棉花周报：套保压力逐步增加，郑棉上行略显乏力

棉花周报 | 2025-12-07 套保压力逐步增加，郑棉上行略显乏力 作者：李淑娥 棉花期货分析师 【市场动态】 宏观方面，根据美国劳工部周四公布的数据，截至11月29日当周，经季节性调整后的首次申领失业救济人数减少了2.7万，降至19.1万人，为自2022年9月以来的最低水平。这一数字远低于市场预期的22万人，也低于前值21.6万。当前，市场正密切关注美联储在下周（12月10日至11日）的利率决议。决策层内部意见存在分歧，根据芝商所的“美联储观察”工具，交易员仍预计本月降息25个基点的概率高达87.4%。12月5日，印度央行宣布降息25个基点，符合市场预期。印度央行在通胀跌至历史新低之后，六个月来首次下调基准利率，在美国高关税的背景下为经济提供支撑。国内目前需要关注12月的会议，2026年大概率延续财政与货币双宽松态势，作为规划开局之年，基建投资、制造业升级等领域的政策支持力度有望加码。或将会提升铜、铝、稀土等战略物资的消费增量，形成大宗商品需求端的核心支柱。（数据来源：Wind） 从业资格号：F3067146交易咨询号：Z0020813 邮箱：lise@rongdaqh.com联系方式：13062714540 【基本面分析】 1.截至12月05日，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约72.9万吨，其中51%来自特伦甘纳邦。按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约25.5万吨。据悉，Cotlook最新预测印度本年度总产在510万吨，据此CCI当前收购进度在5%。美国方面，据美国旱情最新监测数据，截至12月2日全美干旱区域面积占比为41.4%，较前一周（43.1%）减少1.6个百分点，处于近年偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在2.4%，较前一周（2.8%）减少0.3个百分点，处于近年中等偏低水平。从得州情况来看，该地干旱区域面积占比在44.7%，较前一周（53.7%）减少9.0个百分点，处于近年中等水平。(数据来源：棉花信息网） 2.下游需求方面，受郑棉期货走势偏强影响，棉纱价格整体稳中有涨。但由于市场订单不足，实际成交涨幅有限。本周纯棉纱市场交投偏淡，淡季氛围浓厚，走货情况分化，纺企普遍反馈高支纱走货较好，货源偏紧，价格小幅提升；常规品种受需求和棉价上涨影响，价格稳中有涨，但纺企实际多采取让利成交；低支纱（含气流纺）因销售不佳，涨幅有限，部分纺企未调价，但走货仍然偏淡，少数主营低支纱的纺企开机率有所下调，部分纺企转产中高支纱。本周内地纺企开机率略微下降，受下游订单不足影响，库存持续累积，需警惕大厂抛货风险。(数据来源：TTEB） 【总结】 1.观点：棉花短期大概率延续稳中偏强走势 2.核心逻辑 （1）当前中美贸易关系有所缓和，宏观偏暖。（2）郑棉上行继续面临套保压力，不过在部分已提前套保及部分现货一口价出售的情况下套保压力不集中。（3）下游表现不温不火，企业成品库存处于良性状态，对棉花存在刚性需求。 截至12月05日当周郑棉主力01合约收盘报13750元/吨，较11月28日上涨25元/吨；棉花现货价格指数报15022元/吨，较上周上涨126元/吨，涨幅0.85%；ICE期棉主力03月合约报63.95美分/磅，较11月28日下跌0.78美分/磅，跌幅为1.21%;NYMEX原油价格报60.14美元/桶，较上周上涨1.66美元/桶，涨幅为2.84%。沪金主力合约报961.04元/克，较上周累计上涨7.12元/克，涨幅为0.75%。 本周国内棉花期现货价格重心稳中略上移后窄幅震荡，郑棉上行后现货套保逐渐增加但套保压力不集中，在部分现货套保后市场新增低基差现货，本周现货基差偏弱运行，纺企对低基差现货采购相对较好，高基差现货难以成交。当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采3130/29~30B/杂3.5内一口价较多 报 价 暂 在14800~14950公 定 左 右 ， 实 际 略 让 价 成 交 ， 同 品 质 现 货 销 售 基 差 多 在CF01+1100~1250，1000~1100区间基差本周有所增加。 截至12月05日当周郑棉主力01合约收盘报13750元/吨，较11月28日上涨25元/吨，持仓累计减少4.7万手，至49.8万手。 11月28日，原材料价格较上周价格重心集体上涨。 12月05日，国内纱线价格较上周价格重心小幅上移。 12月05日，以美元计价的外纱价格较上周价格重心略有上移。 12月05日，以人民币计价的外纱价格较上周价格集体上涨。 12月05日，国内棉花现货价格指数CCI3128B与FCindex滑准税港口提货价价差为1142元/吨，较上周上涨178元/吨，价差有所扩大；郑棉主力与FCindex滑准税港口提货价价差为-130元/吨，较上周上涨77元/吨，价差有所缩小。 截至12月05日，郑棉主力合约 与关税下ICE主力合约价差为842元/吨，较上周上涨203元/吨，价差有所扩大；郑棉主力合约与ICE主力合约折盘面价差为3766元/吨，较上周上涨195元/吨，价差有所扩大。 12月05日，郑棉仓单及有效预报总量为5490张，较上周增加1198张；其中仓单总量为2709张，较上周增加301张；有效预报总量为2781张，较上周增加897张。 截至12月05日，郑棉主力合约与CCI3128B现货价格指数的价差为-1272元/吨，较上周下跌101元/吨，价差有所缩小。 截至11月15日，全国棉花商业库存总量为，363.97万吨，较半月前增加70.91万吨，新疆总库存为293.46万吨，较半月前增加59.38万吨；内地总库存为37.71万吨，较半月前增加27.88万吨；保税库棉花库存32.8万吨，较半月前增加1.7万吨。 截至10月31日，当月棉花月度进口量为9万吨，较上月减少1万吨，降幅为10%；与同期对比，同比下滑2万吨，降幅在18.18%。 截至11月27日，新疆棉花公检量为400.95万吨，内地棉花公检量为1.88万吨，全国棉花公检量为402.83万吨。 截至10月底，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为52.66%，较上月回升8.37个百分点，继今年3月以来时隔七个月再次回升至枯荣线以上。新订单、生产量、开机率、棉纱库存、原料库存等指标均呈现向好变化，正向指标全部回升至枯荣线以上，反向指标则落至枯荣线以下。 三、郑棉市场分析 宏观方面，根据美国劳工部周四公布的数据，截至11月29日当周，经季节性调整后的首次申领失业救济人数减少了2.7万，降至19.1万人，为自2022年9月以来的最低水平。这一数字远低于市场预期的22万人，也低于前值21.6万。当前，市场正密切关注美联储在下周（12月10日至11日）的利率决议。决策层内部意见存在分歧，根据芝商所的“美联储观察”工具，交易员仍预计本月降息25个基点的概率高达87.4%。12月5日，印度央行宣布降息25个基点，符合市场预期。印度央行在通胀跌至历史新低之后，六个月来首次下调基准利率，在美国高关税的背景下为经济提供支撑。国内目前需要关注12月的会议，2026年大概率延续财政与货币双宽松态势，作为规划开局之年，基建投资、制造业升级等领域的政策支持力度有望加码。或将会提升铜、铝、稀土等战略物资的消费增量，形成大宗商品需求端的核心支柱。（数据来源：Wind） 截至12月05日，印度棉花公司（CCI）累计收购籽棉约72.9万吨，其中51%来自特伦甘纳邦。按35%的衣分率折算，CCI累计收购量折皮棉约25.5万吨。据悉，Cotlook最新预测印度本年度总产在510万吨，据此CCI当前收购进度在5%。美国方面，据美国旱情最新监测数据，截至12月2日全美干旱区域面积占比为41.4%，较前一周（43.1%）减少1.6个百分点，处于近年偏高水平；其中极度及异常干旱面积占比在2.4%，较前一周（2.8%）减少0.3个百分点，处于近年中等偏低水平。从得州情况来看，该地干旱区域面积占比在44.7%，较前一周（53.7%）减少9.0个百分点，处于近年中等水平。(数据来源：棉花信息网） 下游需求方面，受郑棉期货走势偏强影响，棉纱价格整体稳中有涨。但由于市场订单不足，实际成交涨幅有限。本周纯棉纱市场交投偏淡，淡季氛围浓厚，走货情况分化，纺企普遍反馈高支纱走货较好，货源偏紧，价格小幅提升；常规品种受需求和棉价上涨影响，价格稳中有涨，但纺企实际多采取让利成交；低支纱（含气流纺）因销售不佳，涨幅有限，部分纺企未调价，但走货仍然偏淡，少数主营低支纱的纺企开机率有所下调，部分纺企转产中高支纱。本周内地纺企开机率略微下降，受下游订单不足影响，库存持续累积，需警惕大厂抛货风险。(数据来源：TTEB） 截至12月05日CRB大宗商品价格指数小幅下跌，12月05日收盘报305.97点，较11月28日累计上涨4.48点。12月05日文华商品指数报161.21，较11月28日下跌0.14，跌幅为0.09%。12月05日，ICE期棉主力03月合约报63.95美分/磅，较11月28日下跌0.78美分/磅，跌幅为1.21%。截至12月05日当周郑棉主力01合约收盘报13750元/吨，较11月28日上涨25元/吨，持仓累计减少4.7万手，至49.8万手。（数据来源：文华财经） 本周郑棉期价整体延续偏强走势，但上行压力有所显现。郑棉继续上行面临的套保压力较前期逐步增加，部分高成本现货仍等待套保，且短期现货基差重新走弱，棉价阶段性面临压力。不过产业下游对棉花原料刚需存韧性，纺企利润、现金流情况也尚可，棉价下方空间或暂也有限。综上，短期棉价或维系稳中偏强走势。（数据来源：TTEB） 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取 难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。