2025年半年度贵金属趋势展望报告：多维因素交织，震荡上行可期

2025年上半年，黄金价格呈现“先扬后抑再回升”的波动走势，累计涨幅约26%；白银价格走势相似但波动更剧烈。主要影响因素包括：

地缘政治：中东局势紧张、俄乌冲突长期化推动资金涌入黄金等避险资产。 经济数据：美国通胀温和回落但核心通胀仍高于目标，就业市场韧性与消费、工业数据疲软并存，经济放缓担忧升温。 货币政策：美联储主席鲍威尔表示预计通胀将升至2.6%，市场对下半年关税推升通胀的担忧未消；美联储6月维持利率不变，但点阵图显示年内可能降息50-75个基点。

下半年展望：

• 全球经济：IMF预测全球经济增长率约为2.8%，主要经济体增长面临下行压力，美国经济呈现“低增长、高通胀”的滞胀特征，特朗普关税计划可能进一步拖累全球经济。
• 去美元化与央行购金：美元在全球外汇储备中占比降至57.8%创1999年以来新低，全球央行购金量同比增长22%，中国央行连续8个月增持黄金储备。
• 货币政策：市场普遍预期美联储下半年开启降息周期，预计降息幅度在50-75个基点，美联储降息将降低持有黄金的机会成本，同时推动美元贬值。
• 供需：全球金矿开采受多种因素制约，供应增长潜力不足；全球黄金需求总量同比增长1%，主要源于黄金ETF需求的拉动；白银工业需求前景广阔，投资需求有望跟随黄金上升，预计下半年白银市场将延续供不应求局面。

结论：预计下半年黄金价格将震荡上行，白银价格将跟随黄金上涨且涨幅可能更大。需关注经济数据超预期、地缘政治缓和以及货币政策调整等风险因素。