棉花周报：郑棉修复贴水，套保盘开始入场

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 棉花周报 2017/4/16 郑棉修复贴水，套保盘开始入场 棉花研究员：侯广铭 职业证号：F3012767 联系电话：0531-81678626 电子邮箱：houlz2015@163.com 公司地址：济南市市中区经七路86号 证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.lzqh.net.cn 摘要： 国际：美棉出口数据依然强劲，截止4月6日，美陆地棉共签约292.2万吨，占年度出口量的99%为五年最高，但印度棉价高位回调，另市场担忧，短期看外棉仍然略显强势，盘面或偏强走势。但上方存在市场对种植面积大幅增加的偏空预期压力，突破前高概率不大。 国内：抛储第六周，抛储成交有所增加，日成交率一度达到80%以上，累计成交率升至74%，但成交均价维持在14700元/吨，平均加价幅度500-600元/吨。市场担忧未来国储新疆棉比例降低，贸易商参拍新疆棉增多，导致国储成交率回升。当前每日抛储3万吨已接近市场每日需求，纺企成交国储棉增多，而新棉商业库存200万吨，工业库存升至71万吨的高位，棉市供需宽松，新棉销售存在压力，因此期货成为新棉的重要流向。郑棉仓单+预报突破7000张折28.8万吨皮棉，对盘面压力过重。巨量的仓单消化不仅需要时间，更需要比现货市场更有优势的价格，因此目前仍然不具备大幅上涨的基础。 近期期货连续反弹，逐步修复贴水， CF1709反弹至15800以上套保盘开始入场，当前新棉库存较高，销售压力较大，价格难有大的上涨，因此技术上偏强但盘面难有突破性上涨。操作上建议多单逐步止盈。 2 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 一、 棉花期货一周市场综述 本周ICE止跌反弹，截止4月13日，美棉花指报收75.23分/磅，较上周涨156点。郑棉则继续反弹，指数报收15645，较上周涨315点。总持减少1.5万手至34.2万手。 二、 相关讯息 （1）截至4月14日，全国累计交售籽棉折皮棉505.8万吨，同比增加13.2万吨，较过去四年均值减少132.7万吨；累计加工皮棉499.3万吨，同比增加13.8万吨，较过去四年均值减少126.8万吨，其中新疆加工皮棉403.3万吨；累计销售皮棉402.8万吨，同比增加54.1万吨，较过去四年均值减少128.0万吨，其中新疆销售皮棉326.8万吨。 （2）2016/2017年储备棉轮出第七周（4月17-21日）储备棉轮出标准级销售底价为15375元/吨，较第六周下调6元/吨。 三、 基本面分析 1、现货市场 （1） 国储棉成交情况 （2） 内外棉花价格分析 3 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 本周现货斱面，内弱外强，价差继续缩小。截至4月14日，中国棉花价格指数报15848，环比稳定，进口棉港口价FCM报15328涨91点；Cotlook :A指数报15112。中国棉花价格指数（3128）不进口棉港口价差缩小为520。 图1：内外棉花价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （3） 棉花不替代品价格走势 化学替代纤维：本周涤纶企稳，粘胶则继续大幅回调，再次低于棉价。截止4月14日，涤纶和粘胶主流价格分别7658、15550，环比分别变化50和-700，棉花不化学纤维价差分别为8190、298。 图2：棉花替代品价格走势 4 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （3）内外纱线价格走势 国产纱线继续走弱。4月14日C32S、JC40S、OE C10S价格指数分别23345、27285、14380，较上周分别变化-20、-15、-10点。 进口纱线价格则较为坚挺，偏高于国产纱，进口纱价格FCY C32S报23567，变化-7。进口纱指数高出国产纱指数222。 图3：国产纱线价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002015-01-082015-02-082015-03-082015-04-082015-05-082015-06-082015-07-082015-08-082015-09-082015-10-082015-11-082015-12-082016-01-082016-02-082016-03-082016-04-082016-05-082016-06-082016-07-082016-08-082016-09-082016-10-082016-11-082016-12-082017-01-082017-02-082017-03-082017-04-08中国棉花价格指数:328 涤纶短纤 粘胶短纤 8,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,0002016-04-012016-04-112016-04-212016-05-012016-05-112016-05-212016-05-312016-06-102016-06-202016-06-302016-07-102016-07-202016-07-302016-08-092016-08-192016-08-292016-09-082016-09-182016-09-282016-10-082016-10-182016-10-282016-11-072016-11-172016-11-272016-12-072016-12-172016-12-272017-01-062017-01-162017-01-262017-02-052017-02-152017-02-252017-03-072017-03-172017-03-272017-04-062017-04-16中国纱线价格指数(CY Index):C32S 中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S 5 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 图4：内外纱线价格走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （4）纺织利润 本周纺纱利润稳定，截止4月14日JC40S利润 为2458，而C32S利润1073。 图5：纺高低支纱利润走势 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （5）美棉出口情况 (1,000)(500)05001,0001,5002,0002,50018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00023,50024,0002015-01-012015-01-212015-02-102015-03-022015-03-222015-04-112015-05-012015-05-212015-06-102015-06-302015-07-202015-08-092015-08-292015-09-182015-10-082015-10-282015-11-172015-12-072015-12-272016-01-162016-02-052016-02-252016-03-162016-04-052016-04-252016-05-152016-06-042016-06-242016-07-142016-08-032016-08-232016-09-122016-10-022016-10-222016-11-112016-12-012016-12-212017-01-102017-01-302017-02-192017-03-112017-03-31内外纱价差 中国纱线价格指数(CY Index):C32S 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S 6 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 美国农业部报告显示，2017年3月31日-4月6日，2016/17年度美棉出口净签约量为6.97万吨，较前周增长14%，较前四周平均值减少6%。新增签约主要来自印度（2.01万吨）、土耳其（1.70万吨）、中国（9707吨）、印度尼西亚（5579吨）和孟加拉国（5171吨）。陆地棉装运量为9.94万吨，较前周减少2%，较前四周平均值增长13%。主要运往中国（1.85万吨）、土耳其（1.79万吨）、越南（1.2万吨）、印度尼西亚（8414吨）和巴基斯坦（7824吨）。 图6：美棉出口周数据（吨） 图7：美棉周签约量中国占比 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 2、 期货市场 （1） 内外期棉走势 图8：内外期棉价格走势图 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 （2） 郑棉仓单分析 郑棉有效预报和仓单继续大幅增加。截止4月14日，郑棉注册仓单3806张，较上周增加248张，有效预报3224张，较上周增加127张。合计7030张，较上周增加375张，折皮棉28.8万吨。 图9：郑棉仓单加有效预报 数据来源：WIND，鲁证期货研究所 54.0059.0064.0069.0074.0079.0084.0010,00010,50011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,0002016-04-102016-04-242016-05-082016-05-222016-06-052016-06-192016-07-032016-07-172016-07-312016-08-142016-08-282016-09-112016-09-252016-10-092016-10-232016-11-062016-11-202016-12-042016-12-182017-01-012017-01-152017-01-292017-02-122017-02-262017-03-122017-03-262017-04-09期货收盘价(活跃合约):棉花 期货收盘价(活跃合约):NYBOT 2号棉花 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 （3） 国内基差变化 本周基差继续走弱，基差恢复至合理水平，9-5价差稳定。截止4月14日，CF1705基差走弱至633，CF1709基差103，二者价差（9-5）稳定在515。 图10：郑棉基差和合约