全球市场观察
- 美国可能介入以伊战争和中东冲突升级风险打击全球股市。中国股市下跌，港股原材料、医疗保健和综合企业跌幅居前，电讯、能源和公用事业跌幅较小，A股服装、美容护理与轻工制造领跌，石油石化与银行跑赢。
- 投资者关注稳定币场景扩大对传统支付机构和金融业的影响。京东币链CEO称京东稳定币预计四季度拿到牌照，将锚定港元与其他货币。Labubu经历从数十倍溢价抢购到二手价格腰斩，市场开始对该IP热度持续性产生怀疑，有投资者认为Labubu可能重蹈暴力熊覆辙。《人民日报》发文称盲卡盲盒监管需加强。
- 港元联系汇率机制：近期美元与港元息差居高引发套息交易，令港元逐步趋近弱方兑换保证7.85水平。若套息交易持续，港元可能走弱触发弱方兑换保证，金管局将被动买入港元沽出美元，银行体系总结余下降，港元利率可能逐步回升。
- 日本调整发债计划：为缓解长期国债收益率上行压力，日本削减10%超长期国债发行，改为增发短债。
- 欧洲股市下跌：因地缘风险上升和油价反弹，欧洲股市连续第三日下跌。英国央行如期保持利率不变，但释放鸽派信号，预计年底前可能两次降息。瑞士央行降息回到零利率，以应对避险资金流入和瑞郎升值。
- 欧盟与美国贸易协议：欧盟推动与美国达成“英国式”贸易协议，倾向于接受以10%关税水平作为贸易协议基准。
- 美股美债休市：美股期货下跌。白宫称特朗普两周内决定是否攻击伊朗、外交途径仍是选项。马斯克旗下X平台可能推出“超级App”，提供投资、交易与信用卡服务。
每日投资策略
- 宏观经济：美联储短期保持观望，保持政策利率不变，认为经济不确定性仍居高。点阵图变化指向经济滞涨风险，今年两次降息预测中值不变，经济增速预测中值下降，失业率和通胀预测中值抬升。鲍威尔认为关税将导致未来数月通胀上升，目前劳动力市场仍然稳健，不必急于降息，将在确认通胀开始下行后再开始降息。维持美联储9月开始降息、11月或12月再降息一次的预测。6-8月通胀可能短期反弹，9月后经济和就业可能进一步走弱，通胀可能见顶回落。长期国债收益率可能先升后降，10年国债收益率年底降至4.2%左右。美元指数可能从目前99降至今年末97。
- 公司点评：大家乐（341 HK）同店销售承压，行业反转仍需努力。港澳及内地同店销售持续承压，香港同店销售于25财年下半年跌幅进一步扩大，内地市场表现亦相近。26财年香港及内地同店销售增长预测由原来的2%下调至0%。26财年展望偏弱，公司积极提升客流，但销售增长仍受限于香港居民外游、北上消费，以及二/三餸饭竞争加剧。利润率改善空间有限，尽管续约门店平均租金下降17%，但在竞争激烈、平均售价提升空间有限、最低工资上调、关店及资产重估损失等因素下，利润率提升幅度有限。门店扩张步伐缓慢。下调评级至持有，目标价降至6.52港元。25财年业绩逊于预期，分红亦低于预期。
招银国际环球市场焦点股份
- 长仓：吉利汽车（175 HK）、小鹏汽车（XPEV US）、中联重科（1157 HK）、三一国际（631 HK）、中广核矿业（1164 HK）、江南布衣（3306 HK）、瑞幸咖啡（LKNCY US）、珀莱雅（603605 CH）、华润饮料（2460 HK）、百济神州（ONC US）、信达生物（1801 HK）、友邦保险（1299 HK）、中国财险（2328 HK）、腾讯（700 HK）、阿里巴巴（BABA US）、携程集团（TCOM US）、绿城服务（2869 HK）、小米集团（1810 HK）、瑞声科技（2018 HK）、比亚迪电子（285 HK）、地平线机器人（9660 HK）、韦尔股份（603501 CH）、贝克微（2149 HK）、北方华创（002371 CH）、Salesforce CRM（US）。
