烧碱观点及策略
- 主要观点：现货价格虽已下跌，但最便宜可交割品价格仍较高，01合约贴水较大，估值合理偏低，期货不宜追空。
- 核心驱动：
- 供应端：高产量、高利润，厂家库存开始累积。
- 需求端：下游刚需支撑较强（氧化铝高开工、新产能备货），但部分非氧化铝行业季节性淡季导致采购维持刚需。
- 现货下跌时囤货需求减少，市场被压制，淡季后氧化铝新产能备货将带来囤货需求。
- 策略推荐：
- 单边：逢低多2505合约，等待2501合约后期补贴水行情。
- 跨品种：多烧碱空PVC。
- 月间：无。
- 价格价差：50碱-32碱价差偏低，利空烧碱现货，厂家可能多生产32碱。
- 供应数据：全国20万吨及以上液碱企业库存环比上涨12.60%，产能利用率85.2%，环比上升1.2%。
- 需求数据：
- 氧化铝：高产量、高利润、低库存，几内亚铝土矿发运恢复正常，山西、河南铝土矿库存低位限制开工，未来新增产能将支撑烧碱需求。
- 造纸：终端开工季节性走弱，但纸浆及下游白卡纸产能扩张将带来需求。
- 粘胶短纤：开工同比偏高，印染开工偏低。
- 成本利润：液氯价格坚挺，烧碱价格坚挺，氯碱利润高位。
PVC观点及策略
- 主要观点：PVC期货创新低，多空博弈加剧，01合约持仓上升，资金移仓影响大。
- 核心驱动：
- 供应端：12月检修量偏少，烧碱高利润不足以驱动PVC减产，后期检修回归将加剧供应压力。
- 需求端：短期出口签单增加但受限，内需转弱（北方地区冬季淡季），下游开工同比偏低。
- 宏观：关注12月美联储降息节奏和国内政策变化。
- 策略推荐：
- 价格价差：1-5月差-300左右波动，基差走强。
- 供应数据：PVC开工环比上升，同比偏高，检修偏少，新增产能至2025年将有210万吨投放。
- 库存数据：PVC生产企业去库，社会库存小幅去库，仓单持续上升至103415手（51.7075万吨）。
- 需求数据：地产成交环比改善，下游环比下降，同比偏低。
- 成本利润：PVC亏损幅度增大，但烧碱高利润支撑氯碱企业综合利润。
