开源化工制冷剂行业更新1继2025Q1长协落地R32R

价格趋势：继2025年Q1长协落地后，R32、R134a、R125、R410a、R22等主流制冷剂内外贸定价均实现上涨，目前R32、R134a报价升至4.4w，R125、R410a涨至4.3w，R22涨至3.4w左右，R152a、R143a、R227等品种也开始上涨，价格稳步提升的趋势或才刚刚开始。

政策驱动：“以旧换新”政策持续加码，2025年扩围支持12类家电产品以旧换新，单件最高补贴销售价格20%，每位消费者最多可补贴3件空调，超长期特别国债资金大幅增加，补贴申领流程优化，汽车报废更新支持范围扩大，多措并举刺激制冷剂需求超预期。

库存与产业链：R32、R134a、R125等主流品种库存低位，上下游产业链共振，或将引燃2025年行情，印证了“蓄势双击，或迎主升”的观点。

受益标的：巨化股份（行业龙头，定价权，在建全国最大液冷算力中心）、三美股份（制冷剂业务占比超80%）、东阳光（华南最大制冷剂企业，中际旭创战略入股）、昊华科技（新材料平台型公司，R125、R134a配额量具优势）、东岳集团（制冷剂龙头之一，R32、R22配额量具优势）、永和股份（制冷剂品种较多，小品种占比较高，受益价格上涨）、金石资源（萤石行业景气拐点已至，价格中枢有望进一步跨跃）。