烧碱：现货承压，趋势偏弱

2025-06-20 陈嘉昕国泰君安期货惊雷

核心观点：烧碱市场当前呈现现货承压、趋势偏弱的格局。高利润和高产量的长期格局将持续影响市场，做空烧碱利润将成为年度级别策略主逻辑。
市场状况分析：
- 下游采购降温：魏桥持续下调采购价格，下游和贸易商囤货需求放缓，加剧市场负反馈。
- 近月接货压力：现货快速下跌导致近月多头接货压力加剧，近月补贴水逻辑难以支撑。
- 反弹空间：历史数据显示，近三年季节性旺季利润曾超过1000元/吨，但短期供需错配是主要驱动因素。
- 库存与需求：全国样本库存30万吨以下，易出现缺货行情，下半年需关注氧化铝和出口囤货，以及非铝环节金九银十备货。
未来走势：
- 期货贴水结构：期货大贴水将使厂家难以套保，临近交割时补贴水后市场仍承压。
- 做空逻辑：需求弱预期下，当前做空利润逻辑无法证伪。
- 择时正套机会：低价刺激下游囤货，季节性需求仍存，可择时正套参与，核心关注下游囤货节奏。
趋势强度：09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差2288830259430620，趋势强度为-1（偏弱）。