建筑材料行业月报：城市更新政策持续出台，关注相关建材需求改善

请认真阅读文后免责条款建筑材料华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《传统淡季到来，关注改善性需求带来的 投 资 机 会—建 筑 材 料 行 业 周 报 》2025.06.16《地产利好政策持续出台，有望带动行业 估 值 回 升—建 筑 材 料 行 业 月 报 》2025.05.23《建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升—建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述》2025.05.13 摘要：级。（600585.SH）。 调涨20%，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中 国巨 石 （600176.SH）、 中材 科 技（002080.SZ）、 宏和 科 技（603256.SH）。消费建材：城市更新政策出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三 棵 树 （603737.SH）、 东 方 雨 虹 （002271.SZ）、 坚 朗 五 金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E1.161.221.451.5710.49.98.37.7增持0.650.800.870.9311.99.78.98.3增持1.451.862.022.0815.211.910.910.6增持2.162.642.963.3212.19.98.87.8增持0.041.001.17/264.510.69.0/买入0.530.951.171.3831.017.314.112.0未评级0.610.800.900.9818.113.812.311.3增持0.030.140.200.27471.886.159.745.4未评级0.600.650.740.8317.616.214.312.7买入0.250.580.821.0283.336.225.820.9未评级0.040.240.330.40109.519.014.111.7未评级0.140.340.380.4935.314.613.310.3未评级0.631.461.892.2655.624.018.515.5增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1水泥：行业淡季来临，关注供给侧积极变化5月份，受雨水天气增多、高温天气及农忙等淡季因素影响，全国水泥市场需求趋弱运行。根据国家统计局数据，2025年5月份，全国单月水泥产量1.65亿吨，同比下滑8.1%；1-5月，全国累计水泥产量同比下降4%，降幅较1-4月扩大1.2个百分点。下游需求角度看，2025年5月固投（不含农户）同比增长3.7%。地产方面，房地产开发投资2025年1-5月累计同比下滑10.7%；分地区看，西部地区降幅较小，为5%，中部地区同比下滑9.6%，东部地区同比下滑12.3%；2025年1-5月房屋新开工面积累计同比下滑22.8%。2025年1-5月施工累计同比下滑9.2%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。1-5月，全国房地产开发投资和房地产开发企业到位资金降幅均延续扩大走势；房地产开发企业房屋施工面积和新开工面积深度下降，降幅较1-4月小幅收窄。受新开工项目不足影响，地产端水泥需求持续低迷。基建端水泥需求“压舱石”作用凸显。2025年1-5月，基建投资不含电力口径同比提升5.6%，增速较1-4月下降0.2个百分点。铁路运输业投资同比增长2.3%，道路运输业投资同比下滑0.4%，水利管理业投资增长26.6%。图2：房地产开发投资完成额及同比数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 1 请认真阅读文后免责条款 数据来源：Wind，华龙证券研究所2025年5月份全国水泥平均出货率环比下降约0.5个百分点，同比下降6.6个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产行业深度调整和地方政府债务压力制约影响，水泥市场弱势运行趋势延续。根据数字水泥网数据显示，2025年5月全国水泥市场平均价格为375.08元/吨，较4月价格下滑17.85元/吨，水泥淡季来临，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺图6：全国水泥库容比情况(%)数据来源：数字水泥网，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款数据来源：Wind，华龙证券研究所水泥（600585.SH）。图5：水泥产量累计同比(%)数据来源：Wind，华龙证券研究所 2 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：需求延续弱势，价格持续下行根据国家统计局口径，2025年1-5月全国平板玻璃产量4.02亿重箱，同比下滑4.9%，供给有所减少；需求方面，2025年1-5月全国房屋竣工面积累计同比下滑17.4%，降幅较1-4月扩大0.32个百分点。据隆众资讯信息，5月份浮法玻璃市场延续弱势，整体供需环境未改善下，价格呈现下行趋势，且下行幅度较4月份加大。供应面，点火、放水产线俱存，产量呈现先降后增趋势。需求面，加工企业接单普遍未有较大改善，对原片采购维持谨慎态度。库存方面，上行趋势为主，虽然局部地区厂家出货阶段性较好，但整体库存仍维持高位，且本月部分地区降雨增多，阶段性影响出货。目前市场供需矛盾仍存，低价成交为主下，市场竞争压力仍较大，企业普遍根据自己情况灵活调整，围绕出货为主。供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年5月底全国浮法玻璃生产线共计296条，其中在产225条，冷修停产71条。库存方面，5月份浮法玻璃样本企业库存呈现窄幅震荡趋势，5月底全国浮法玻璃样本企业总库存6766.24万重箱，比4月底增长4.11%。图10：玻璃库存数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 4 请认真阅读文后免责条款 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所图13：玻璃纯碱价差（元/重量箱）数据来源：隆众资讯，钢联数据，华龙证券研究所根据隆众资讯预计，供应方面，从目前的生产线计划来看，6月份点火、放水预期均有，叠加前期点火产线或将开始出玻璃，预计6月份产量在472.94万吨左右，产能利用率78.58%左右。库存方面，6月份需求面或延续弱势，加之部分地区梅雨季节将至，业者采购或将更趋谨慎，多数生产企业或难以降库，但不排除为促进销量竞价出货的可能，所以预计不同企业情况仍存在差异，但整体库存仍然存压。需求方面，6月份部分地区梅雨季节将至，或将不利于玻璃存储，业者采购意向或有明显减弱，加之刚需薄弱，故预计理论消费量较5月份有所下滑。原材料方面，6月，纯碱走势震荡，情绪偏弱，价格易跌难涨。装置检修持续，个别企业即将 请认真阅读文后免责条款数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 5 6检修，预期损失量减弱，供应延续宽松态势。下游需求一般，按需为主，刚需为主。价格优势增加，预计出口有望提振。供强需弱，纯碱库存或呈现上涨预期，现货价格难言乐观，底部震荡为主。根据隆众资讯信息，6月份对于浮法玻璃市场来说处于行业淡季，高温降雨天气增多，不利于玻璃存储，业者采购或将更趋于谨慎，叠加订单仍然有限，从需求面来看，难以出现好转。供应面，从生产线计划来看，供应增量或将大于减量，因此供应压力或仍较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。 73玻璃纤维：内需中高端需求旺盛，电子级玻纤巨头宣布涨价2025年5月，玻纤行业景气度震荡运行，玻璃纤维及制品行业PPI从4月的103.1下滑至102.6。从玻纤价格来看，1-5月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据风电头条数据，5月份规模以上工业风力发电量917亿千瓦时，同比增长11.0%。1-5月份规模以上工业风力发电量4742亿千瓦时，同比增长11.1%。；据中国汽车工业协会数据，2025年5月，新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%。从国内需求来看，2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，有望带动行业盈利能力提升。此外，受到AI服务器、高速运算（HPC）、低轨卫星通讯及车用电子市场需求强劲带动，高阶玻璃纤维布T-Glass（低热膨胀系数，LowCTE）供给持续吃紧，全球电子级玻纤材料巨头-日东纺（Nittobo）宣布，自8月1日起旗下复合材料事业本部相关玻纤产品售价全面调涨20%，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。图14：玻纤及制品PPI变动情况（%）图15：玻纤均价：缠绕直接纱：2400tex（元/吨）数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款 84消费建材：关注城市更新政策带来的估值修复和基本面改善根据国家统计局统计，2025年1-5月建筑及装潢材料商品零售额与去年同比提升3个百分点，说明需求小幅增长。5月15日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。6月4日，财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。6月13日，国务院会议强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，构建房地产发展新模式，将“好房子”建设纳入城市更新机制。城市更新政策出台有望带动行业估值修复和基本面改善，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。图16：全国房屋竣工面积累计同比（%）图17：全国房屋施工面积累计同比（%）数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 请认真阅读文后免责条款 5投资建议建材行业：5月15日，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。6月4日，财政部公示2025年城市更新行动评审结果，20个城市入围。未来几年，中央财政计划补助超过200亿元，支持这20个城市实施城市更新行动，探索建立可持续的城市更新机制，补齐城市基础设施的短板弱项。6月13日，国务院会议强调“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，构建房地产发展新模式，将“好房子”建设纳入城市更新机制。城市更新政策出台有望带动行业估值修复和基本面改善，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025年5月份全国水泥平均出货率环比下降约0.5个百分点，同比下降6.6个百分点。总体来看，市场需求延续下滑趋势。受房地产行业深度调整和地方政府债务压力制约影响，水泥市场弱势运行趋势延续。根据数字水泥网数据显示，2025年5月全国水泥市场平均价格为375.08元/吨，较4月价格下滑17.85元/吨，水泥淡季来临，关注行业供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，6月份对于浮法玻璃市场来说处于行业淡季，高温降雨天气增多，不利于玻璃存储，业者采购或将更趋于谨慎，叠加订单仍然有限，从需求面来看，难以出现好转。供应面，从生产线计划来看，供应增量或将大于减量，因此供应压力或仍较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。玻璃纤维：从国内需求来看，2025年年初以来，风电和