铜
- 海外方面：欧元区LME仓单继续注销，LMEcash-3m结构维持80美金上下高位，国内冶炼企业出口量略高于预期，关注LME台湾及欧洲新增注册仓单量级。
- 库存方面：库存与上月持平，出口预期及下游订单弹性导致国内月差小幅走阔，全球显性库存因美国虹吸效应继续去化，国内库存因出口窗口打开难以快速累积。
- 消费方面：铜杆线缆等开工率环比维持，消费仍有韧性。
- 观点：整体铜基本面与库存支撑仍在，周五铜价下跌后点价量快速反弹，下周关注订单环比是否出现淡季走弱迹象。
铝
- 供给：小幅增加，1-4月铝锭进口较大。
- 需求：6月需求预期季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，供需仍然缺口。
- 库存：6-7月去库平缓。
- 观点：短期基本面尚可，留意需求情况，月间正套如果绝对价格下跌，可继续持有。
锌
- 价格：本周锌价震荡下跌，受累库预期及宏观扰动影响价格中枢下移。
- 供应端：国内TC不变，进口TC小幅回升，6月相比5月冶炼环比提升2.5万吨左右，矿端加工费月均预计提升150元/吨。
- 需求端：内需边际走弱，华北和华南订单环比下滑，但刚性仍存，绝对价格下跌过快时下游存在一定点价；海外欧洲需求较弱，但部分炼厂因加工费问题生产有一定阻力。
- 库存：国内社库震荡，绝对价格下跌升水有抬升，但价格企稳后升水又出现回落，累库加速拐点预计在六月中旬出现；海外LME库存基本保持不变，5月后震荡去化，主要由于海外锌锭较多流入国内。
- 策略：锌空配思路不变，反弹逢高沽空；内外方面，内外正套可继续持有；关注月间反套机会。
镍
- 供应端：纯镍产量高位维持，4月俄镍进口增多。
- 需求端：整体偏弱，LME升水小幅走强。
- 库存端：海外镍板库存维持，国内小幅去库。
- 观点：本周传菲律宾禁止原矿出口方案废止，短期现实基本面一般，镍-不锈钢比价收缩机会可继续关注。
不锈钢
- 供应层面：4月产量季节性回升，5月下旬起钢厂部分被动减产。
- 需求层面：刚需为主。
- 成本方面：镍铁、铬铁价格维持。
- 库存方面：锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化。
- 观点：基本面整体维持偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期预计震荡偏弱。
铅
- 价格：本周铅价低位反弹。
- 供应侧：报废量同比偏弱；再生冶厂集中投放产能，废电瓶刚需紧张，再生低利润多维持半数产能开工，西北地区环保检查，回收商挺价出货；4-6月精矿开工增加，但国内外精矿宽松转紧，TC混乱。
- 需求侧：电池库存高，天能本周开工从50%增至60%，拉动现货交投；新年以旧换新政策持续，但4-7月淡季总体消费偏弱，订单仅维持刚需。
- 观点：预计下周铅震荡于16700-17100区间，6月供应计持平需求偏弱。
锡
- 供应端：缅甸佤邦短期复产还需谈判，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内江西地区部分减产，云南地区仍苦苦维持，6月锭端减产环比减量超1kt；缅泰边境战乱影响部分运输量，加剧近端供应紧张。
- 需求端：焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，锡价高位下升水下滑；国内库存震荡；海外消费抢装延续，LME库存震荡下滑。
- 观点：短期，国内原料供应扰动和消费下滑预期并存，上半年预计维持供需双弱，六月或是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段，底部有较强支撑。宏观上，关税预期反复和商品情绪偏弱。短期，多配可谨慎持有，中长期关注检修期后的高空机会。
工业硅
- 开工情况：四川、云南、新疆地区开工都处于少量增加状态，北方大厂东部产区继续复产，四川通威持续爬产，云南永昌、新安硅材料新投产能逐渐落地，市场整体开工小幅提升，四川丰水期已至，部分硅厂已经开始陆续复工，也有部分硅厂还在观望状态。
- 供需格局：短期供需双减格局明显，以多晶硅和有机硅为主的刚需偏弱运行，下游与中游环节的投机性需求十分有限。当前上游大厂降至低开工率后工业硅整体供需达到紧平衡状态，然而后续伴随合盛复产，通威、永昌、新安等新投产能的落地，以及丰水期小厂的小规模复产，未来供应仍有较大的潜在压力。
- 观点：中长期看，产能过剩大背景下的工业硅价格走势预计将以锚定头部大厂现金流成本的底部运行为主，核心关注绿电补贴与火电价格下跌导致的成本坍塌幅度。
碳酸锂
- 价格：本周碳酸锂价格低位反弹。主力合约面临换月，现货升水致07合约价格强势，高价吸引厂家套保和散单出货，基差走弱，贸易商升水出货困难。下游刚需补货，后点价结算。
- 供应端：四川遂宁产线复工，宁德枧下窝项日增产，盐湖继续爬产小回收厂增减互现，自有矿靠套保维持利润并生产，代工工费压缩至2万元/吨；江西春鹏计划检修，本周总体累库，下游仅维持安全库存。
- 需求端：注册仓单减少，6月排产仅三元和铁锂储能有增，铁锂动力需求不乐观。中长周期看，矿端以及锂盐产能扩张项目较多，若头部矿冶一体化企业开工率仍未有显著下降，碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行。短期下游需求偏弱，以旧换新等政策拉动对需求改善不及预期。锂矿报价持稳，下游刚需补库。外采冶有减产动作，高成本产能出清，当前价格已触达部分自有矿成本线，依靠套保维持利润。后市供应弹性高，四川大厂复产宁德枧下窝项目提供增量，预计下周继续累库，对价格构成上方压力。
