行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

棉花周报：套保压力逐步增加，郑棉上行略显乏力

2025-12-07 李淑娥融达期货(郑州) Marco.M

核心观点：棉花短期大概率延续稳中偏强走势。
核心逻辑：
- 中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。
- 郑棉上行面临套保压力，但部分已提前套保及现货一口价出售，压力不集中。
- 下游需求不温不火，企业成品库存处于良性状态，对棉花存在刚性需求。
关键数据：
- 宏观：美国11月首次申领失业救济人数降至19.1万人，为2022年9月以来最低水平；市场预计美联储12月降息概率高达87.4%；印度央行降息25个基点。
- 基本面：印度CCI累计收购籽棉约72.9万吨，收购进度约5%；美国干旱区域面积占比41.4%，较前一周减少1.6个百分点；内地纺企开机率略微下降，库存持续累积。
- 期货现货：郑棉主力01合约收盘报13750元/吨，上涨25元/吨，持仓减少4.7万手；棉花现货价格指数上涨0.85%；ICE期棉主力03月合约下跌0.78美分/磅；郑棉仓单及有效预报总量为5490张，较上周增加1198张。
- 库存：全国棉花商业库存总量363.97万吨，较半月前增加70.91万吨；新疆总库存293.46万吨，增加59.38万吨；内地总库存37.71万吨，增加27.88万吨；保税库棉花库存32.8万吨，增加1.7万吨。
- 进出口： 10月棉花月度进口量9万吨，较上月减少1万吨，同比下滑2万吨。
- 公检：截至11月27日，全国棉花公检量为402.83万吨。
- PMI：中国棉纺织行业PMI为52.66%，回升8.37个百分点，再次回升至枯荣线以上。
- 价差：郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差扩大；郑棉主力与ICE主力合约价差扩大。
研究结论：郑棉期价整体延续偏强走势，但上行压力有所显现。郑棉继续上行面临的套保压力较前期逐步增加，部分高成本现货仍等待套保，且短期现货基差重新走弱，棉价阶段性面临压力。不过产业下游对棉花原料刚需存韧性，纺企利润、现金流情况也尚可，棉价下方空间或暂也有限。综上，短期棉价或维系稳中偏强走势。