钢材行情总结与展望
数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量212.18万吨（+4.61），热卷小样本产量325.45万吨（+0.8）。247家钢厂高炉铁水日均242.18万吨（+0.57），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率31.7%（-0.3）。电炉端，华东平电电炉成本在3396元/吨左右，电炉平电利润-303.18元/吨，谷电成本3231元/吨左右，华东三线螺纹谷电利润-138元/吨。本周钢价维持震荡偏强，谷电亏损幅度仍大，短流程出现减产；长流程钢利润仍在100元以内，本周高炉小幅增产；废钢日耗维持在52.76万吨附近，总体钢材供应偏高。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需219.19万吨（-0.78），小样本热卷表需330.69万吨（+10.81），本周钢材表需出现反弹，近期下游房建资金到位程度下滑，但钢材出口仍然维持较高韧性，导致卷螺差有所扩张。1-5月中国固定资产投资增速均环比下滑，国内项目投资增量不足；5月房屋销售、新开工、竣工面积均处于负增长且降幅扩大，说明尽管前期一揽子政策实施，但地产在资金恶化下需求仍无好转，企业拿地积极性依然偏弱，房地产仍以去库存为主；5月官方制造业PMI为49.5%，财新制造业PMI为48.3，官方制造业PMI有所扩张，但财新出现收缩；5月中国汽车产量同比+11.67%，出口同比+22.14%，内外需维持正增长，增速扩大。目前国内汽车业利润水平持续收缩，而受海外地缘政治影响，未来汽车需求可能继续下滑；4月家电产量增速环比出现下滑，而6月三大白电排产同比+7.3%，增速仍然扩张，关税缓和下海外需求依然强劲，但后续逐渐步入需求淡季，海外库存维持高位，外需可能收缩。5月美国Markti制造业PMI数据为52.3，为2月以来新高，新订单指数创24年2月以来新高，上周首次申领失业金人数有所增加；5月欧元区制造业PMI初值为49.4，高于市场预期，为33个月以来新高，但仍在盈亏平衡线以下，制造业景气程度持续改善，出口仍是主要拖累因素。
- 库存：螺纹库存方面厂库-0.57万吨，社库-6.44万吨，总体库存-7.01万吨；热卷厂库-0.01万吨，社库-5.23万吨，总体库存-5.24万吨；厂库环比-1.3万吨，社库-14.37万吨，总库存-15.57万吨。
展望逻辑分析
- 本周钢联数据公布，高炉出现复产，钢材整体增产；由于海外出口韧性，热轧表需仍然上涨，但螺纹表需小幅下滑；钢材整体仍然去库，其中螺纹去库速度放缓。预计随着需求淡季的来临，表需将持续走弱。近期下游工地资金到位情况下行，导致建材需求进一步走弱，而钢材出口高频数据又有所反弹。高炉产量见顶，但高炉利润偏高，根据排产数据，后续部分高炉可能复产；近期煤焦基本面有所改善，短期小幅反弹。然而进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险。近期海外地缘冲突爆发，能源价格普涨，导致煤焦继续反弹，目前市场仍然交易利润收缩的逻辑，因此钢价短期维持底部震荡，中长期钢价趋势仍然向下。
交易策略
- 单边：维持底部震荡走势，建议观望。
- 套利：建议做空热卷焦煤价差继续持有，建议逢高介入10-01反套。
- 期权：建议观望。
