港股回调点评港汇触及弱方保证香港流动性短期紧缩预期升温

4月30日，港元兑美元汇率触及7.75的“强方兑换保证”，香港金融监管局随后于5月3日至6日累计投放1294亿港元以稳定汇率，导致HIBOR利率大幅下行（1个月期HIBOR从3.65%降至0.67%），港美利差走阔并引发套息交易，致使港汇贬值并逼近7.85的“弱方兑换保证”。当前港元兑美元触及7.85，预期触发“弱方兑换保证”，流动性紧缩预期升温。叠加美联储偏鹰表态及以伊冲突风险偏好压制，加之港股微观交易过热，港股出现回调。

关键数据：

• 4月30日：港元兑美元触及7.75（强方兑换保证）
• 5月3日至6日：金管局投放1294亿港元
• 1个月期HIBOR：从3.65%降至0.67%
• 港美利差：迅速走阔
• 当前：港元兑美元触及7.85（弱方兑换保证）

研究结论： 短期看，预计金管局将回收流动性，HIBOR随干预回升，套利空间收窄，港元贬值压力减弱，流动性收紧预期释放。历史数据显示，2017年以来港汇曾4次触及弱方保证期间，恒指和恒科均承压。中期看，港股市场不会持续面临流动性紧缩压力，因当前港美息差走阔主因是本地流动性过剩，而非历史加息周期导致的被动息差扩大。