【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃弱势反弹1-5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，且低于历史同期水平，中期玻璃需求萎缩尚未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，上游继续累库，中游连续3周去库，现货持续降价之后，区域间有所分化。目前煤制仍有利润，难以触发大规模冷修，开工和日熔量低位小幅波动，成本端下移，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，但基本面预期偏弱，尚无明显驱动。策略：商品情绪回暖，空头减持，盘面弱反弹，关注1000整数关口压力能否有效站稳。FG【975-1005】纯碱低位整理周度开工率和产量提升，叠加新产能投产预期，供应端压力仍存。浮法玻璃和光伏玻璃日熔量继续缩减，纯碱刚性需求边际减弱。碱厂库存持续累积，库存总量处于历史同期偏高位置，库存去化困难。中长期成本重心下移，带动价格中枢下移。高供应高库存压力下，卖保需求压制。供增需减，碱厂继续累库，中长期弱势寻底。策略：短期煤炭价格低位回暖，成本端抑制盘面下跌速度，仓单减少，盘面抗跌，关注10日均线压力。SA【1160-1190】烧碱反弹偏空氯碱综合利润500元/吨左右，上游维持高负荷生产，叠加6-7月新产能集中投产预期，供应保持高位水平。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂复产持续，但新增产能未完全释放，且短期补库完毕，非铝下游处于淡季，整体需求走弱。策略：供给高压运行，氧化铝厂采购价下调，关注10日均线压力。SA【2240-2290】甲醇短期偏强国内煤制甲醇利润依旧较好，装置综合开工负荷维持高位，6月伊朗货源到港预期逐步兑现，7月到货缩量；需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但MTO利润较差继续提负阻力较大；传统需求开工有所回升（醋酸、MTBE近期对传统需求有所拉涨）；近期内蒙到江苏、鲁南到江苏甲醇套利窗口陆续打开；库存高位去库；地缘军事冲突存较大不确定性，隔夜原油、天然气震荡偏强。策略：2509择机逢高布局空单，同时关注2601低多机会，以及期权双卖策略。MA关注【2530-2590】尿素反弹布空尿素检修装置稳步复产，日产维持高位，供应端压力依旧较大；需求方面，工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期（6月下旬有望逐步开启），复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑；但化肥出口增速较快。成本端整体偏弱，但煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，底部支撑尚存。近期，地缘军事冲突拉涨原油价格，同时伊朗天然气供应存在明显扰动，叠加印度尿素招标价格偏高，带动国际尿素看涨情绪。但国内尿素高产能、高库存格局未变，短期快速拉涨或不可持续，盘面反弹并非反转。策略：关注反弹布空机会。UR关注【1760-1790】 请务必阅读正文之后的免责条款部分4【行情回顾】：隔夜国际有所回落，WTI因假日暂停报价，Brent下降2.03%，SC上升2.55%。【基本逻辑】：核心驱动：当前核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下，伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，油价高位震荡。市场资讯：6月19日，俄罗斯总理表示，在伊以冲突推高油价之际，OPEC+产油国应该冷静地执行计划。基本面数据：供给方面，当地时间15日，伊朗石油部表示，伊朗首都的德黑兰附近的沙赫兰油库遇袭后仍在继续运营，没有中断。需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日，维持2026年128万桶/日需求增速不变，预计2025年、2026年需求总量为1.051亿桶/日、1.064亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月13日当周，美国商业原油库存下降1150桶至4.20亿桶，汽油库存增加20万桶至2.300亿桶，馏分油库存增加50万桶至1.094亿桶，战略原油储备增加24亿桶至4.023亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：地缘冲突不确定性上升，市场情绪较为担忧，油价预计高位震荡。SC关注【555-585】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月19日，PG主力合约收于4512元/吨，环比上升0.94%，现货端山东、华东、华南分别为4550元/吨、4650元/吨、4670元/吨，环比分别上升-20元/吨、-27元/吨、10元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，地缘扰动下成本端油价成为LPG期货核心驱动，当前地缘不确定性放大，成本端油价走强，同时，从伊朗进口LPG占国内进口约29%，短线走势偏强。仓单动态，截至6月18日，仓单量8358手，环比下降411手。成本利润，截至6月18日，PDH装置利润为-795元/吨，环比上升90元/吨，烷基化装置利润为-240.5元/吨，环比上升62.50元/吨。供应端，截至6月20日当周，液化气商品量总量为52.80万吨，环比下降0.16万吨，民用气商品量为22.49万吨，环比下降0.40万吨。需求端，截至6月20日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为66.20%、63.71%、47.89%，环比分别上升1.90pct、4.01pct、0.74pct。库存端，截至6月18日当周，炼厂库存17.10万吨，环比上升0.11万吨，港口库存量为273.62万吨，环比下降19.18万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，短期受地缘政治影响，成本端偏强，日线偏强，空单注意防范风险。策略：双买期权策略。PG关注【4500-4650】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】：（隆众）短期来看，由于中东局势尚不明朗，原油价格有继续上涨的可能，成本端支撑依旧强劲。另外，近期国内检修相对集中，供应量也有减少预期。不过从需求端来看，近期价格的持续上涨使得终端工厂萌生抵触行为，采购积极性减弱。预计短期内国内价格仍将上涨，但涨幅将会减弱。（策略）产量周环比下降，现货涨势放缓，华北基差为-62（环比-14）。2024年自伊朗进口LL、HD、LD占比分别为2%、9%、13%，后续相关进口存缩量预期。下周检修力度增加，预计产量继续下降。近期市场情绪好转，下游补库意愿增加，关注后续库存去化力度。策略：检修叠加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。基差维持负值，上游企业可择机卖保。L【7400-7600】。【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】（隆众）成本端支撑成为支撑市场主要助推力量，因供应端持续空头影响下，市场弱势僵持局势需要新的指引，成本端支撑为市场提供利好指引，令连续震荡低迷市场获得情绪提振。但市场终端尚未有实质性改善，难以支撑短期拉涨幅度，连续上涨缺乏动力。供需端博弈下，预计拉丝7100-7250元/吨震荡整理，高位存松动风险。（策略）停车比例持续下降，预计后市产量增加，华东基差为4（环比-27），关注下游负反馈情况。PP煤制、PDH占比分别为23%、20%，地缘对供给冲突主要通过MTO和PDH装置传导。6-7月装置投产压力偏高，供给充沛。内需淡季，出口毛利转负，外盘成交乏力，供增需减，后续中游存累库压力。策略：短期盘面跟随成本端维持偏强运行，空单减持。PP【7200-7400】【策略推荐】：短多长空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【基本逻辑】：（隆众）国内PVC产业近期变动不大，宏观政策的不确定性及能源价格波动对盘面价格影响偏重；PVC检修规模增加有限，市场供应维持高位，国内需求表现欠佳，叠加外贸暂无增加空间，成本方面电石价格走低，乙烯供应紧张小涨，市场底部支撑不足，基本面来看现货价格弱势区间调整，不确定原油影响仍存在，华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨。（策略）社库延续去化，出口签单好转，常州基差为-110（环比-1），短期跟随化工板块低位反弹。本周产量下降，下周装置检修持续，预计产量继续下滑；内需季节性淡季，出口面临BIS政策冲击，基本面供需双弱。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，供给端承压运行。策略：持续上行驱动不足，择机反弹空。V【4800-5000】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9【行情回顾】：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6780（+244）元/吨；9-1月差148（+22）元/吨，基差收敛，华东地区基差120（-244）元/吨。【基本逻辑】：PX国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，中海油（惠州）提负，九江石化、广东石化重启。青岛丽冬6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK40万吨两套装置按计划检修90天计划6月提负，印尼TPPI5月中旬检修近期重启，马来西亚芳烃重启，日本出光装置提负。与此同时，韩华计划6月中提负、GS计划6月中下重启。具体来看，加工差方面，PXN价差233.3（-7.5）美元/吨，原油快速上行，加工差有所压缩且处于相对低位；短流程工艺PX-MX价差走弱至86.8（-0.5）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差22.7（-0.6）美元/桶；芳烃调油性价比较芳烃重整有所改善。产量方面，PX周度产量87.3（+3.8）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率75.3%（+2.8pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26万吨，环比-12.5万吨）万吨，处近五年偏低水平。PTA检修装置重启，且6月存投产计划，需求端预期改善。福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），嘉通能源150万吨、台化120万吨装置停车。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化、威联化学6月底计划检修。装置重启方面，独山能源3#、逸盛大化225万吨装置重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。库存方面，4月PX库存451.14（-32.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期跟随成本波动，短期偏强。【策略推荐】：PX关注【7100，7260】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10PTA：供应压力预期增加需求边际走弱，短期偏强关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：6月13日，PTA华东5015（+160）元/吨；TA09日内收盘4782（+162）元/吨。TA9-1月差106（+18）元/吨，华东地区基差233（-2）元/吨。【基本逻辑】：PTA检修装置重启，且6月投产存投产计划，供应端压力预期增加。装置检修方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），嘉通能源150万吨、台化120万吨装置停车。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化、威联化学6月底计划检修。装置重启方面，独山能源3#、逸盛大化225万吨装置重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。具体数据方面，PTA现货加工费581.1（+130.9）元/吨，盘面加工费341.1（+2.2）元/吨，处近五年高位。装置周检修产能损失量有所下滑至30.8（-4.7）万吨；周度开工率83.3%（+4.2pct），周度产量147.1（+10.0）万吨，处近五年同期高位。需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑。下游聚酯品加权利润-86.8（-73.5）元/吨，聚酯周度产能利用率88.7%（-0.5pct）；周度聚酯产量高位下滑至155.2（-0.8）万吨。但受以伊军事冲突影响，下游恐慌情绪带动聚酯长丝、短纤产销快速