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铁矿石风险管理报告：向上缺乏驱动

2025-06-18 南华期货记忆待续

核心矛盾：铁矿石价格波动显著缩小，收窄至20%以下，价格在20日线有压力，5日均线有支撑。铁水维持在高位，发运稳中有增，价格不好涨也不好深跌，宏观驱动也不足，国内政策不太会出台。短期宏观真空期，焦煤抗跌后，若需求不行，则有产业链可能往铁矿石处要利润。向上驱动不足。
利好解读：
1. 伦敦会议将日内瓦共识稳住
2. 铁水有一定支撑
3. 整体估值偏低
4. 油价上升支撑运费
利空解读：
1. 国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压
2. 国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降
3. 粗钢减产的预期仍在
4. 美联储降息预期延迟至9月以后
5. 发运增加
6. 焦煤跌不动了，往铁矿这边要利润
价格预测区间：705-770元/吨
关键数据：
- 日均铁水产量：241.6万吨（周变化-0.19，月变化-3.16）
- 5港疏港量：301.2万吨（周变化-12.74，月变化-22.64）
- 五大钢材表需：8688万吨（周变化-14，月变化-46）
- 全球发运量：3352.7万吨（周变化-157.7，月变化4.9）
- 澳巴发运量：2766.2万吨（周变化-73.6，月变化60.1）
- 45港到港量：2384.5万吨（周变化-224.8，月变化113.2）
- 45港库存：13933.1万吨（周变化-232.9，月变化-247.9）
- 82家钢厂库存：8798.6万吨（周变化-162.4，月变化-232.9）
- 82家钢厂可用天数：29.2天（周变化-0.3，月变化-0.9）
风险管理策略建议：
- 库存管理：目前有现货，担心未来库存跌价，多直接做空铁矿石期货锁定利润（I2507空35%），或逢高卖采购。
- 采购管理：未来要采购，担心涨价，多直接做多铁矿石期货锁定成本（I2506多30%），或逢高卖采购。
套保工具：
- I2507空35%
- I2507-C-770卖看涨期权收权利金40%
- I2506多30%
- I2507-P-720卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单20%
图表数据：
- 铁矿石期货期限结构图显示贴水结构
- 铁矿石期权隐含波动率近期有所下降
- 各月份基差季节性图显示基差呈下降趋势
- 铁矿石期货月差季节性图显示各月差呈收敛趋势
- 铁水、发运量、港口库存等基本面数据均显示季节性特征