现。0100,000200,000300,000400,000500,000600,000 资料来源：海关、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台