世华科技机构调研纪要

世华科技机构调研报告 调研日期:2025-06-16 苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 2025-06-19 董事、战略总监张乃奎,董事会秘书计毓雯 2025-06-162025-06-18 特定对象调研,现场参观公司会议室、电话会议 华泰联合证券 证券公司 - 东方投资 投资公司 - 湖北铁路发展基金 - - 前海中船基金 - - 南昌产投基金 - - 鼎赣投资 - - 海发集团 投资公司 - 公司经营情况介绍。 答:2024年度,公司实现营业收入7.95亿元,净利润2.80亿元,分别同比增长55.36%、44.56%,发展势头 良好。分产品来看,功能性电子材料是公司业务基本盘,2024年营收为5.75亿元,同比增长22.24%,公司通过持续的产品技术创新实现新产品导入,带动业绩增长;高性能光学材料实现营收2.18亿元,同比增长442.13%。2025年第一季度,公司实现营业收入2.56亿元,净利润0.87亿元,分别同比增长92.04%、111.23%。今年一季度的增长,也是来源于高性能光学材料和功能性电子材料的双重增长。 公司产品及其功能情况介绍。 答:公司产品目前以功能性电子材料和高性能光学材料为主。功能性电子材料主要是应用在消费电子、AI智能硬件、汽车电子、医疗电子等内部或其制造组装过程中的复合功能性材料,实现电子产品内部粘接、导热、导电、屏蔽、缓冲等功能或在产品智能化生产过程中实现抗静电、耐高温、抗腐蚀、防刮伤等器件保护功能。公司高性能光学材料主要为应用于OLED/LCD等主流显示面板或其生产过程中 的光学级复合功能性材料,对材料透射、反射、抗眩光、耐黄变、洁净度等光学特性及抗静电、防尘、防污、屏蔽、导热、抗翘曲、耐候性等性能有较高要求,根据具体应用场景不同其性能要求有所差异。随着公司粘接剂生产能力的落地,未来公司业务将增加功能性粘接剂产品,该产品是一类具有包括优异的粘接性能、填充性能、密封性能或光学特性的功能性高分子材料,同时可具备耐高温、耐腐蚀、导电、阻燃等性能,形态为液态。 公司客户情况介绍。 答:公司自成立以来深耕功能性材料领域,与消费电子、汽车电子等领域较多品牌客户均有合作,包括A客户、S客户等等。以A客户为例,公司功能性材料应用于其多个产品线中,如手机、平板、可穿戴设备、笔记本电脑等,合作的项目较多。随着公司的发展,目前我们更关注大项目、战略项目的推进。结合同行业公司的情况、下游客户的需求等信息,我们估计A客户对功能性材料的需求至少有100亿人民币, 空间很大,且目前主要是国外材料巨头占主导地位。公司毛利率情况介绍。 答:公司坚持通过产品的技术创新,实现高质量的发展。公司未来核心的三大类业务为功能性电子材料、高性能光学材料和功能性粘接剂 ,目前业务结构仍在不断优化中,每类业务情况需要细分去看,业务逻辑有所不同。分别可以参照一下国际材料龙头公司在相关细分业务的毛利率水平。随着业务结构的优化,公司整体毛利率水平在未来可能会有一定波动。 光学材料的市场空间和竞争格局如何? 答:光学材料整体市场空间较大,从全球来看,至少能够达到几百亿元人民币的级别,且单一项目体量通常较大,有的可以达到几十亿元左右的级别。目前高端光学材料仍是国外材料企业占主要地位,国产替代空间较大。以偏光片保护膜为例,按照公开信息测算,2024年偏 光片保护膜市场规模预计为50多亿人民币,而其国产化率较低。公司在偏光片保护膜领域已实现规模化量产和销售,未来发展可期。请问公司产品能否运用于折叠屏领域、AI技术应用对公司有什么影响? 答:随着折叠屏技术、AI功能等创新趋势的快速发展,消费电子产品的内部结构设计和材料性能要求会出现新的变化。公司持续关注终端客户在这些领域的技术推进情况,并积极布局功能性材料的研发与应用,以快速响应市场需求。 请问关税政策对公司的影响如何? 答:公司业务以国内销售为主,2024年外销收入占比在11%以内,其中直接出口美国的商品金额为400万元左右,占比很低。短 期来看关税政策变化不会对公司生产经营造成重大不利影响。公司将持续密切关注相关政策动态及产业链情况,并积极采取应对措施,保障公司稳健经营。 公司2025年再融资进展如何? 答:公司于2025年1月披露再融资预案,拟建设以偏光片保护膜、OLED制程保护膜、OCA光学胶膜为主的光学显示薄膜材料扩产项目,总投资7.4亿元,募集资金总额不超过6亿元(含本数)。公司本次再融资已于4月10日取得上交所的受理通知,4月17日取得审核问询函,6月6日问询回复已披露,目前仍处于上交所审核阶段。 公司股东增持情况如何? 答:为积极响应中国证监会鼓励上市公司控股股东、实际控制人增持上市公司股票的号召,且基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心及 对公司长期投资价值的认可,公司控股股东、实际控制人顾正青先生之一致行动人耶弗有投资已自2025年1月15日起开始增持公司股份,拟增持金额为6000万元至1亿元。根据已披露公告,截至2025年一季度末,耶弗有投资已累计增持公司股份1,490, 000股,约占公司总股本的0.57%,增持金额合计约3,005.59万元人民币。本次增持计划尚在进行中。公司对未来展望如何? 答:公司对未来发展是充满信心的。从长期战略布局来看,公司未来将逐渐形成以高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大品类为主的产品结构。其中,功能性电子材料是公司目前的主营业务,公司在该类业务上将持续拓展新客户和新的应用场景;高性能光学材料是公司的增长业务,验证难度大、验证周期长、技术门槛高,但是体量相对较大,公司已在偏光片保护膜产品上率先实现了国产化替代,目前正同步展开其他光学材料的研发验证,该业务预计是公司未来几年增速最快的板块,目前公司也在加快扩充光学材料的产能;功能性粘接剂是公司的种子业务,张家港工厂已进入试生产阶段,未来将是公司新的增长点。