市场聚焦：工业硅近端供需边际改善

⼯业硅价格阶段反弹，归因于⾃⾝供需好转叠加商品 整 体 反 弹 ，⾃⾝供 需⽅⾯增 产 去 库 得 益 于 有 机硅、多晶硅需求预期增⻓，产业利润向上游流动，所以盘⾯呈现⼯业硅-多晶硅价格⼩幅劈叉。中期对于有机硅需求增⻓可期，核⼼因素在于技术进步后逐步挤占海外⾼端市场，同时内需预期随经济转型深⼊⽽逐步提升。⼯业硅-多晶硅-光伏产业链中期预期中性偏弱，产业链供给宽松局⾯下上游依然有⼀定⽐例的增量投产，下游需求提升也需要时间。 ⼀近 端 下 游 需 求 改 善⼯业 硅 增 产 去 库 最近两周，⼯业硅增产去库，供需边际好转。叠加中东地缘冲突，商品普遍⾛强，⼯业硅价格反弹。需求转好主要体现在有机硅和多晶硅下游。有机硅⽅⾯近期单体企业开⼯持续增多，西南、华东地区单体装置检修结束，华北地区检修装置也即将恢复，开⼯率提升。但有机硅下游依然偏弱，建筑领域受到⽓温升⾼及⾬⽔天⽓影响需求季节性转弱。供给⽅⾯有机硅投产尾声，后续仅有10万吨投产。内需⽅⾯中期我国⽬前⼈均有机硅消费量处于中性⽔平，与欧美等国家消费量尚有差距，三产领域应⽤占⽐较⼤，随经济结构转型不断深化，预期内需依然存在较⼤成⻓空间。 数据来源：钢联，东岳硅材招股说明书，中粮期货研究院有 机 硅 出⼝良 好 ，⽬前 处 于 同⽐⾼位⽔平 。 根 据CAFSI数据，截⽌2024年底全球有机硅（折DMC）产能约451.8万吨，中国占⽐76%。海外产能集中在⽡克、陶⽒等⾏业巨头⼿中，存在⼀定技术优势，但随着国内产业的快速发展，差距已经有效弥补，进⼝量不断缩⼩。同时海外产能主要集中在西欧、北美等国家，⼈⼯、环保成本⾼，由此随我国产业发展，海外产能逐步淘汰出局，预期我国有机硅产业的国际市场份额将进⼀步扩⼤。 数据来源：SMM，中粮期货研究院 多 晶 硅 存 在 增 产 预 期产 业 利 润 向 上流 动 多晶硅-硅⽚⾏业在去年四季度开始⾃律减产，产量快速收缩以抑制库存。⽬前⾃律减产已经持续了三个季度，从产量曲线观察进⼀步减产难度较⼤，随丰⽔季西南成本下沉，未来多晶硅及硅⽚有增产预期，带动⼯业硅需求增⻓，所以最近两周⼯业硅-多晶硅盘⾯价格⾛势劈叉，产业利润倾向于向上游流动。中期对于⼯业硅-多晶硅-光伏产业链⽬前尚难⾔乐观，⼯业硅、多晶硅在当下供给宽松局势下依然有新投产装置，特别是⼯业硅投产增速预期较⾼。下游硅⽚⾄组件环节产业集中度⾼且集中于我国，竞争优势明显也意味着需求进⼀步拓宽出⼝需求，消化国内宽松的供给量。 三⼩结 ⼯业硅价格阶段反弹，归因于⾃⾝供需好转叠加商品整体反弹，⾃⾝供需⽅⾯增产去库得益于有机硅、多晶硅需求预期增⻓，产业利润向上游流动，所以盘⾯呈现⼯业硅-多晶硅价格⼩幅劈叉。中期对于有机硅需求增⻓可期，核⼼因素在于技术进步后逐步挤占海外⾼端市场，同时内需预期随经济转型深⼊⽽逐步提升。⼯业硅-多晶硅-光伏产业链中期预期中性偏弱，产业链供给宽松局⾯下上游依然有⼀定⽐例的增量投产，下游需求提升也需要时间。 作者简介李强中粮期货研究院化⼯研究员交易咨询资格证号：Z0021910 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实 际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。