开源化工制冷剂更新逻辑验证增信心趋势未尽仍继续近期巨化股

【开源化工】制冷剂更新：逻辑验证增信心，趋势未尽仍继续 近期巨化股份、三美股份股价不断挑战历史新高，又临近市场普遍认为的Q3压力测试，关注度有所回暖，我们稍微更新一下行业情况： （1）价格：仍呈单边上涨趋势，五月底龙头报价已基本落实，下一轮报价预计仍将稳健上调，从去年延续到现在的价格上涨仍可定义为恢复性上涨，并不暴利，也非高点。 临近Q3长协定价，我们判断可能在5w出头的水平，若落实，则市场 【开源化工】制冷剂更新：逻辑验证增信心，趋势未尽仍继续 近期巨化股份、三美股份股价不断挑战历史新高，又临近市场普遍认为的Q3压力测试，关注度有所回暖，我们稍微更新一下行业情况： （1）价格：仍呈单边上涨趋势，五月底龙头报价已基本落实，下一轮报价预计仍将稳健上调，从去年延续到现在的价格上涨仍可定义为恢复性上涨，并不暴利，也非高点。 临近Q3长协定价，我们判断可能在5w出头的水平，若落实，则市场担忧的在“空调排产下滑+国补退潮+抢出口结束”等多重压力下，制冷剂价格也将承压的预期或将扭转，行业逻辑或将进一步强化（淡旺季只影响量，不影响价格趋势）。 （2）利润预期：在Q2量价齐升的情况下，制冷剂公司业绩同环比将大幅增长，巨化股份、三美股份等预计依旧净利润断层，因为东岳集团没有一季报，中报今年第一次正式释放业绩，值的期待。 同时，巨化股份在最新的公告中提到“预计公司三季度仍能保持良好的经营水平”，信心十足。 （3）模式变革：巨化股份最新的公告中已明确，制冷剂特殊背景下形成的特殊商业模式已基本定型。 一方面【下游低成本占比+刚需(必需消费品)】，另一方面【全球特许经营权+价格市场化】，其非周期性行业特征逐步凸显，此逻辑在全市场也非常稀缺，市场可能仍在等待基本面的不断自我证明来实现认知的进化。 （4）观点：当下制冷剂标的虽然股价看着很高，但其实目前既有【确定性(便宜)】，又有【想象力(空间大)】。以巨化股份为例，【确定性】：制冷剂按当前价格算年化利润是可以兑现的，就是会滞后一些。 那么按当前制冷剂价格来计算，巨化股份年化利润或可达60e，那么相应PE仅为12倍左右，因为可长期持续，所以估值不高，当前位置具备较强的安全边际。 【空间大】：价格依然在上行趋势中，当前主流品种5w左右的价格，到7、8w进发就是奔100e利润去，到10w就是奔150e的利润去，目前来看或只是时间问题。 10w就是顶吗，也不一定。 一旦这个趋势继续得到证明，并获得市场不断的认可，那么估值或有阶段性大幅上行的可能。制冷剂龙头股价在质疑和怀疑中不断挑战新高，行情才刚刚开始，我们继续保持强力推荐。