传媒行业月报：5月十四款重点新游上线，《杖剑传说》、《胜利女神-新的希望》表现突出

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年06月19日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究移动端长线产品、次新品表现优异，游戏市场4月同比增长21.93%5月游戏版号发放量保持高位，完美世界二次元GTA《异环》获批2024营收、归母净利润双双承压，2025Q1游戏、影视院线业绩显著回升[Table_Authors]分析师:夏清莹执业证书编号：S0270520050001电话：075583223620邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn分析师:李中港执业证书编号：S0270524020001电话：02032255208邮箱：lizg@wlzq.com.cn传媒沪深300 正文目录1新游发行：5月份共有14款新游上线..........................................................................32新游表现：《杖剑传说》凭借差异化成功突围，《胜利女神：新的希望》国服上线反响较佳...........................................................................................................................43投资建议...........................................................................................................................74风险因素...........................................................................................................................7图表1：2025年5月部分重点手游测试及上线情况.....................................................3图表2：5月上线新手游表现情况（截至6月15日）.................................................4图表3：《杖剑传说》下载量变化趋势（单位：次）..................................................5图表4：《杖剑传说》收入变化趋势（单位：美元）..................................................5图表5：《胜利女神：新的希望》下载量变化趋势（单位：次）..............................6图表6：《胜利女神：新的希望》收入变化趋势（单位：美元）..............................6 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 万联证券研究所www.wlzq.cn1新游发行：5月份共有14款新游上线2025年5月份共14款新重点手游上线。14款上线的重点新游分别是胖布丁游戏发行的《落日山丘》（5月1日），腾讯游戏发行的《热血美职篮》（5月8日）、《胜利女神：新的希望》（5月22日），绿谷工作室发行的《诸神竞技场：神灵杀》（5月9日），祖龙游戏发行的《踏风行》（5月16日）、灵犀互娱发行的《三国志幻想大陆2：枭之歌》（5月16日）、《花花与幕间剧》（5月23日），云畅游戏发行的《洛克人：时空裂隙》（5月18日）、散爆网络发行的《少女前线-PC端》（5月20日）、中手游发行的《聊天群的日常生活》（5月27日）、沁游网络发行的《暴吵萌厨》（5月28日）、西山居发行的《剑侠情缘·零》（5月29日）、雷霆游戏发行的《杖剑传说》（5月29日）、淘米网络发行的《赛尔号巅峰之战》（5月30日）。5月份上线新游中，《杖剑传说》和《胜利女神：新的希望》表现亮眼。从5月份重点新游上线首日至6月15日平均收入的表现来看，上线18日的《杖剑传说》以日均收入289,469美元位居上线新游第一，上线25日的《胜利女神：新的希望》日均收入为183,044美元位居第二。从平均下载量来看，上线19天的《暴吵萌厨》平均下载量断层领先，为111,971次，《杖剑传说》及《胜利女神：新的希望》以46,570次、29,830次位列二、三位。总的来看，《杖剑传说》和《胜利女神：新的希望》表现较为突出。图表1：2025年5月部分重点手游测试及上线情况类型发行商时间休闲胖布丁游戏2025/5/1体育腾讯游戏2025/5/8诸神竞技场：神灵杀卡牌绿谷工作室2025/5/9角色扮演弹指宇宙2025/5/9角色扮演祖龙游戏2025/5/16三国志幻想大陆2：枭之歌策略灵犀互娱2025/5/16洛克人：时空裂隙动作云畅游戏2025/5/18策略散爆网络2025/5/20胜利女神：新的希望角色扮演腾讯游戏2025/5/22动作沐瞳科技2025/5/22最终幻想14：水晶世界角色扮演腾讯游戏2025/5/23休闲灵犀互娱2025/5/23模拟经营胖布丁游戏2025/5/23策略腾讯游戏2025/5/27聊天群的日常生活角色扮演中手游2025/5/27休闲沁游网络2025/5/28角色扮演西山居娱乐2025/5/29策略雷霆游戏2025/5/29赛尔号巅峰之战冒险淘米网络2025/5/30资料来源：GameRes，万联证券研究所 第3页共8页进度上线上线上线限量删档测试上线上线上线少女前线-PC端上线上线限量删档测试限量删档测试上线限量删档测试限量删档测试上线上线上线上线上线 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共8页2新游表现：《杖剑传说》凭借差异化成功突围，《胜利女神：新的希望》国服上线反响较佳《杖剑传说》凭借差异化战斗策略性及独特美术风格，成功突出市场重围。《杖剑传说》作为吉比特旗下雷霆游戏布局异世界冒险题材的放置MMORPG的新产品，主打“放置+探索+养成+社交”，相比于同类游戏，采用“沙盒冒险品类”和“走格子”玩法，为其战斗策略性带来差异化，同时独特的美术风格也是突围市场的关键点，并在开服阶段与“蔬菜精灵”开展联动活动,为游戏初始阶段带来可观下载量，5月30日其单日下载量达峰值110,436次。 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所截至6月15日，《杖剑传说》iOS手机端游戏收入总计5,210,438美元，单日最高游戏收入6月4日达到478,432美元，日均流水在6月初略有下降后，在300,000美元附近波动，仍保持较高收入水平。资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所截至6月15日，《杖剑传说》的评分为4.9分。然而，目前游戏仍暴露些许问题。首先，氪金与平衡存在问题，部分玩家认为该游戏过于依赖氪金，不付费的玩家难以获得良好的游戏体验，导致游戏环境对非氪金玩家不友好；其次，职业平衡存在问题，部分玩家反映职业平衡设计较差。综合来看，虽然《杖剑传说》借助差异性取得一定成功，但仍需解决职业平衡、氪金影响等问题。图表4：《杖剑传说》收入变化趋势（单位：美元） 第5页共8页 万联证券研究所www.wlzq.cn第6页共8页《胜利女神：新的希望》上线国服市场，反响较佳。《胜利女神：新的希望》是一款以美少女射击为题材的游戏，因其出色的美术表现、独特的玩法和深度剧情而受到全球玩家的喜爱，而国服上线首日即取得App Store免费榜第一的优异成绩。依托国际服的良好基础，腾讯游戏在游戏体验、运营策略、玩家互动、社区与文化传播方面进行优化，提供丰富的福利和新增内容，得到玩家高度认可，其5月23日单日最高下载量达113,417次。资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所截至6月15日，《胜利女神：新的希望》iOS手机端游戏收入总计4,576,093美元，单日流水在6月初开始下降后，随后低位缓降，但版本更新后再破单日收入记录，6月12日录得单日收入峰值643,782美元。资料来源：七麦数据（iOS手机端用户数据），万联证券研究所图表5：《胜利女神：新的希望》下载量变化趋势（单位：次）图表6：《胜利女神：新的希望》收入变化趋势（单位：美元） 万联证券研究所www.wlzq.cn第7页共8页截至6月15日，《胜利女神：新的希望》的评分为4.8分。然而，目前游戏仍存在部分问题。首先，在游戏稳定性方面，部分玩家反应存在经常性闪退问题，尤其是低端机上运行不佳，严重影响游戏体验，其次，部分玩家表示该游戏存在客户服务体验差、爆率低、新手引导不清晰等问题。综合来看，《胜利女神：新的希望》国服得到玩家广泛认可，但依旧需要重视游戏稳定性，解决闪退问题，并提升客户服务的体验。3投资建议2025年游戏版号维持高位稳定发放态势，行业产品储备持续释放，市场环境趋稳，新游表现可期，同时海外优异产品上线国服逐渐成为市场趋势。建议关注具备创新能力和海外产品储备丰富的优质游戏厂商。4风险因素监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、商誉减值风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn[Table_InudstryRankInfo]行业投资评级强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。[Table_StockRankInfo]公司投资评级买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数[Table_RiskInfo]风险提示我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。[Table_PromiseInfo]证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。[Tale_ReliefInfo]免责条款万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复