2025年全球气候投资调查：动荡时期平衡风险、回报与可持续发展

方法论机构投资者本报告基于罗博茨公司（Robeco）为其独家使用而委托的研究，该研究由CoreData Research于2025年2月至3月在欧洲、北美、亚太地区和南非的300名机构及批发投资者中开展。这些投资者分布在各种组织中：保险公司、养老金、捐赠基金和基金会、主权财富基金、私人银行、基金中基金、财富管理公司、跨国银行经纪/经销商、注册投资顾问、家族办公室和即装即用资产管理提供者/DFM。 欧洲13.8美元万亿24.6美元万亿亚太8.5美元万亿批发投资者北美洲6.6美元万亿9美元万亿 评注29结论 30前言内容第五章罗博科 | 2025 全球气候投资调查第二章11投资组合脱碳挑战随着投资者逐步深入其旅程而转变第三章投资者圆桌会议：资产配置者如何找到气候解决方案14和过渡赢家第四章投资者正在多元化气候解决方案投资，这得益于强劲的20返回潜在第一章6地区对气候投资态度的差异日益增大主动策略和可持续债券是转型金融的关键，但25需要更多支持 45 主要发现 4罗博科 | 2025全球气候投资调查范·德·克罗夫特 首席投资官在Robeco，可持续投资始终关乎我们投资的风险回报特征，以寻求最佳长期成果，即使短期道路充满坎坷。我们认识到，我们的客户正处于可持续发展的不同阶段。我们的角色是支持他们——无论他们身处何方——通过将投资策略与其具体目标相结合，这些目标可能强调回报、风险、可持续性，或是这三者的组合。对于将缺乏支持性经济政策视为脱碳障碍的人来说，也存在显著的地区差异。欧洲投资者中只有25%提到了这一点，而北美洲为39%，亚太地区为41%。欧洲的立法和监管支持净零目标仍然强劲。在美国，政治和法律方面的阻力正挑战着可持续金融的势头。然而，这可能是一种短期转变，直接与当前的政治气候相关。超过一半的受访者（56%）表示，虽然特朗普支持化石燃料和反对清洁能源的议程将阻碍净零转型，但美国领导层一旦改变，势头就会恢复。相似的百分比（53%）表示，美国政府政策可能会减缓他们在脱碳投资组合方面的进展，但只是短期内。我们根据每位客户的独特目标量身定制解决方案，凭借深厚的专业知识和能力，提供长期价值。即使在不确定时期，我们也致力于帮助客户应对复杂性并自信投资。今年的一项显著发现是，投资者日益关注政府缺乏对碳中和目标的持续支持。许多人感到他们已为到2050年实现碳中和做出了重大承诺，但政策框架并未与时俱进。这种被感知的这体现在将气候投资作为战略核心这一核心问题上。大约五分之三点五的欧洲(62%)和亚太(59%)投资者仍然将其视为优先事项，这轻微地逆转了2024年的结果，当时亚洲处于领先地位。在动荡时期平衡风险、回报和可持续性不平衡正在制造不确定性，并促使政策制定者要求采取更可靠和协调的行动。在罗贝科，我们始终采取长期投资策略，在适当的情况下整合环境、社会和治理（ESG）因素。很少有长期挑战像气候变化一样影响深远，而我们的第五次年度全球气候投资调查揭示了投资者态度如何在当今动荡的环境中演变。调查突出了地区在感知和塑造气候相关风险和机遇方面的差异日益增大，这些差异受到当地政治、经济和监管动态的影响。可持续性对不同投资者意味着不同的事情，这取决于他们的环境和优先事项。 1.66 | Robeco | 2025全球气候变化投资调查 | Robeco | 2025全球气候变化投资调查地区 owingGr差异对...的态度气候投资 73%75%84%92%74%63%57%70%202120222023100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%71%81%61%73%气候变化对投资政策至关重要7 robeco | 2025 全球气候变化投资调查Q因此，在北美、欧洲和亚太地区，将气候变化置于其投资政策中心或非常重视的投资者的比例有所下降，与一年前的62%相比已滑落至46%。鉴于美国许多组织在ESG和可持续投资方面面临日益严峻的法律威胁，北美的投资者中仅有23%现在将气候变化置于其投资政策的中心或视为重要因素，这并不令人意外。您会如何描述气候变化对您组织投资政策当前的重要性？您预期两年后的重要性如何？过去12个月是对投资者决心的一次重大考验，考验了他们为实现到2050年实现净零碳排放目标所做的承诺，包括投资组合脱碳和其他促进更可持续经济的方式。就在这项研究开始之前，特朗普总统入住白宫，象征着对ESG投资和全球变暖的协同行动的政治反扑。除了政治反扑之外，长期对可持续投资构成强大逆风的复杂的地缘政治和宏观经济环境，在去年的调查中也得到了体现。 62%63%76%78%35%36%79%46%59%23%62%78%20242026-2027*2025欧洲亚太全球北美国*受访者*投影未来两年然而，大约五分之三的欧洲（62%）和亚太（59%）投资者仍在其投资政策中将气候变化列为首要任务。这基于相对一致的数字表明气候变化是其投资政策中的一个重要因素。这涉及56%的欧洲投资者，较2024年的58%和2023年的60%略有下降。对于亚太投资者，52%将气候变化视为其投资政策中的一个重要因素，与2024年的60%和2023年的59%相比。在机构投资者中，保险公司一直是签署净零目标和应用可持续投资的前沿，这是作为对它们作为承保人面临气候灾害风险的一种回应。这体现在这样的发现中：55%的保险公司表示气候变化是他们投资政策中的重要因素，或处于核心地位，而除保险公司外的机构投资者中只有45%。我们还可以看到，整体机构投资者（49%）比批发投资者（42%）更倾向于将气候变化置于其投资政策的核心地位或作为重要因素。 010008059%56%53%52%32%010008060%57%55%58%37%010008071%66%60%62%32%010008050%46%46%38%28%欧洲亚太北美洲全球% 同意（非常同意 + 同意）亚太地区投资者普遍认为特朗普的政策议程的影响是短期的。71%的人表示，在就其可能影响的资产做出投资决策之前，他们将监测美国政策议程的发展。另外66%的人同意，美国政策议程的转变将暂时阻碍全球在实现净零排放方面取得的进展，但特朗普卸任后势头将恢复。在数字圆桌会议上，马来西亚资产管理公司PNB的气候负责人艾克马尔·哈基姆评论道：“在我们地区的投资者和政府中，无论北美的ESG叙事如何，承诺都没有被撤回。”对此，欧洲（58%）和亚太地区（62%）的大多数投资者认为，未来他们将更有可能在美国以外地区寻找投资机会，例如气候解决方案、转型企业和可再生能源。作为今年研究的一部分，罗博思（Robeco）组织了七位资产配置者在数字圆桌会议上讨论气候投资的挑战和机遇（参见投资者圆桌：资产配置者如何发现气候解决方案和转型赢家，第14至19页）。他们的评论经常为数据发现增添色彩和细节。例如，英格兰教会养老金委员会气候与环境及责任投资总监劳拉·希尔利斯（Laura Hillis）在数字圆桌会议上表示：“我们正在根据当前情况考虑我们的战略资产配置（SAA），以及我们在不同地域和行业的治理方式。”您在多大程度上同意或不同意以下关于美国总统特朗普支持化石燃料和反对清洁能源政策议程在美国潜在影响的 8特朗普总统能源政策议程的影响罗博科 | 2025 全球气候投资调查Q我们将看到新的美国政策议程将如何进一步发展，然后再做出任何涉及可能受影响的资产的投資決策特朗普总统拟议的对美国政策和法规的更改这将阻碍全球实现净零排放的进程转换，但这只会是暂时的，并且动量将会恢复一旦特朗普总统离任新的美国政府政策可能会暂时减缓我们的我们投资组合去碳化的进展以及支持碳中和转型——但仅限于短期在未来，这意味着我们更有可能到美国以外去在气候解决方案、企业转型等领域进行投资和可再生能源它将对我的组织自身的承诺产生负面影响在其投资组合内实现净零温室气体排放另一个过渡性影响的迹象是，全球超过一半（56%）的投资者认同，虽然特朗普总统支持化石燃料和反清洁能源的议程将使全球实现净零转型的进程受阻，但这将是暂时的，一旦特朗普离任，势头将恢复。类似地，53%的投资者认同，新的美国政府政策可能会暂时减缓他们在脱碳投资组合和支持净零转型方面的进展，但只是短期内。陈述？目前，59%的投资者表示，在做出涉及可能受特朗普对美国政策法规提出更改影响的资产的 инвестиционные решения 之前，他们会先看看新的美国政策议程会如何进一步发展。这一发现反映了大多数投资者采取长远视角，并倾向于忽视短期波动。特朗普总统领导的政界反对气候投资，是否导致投资者向净零转型进程暂时受挫，或可能带来更根本的改变？总体而言，调查结果显示投资者认为当前情况正导致暂时受挫。但已有迹象显示，投资者正根据最新发展调整其投资策略。 202429%24%15%16%投资者气候转型预测9 罗博科 | 2025 全球气候投资调查Q无序突发且未预料到的响应由政府、私营部门和市场具有颠覆性，但最终证明足以实现气候目标。有序市场和私营部门与政府行动一起国际合作导致测量中的排放减少实现气候目标的方法。随着政治辩论日益两极分化，对于投资者和其他人而言，极端天气事件（如热浪、洪水、干旱和野火）的影响正日益引起关注。这解释了自去年以来对四种气候转型情景的悲观情绪增加。投资者也对在本世纪将全球变暖限制在工业化前水平2°C以下的前景持悲观态度，只有31%的人认为这是仍然可以实现的。这一比例在北美最低（26%），与亚太地区（35%）和欧洲（33%）相比。考虑到2024年是有记录以来最热的一年，科学家们一直在警告巴黎协定目标正变得越来越难以实现，这种悲观情绪并不令人意外。值得注意的是，温室效应世界最大的期望来自北美投资者，占比22%，相较于2024年的12%，欧洲为6%，亚太地区为1%。这可以解释为，北美投资者个人支持气候变化行动，如脱碳，但仍对当前受阻的政治环境感到沮丧，这导致了更强的负面感。你认为以下哪种气候转型情景最接近现实/最有可能在未来十年发生？ 202549%49%8%11%太少了，太晚了总共，做得还不够实现气候目标，以及出现物理风险会导致无序的过渡。温室世界全球经济持续增加排放，非常少，如果任何，为应对气候采取的行动目标和避免物理风险。数据可能由于四舍五入而不加到100%只有16%的所有受访投资者认为有序过渡是未来十年的最可能结果，而将近一半（49%）预计会出现不足且过晚的结果。并且略多（11%）现在预计将看到温室世界结果，几乎不采取任何行动来达成气候目标并规避物理风险，比去年的8%略有上升。在本年度的调查中，投资者被问及如果整体经济未能以1.5℃路径实现脱碳，他们的组织是否需要改变其任何部分的方法，有15%的人表示需要做出改变。17%的人表示可能会改变，而68%的人表示不会改变。就这些变化而言，十分之四的人表示需要加强气候相关投资政策，21%的人提到了投资组合的重新配置，18%的人指出对气候解决方案和绿色投资的关注会增加。数字圆桌会议的参与者们也对此发出了警告，来自南非和英国Momentum Investments 的全球首席信息官 Mike Adsetts 评论道：“我们不可能达到与巴黎协定一致的（碳达峰）目标，实际（碳排放）水平会更高。目前，我们的投资组合显示地区隐含升温（ITR）约为 3.2°C。未来，新的可实现的气候变化影响很可能在 2°C 到 3°C 之间。” 其他参与者也同意我们所面临的是全球升温超过 2°C 的趋势。 57%51%51%巴黎协定目标预测10 罗博科 | 2025 全球气候投资调查对新西兰皇家学会（NZAM）承诺的评估是有意义的，因为政府没有履行他们的承诺在根据《巴黎协定》我们相信像NZAM这样的组织很重要可持续投资，并希望它能继续工作，按照此审查对新西兰皇家学会（NZAM）承诺的评估是有意义的，因为目前某些资产管理公司存在法律风险，特别是在美国投资者对NZAM倡议的回顾您在多大程度上同意以下关于净零资产管理者（NZAM）倡议暂停其活动并启动审查以确保NZAM在新全球背景下（例如美国近