贵金属日报：美联储维持利率不变贵金属高位震荡

行情回顾
周三贵金属市场整体震荡整理，美指与10Y美债收益率震荡偏强，美股与比特币震荡，南华有色金属指数上涨。美联储利率决议后，贵金属市场先小涨后下跌，因降息前景缺乏时间信号且降息节奏预期趋缓。COMEX黄金2508合约收报3386.4美元/盎司，-0.6%；美白银2507合约收报36.76美元/盎司，-1.05%。SHFE黄金2508主力合约收报785.42元/克，-0.21%；SHFE白银2508合约收报9045元/千克，+2.35%。

降息预期与基金持仓
CME“美联储观察”数据显示，7月维持利率不变概率为89.7%，降息25基点概率为10.3%；9月维持利率不变概率为31.7%，累计降息25基点概率为61.7%，50基点概率为6.7%；10月维持利率不变概率为15.4%，累计降息25基点概率为46.3%，50基点概率为34.9%，75基点概率为3.4%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加1.43吨至947.37吨，iShares白银ETF持仓增加87.64吨至14763吨。库存方面，SHFE银库存日增14吨至1229吨；SGX白银库存周增59.6吨至1378.9吨。

本周关注
美联储6月FOMC会议维持利率不变，点阵图显示年内降息2次，但上调2026-2027年利率中值，7/19官员认为2025年维持利率不变。鲍威尔讲话维持观望态度，主要基于通胀不确定性，经济无迫切降息需求。关注周四19:00英国央行利率决议。

南华观点
中长线偏多，短线高位震荡，短线回调视为中长期做多机会。

核心数据与研究结论

• 贵金属价格：COMEX黄金与白银分别收跌0.6%和1.05%，SHFE黄金与白银分别收跌0.21%和上涨2.35%。
• 基金持仓：SPDR黄金ETF持仓增加1.43吨，iShares白银ETF持仓增加87.64吨。
• 库存变化：SHFE银库存日增14吨，SGX银库存周增59.6吨。
• 美联储预期：7月降息概率10.3%，9月降息25基点概率61.7%，10月降息50基点概率34.9%。
• 市场观点：短线高位震荡，中线偏多，回调视为机会。