股指期货早报：政策侧重顶层设计，A股仍需震荡整固

2025年6月19日 股指期货早报2025.6.19 报告摘要： 创元研究 海外方面，今日凌晨，美联储公布6月议息决议维持利率不变，对今年预期依旧降息两次，但从点阵图来看，预期今年降息2次的人数变得少，相比3月美联储官员整体边际转鹰。对经济展望来看，美联储对今年GDP预估下调至1.4%，将通胀预期上调至3%。这也意味美联储对美经济陷入滞涨的担忧上升。之后美联储主席鲍威尔在发言中罕见提及关税的负面影响。综合来看，此次美联储释放的信号只想后续美联储不会贸然行动，更多会是数据追踪来决策后续货币政策。另外中东地区地缘政治继续动荡。从隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率先跌后涨，10年期美债收益率最终收微跌，黄金收跌，原油收跌，美三大股指涨跌不一，道指标普收跌，纳指收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率震荡收涨。从资产走势来看，目前市场焦点依旧是中东方面。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周三大盘低开震荡微涨0.04%，深成指上涨0.24%，创业板指上涨0.23%，市场呈现指数探底回升但个股却下跌的走势。市场对陆家嘴论坛的期待很高，但从周二券商尾盘拉升，周三早盘一小时跳水可以看出市场的态度。但积极的一点是科技板块开始有所异动。板块上看，电子、通信、军工、银行涨幅居前，美容护理、房地产、建筑材料、非银金融跌幅居前。全市场1812只个股上涨，3475只个股下跌。消息上看，昨日陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清。新政在三个方面，一是科创板深化"1+6"改革；二是创业板启用第三套标准；三是落实并购重组新规。对于市场来看，A股依旧是融资市，但辩证的看如果真的有能创造出价值的硬科技企业上市，对于缺乏科技的A股也是利好。 整体来看，美联储议息会议维持利率不变，传递出偏鹰信号。隔夜外围走势焦点依旧在于中东。国内市场期待的陆家嘴论坛未带来增量经济措施，更多侧重于顶层架构方面。A股处于横盘震荡反复中消化各种背离。策略上以20日线来做操作，耐心等待市场波动的放大。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美5月新屋开工总数年化录得125.6万人，低于预期135.7和前值139.2；5月营建许可总数录得139.3万人，低于预期142.8和前值142.2。数据指向美房地产市场的降温。今日凌晨，美联储公布6月议息决议维持利率不变，对今年预期依旧降息两次，但从点阵图来看，预期今年降息2次的人数变得少，相比3月美联储官员整体边际转鹰。对经济展望来看，美联储对今年GDP预估下调至1.4%，将通胀预期上调至3%。这也意味美联储对美经济陷入滞涨的担忧上升。之后美联储主席鲍威尔在发言中罕见提及关税的负面影响。综合来看，此次美联储释放的信号只想后续美联储不会贸然行动，更多会是数据追踪来决策后续货币政策。另外中东地区地缘政治继续动荡。从隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率先跌后涨，10年期美债收益率最终收微跌，黄金收跌，原油收跌，美三大股指涨跌不一，道指标普收跌，纳指收涨，纳斯达克中国金龙指数下跌，离岸人民币汇率震荡收涨。从资产走势来看，目前市场焦点依旧是中东方面。 1.2国内行情回顾 周三大盘低开震荡微涨0.04%，深成指上涨0.24%，创业板指上涨0.23%，市场呈现指数探底回升但个股却下跌的走势。市场对陆家嘴论坛的期待很高，但从周二券商尾盘拉升，周三早盘一小时跳水可以看出市场的态度。但积极的一点是科技板块开始有所异动。板块上看，电子、通信、军工、银行涨幅居前，美容护理、房地产、建筑材料、非银金融跌幅居前。全市场1812只个股上涨，3475只个股下跌。消息上看，昨日陆家嘴论坛开幕，证监会主席吴清表示科创板、创业板要推未盈利企业上市新政。新政在三个方面，一是科创板深化"1+6"改革；二是创业板启用第三套标准；三是落实并购重组新规。对于市场来看，A股依旧是融资市，但辩证的看如果真的有能创造出价值的硬科技企业上市，对于缺乏科技的A股也是利好。 1.3重要资讯 1．美联储6月议息-连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次， 但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。 2.特朗普重申美联储应降息：应降200BP，降250BP会非常好。 3.普京：俄乌问题谈判团队正在保持联系，下一次会谈可能在6月22日之后举行。 4.伊以互炸第六日-①哈梅内伊称伊朗不会投降，不接受强加的战或和。②据悉如果美国干预以色列和伊朗的冲突，俄罗斯威胁将介入。③美媒：特朗普私下批准对的伊朗攻击计划，但未下达最终命令。④美国驻以色列大使馆人员开始撤离以色列。⑤特朗普称伊朗请求与美谈判，伊方否认。随后美媒报道称，伊朗将接受与美会谈的提议。⑥特朗普：美国不寻求停火，而是要求伊朗没有核武器。与伊朗谈判的大门仍然敞开。认为伊朗仅需几周就能获得核武。不想卷入中东局势。此前特朗普对是否介入冲突含糊其辞。⑦德国外交消息人士：德法英外长和欧盟高级外交官周五将在日内瓦与伊朗外长举行核谈判。 5.2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布八项重磅金融开放举措。 6.、证监会推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，新设科创成长层。 7.潘功胜：未来可增加常态化SDR发行并扩大发行规模。 8.中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》。 1.4今日策略 美联储议息会议维持利率不变，但传递出的态度转鹰。隔夜市场走势能看出目前海外焦点依旧在于中东地缘政治方面。国内市场期待的陆家嘴论坛并未带来增量经济措施，更多侧重于顶层架构方面。而A股则处于横盘震荡反复中消化各种背离。策略上依旧以20日线来做操作，耐心等待市场波动的放大。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明：