铁矿石风险管理报告：向上缺乏驱动

南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货铁矿石风险管理报告 2025/06/18 南华期货黑色研究团队 周甫翰投资咨询证号Z0020173 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格预测区间 当前平值期权IV 历史波动率分位数 705-770 18.01% 11.3% 铁矿石07合约月度价格预测（6月） source：南华研究 行为导向 情景分析 风险敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 建议入场区间 库存管理 目前有现货，担心未来库存跌价 多 直接做空铁矿期货锁定利润 I2507 空 35% 760-780 卖看涨期权收权利金 I2507-C-770 40% 逢高卖 采购管理 未来要采购，担心涨价 空 直接做多铁矿期货锁定成本 I2506 多 30% 715-725 卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单 I2507-P-720 20% 逢高卖 铁矿石风险管理策略建议（6月） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source： 【核心矛盾】 最近波动显著缩小，波动率收窄至20%以下，价格在20日线有压力，5日均线有支撑。铁水维持在高位，发运 稳中有增，价格不好涨也不好深跌，宏观驱动也不足，国内政策不太会出台。短期宏观真空期，焦煤抗跌后，若需求不行，则有产业链可能往铁矿石处要利润。向上驱动不足。 【利好解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.伦敦会议将日内瓦共识稳住 2.铁水有一定支撑 3.整体估值偏低 4.油价上升支撑运费 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.国内需求仍偏弱，高铁水下需求承接能力存疑，钢厂利润承压 2.国内政策刺激不及预期，贸易缓和后刺激政策出台必要性大幅下降 3.粗钢减产的预期仍在 4.美联储降息预期延迟至9月以后 5.发运增加 6.焦煤跌不动了，往铁矿这边要利润 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 2025-06-18 2025-06-17 2025-06-11 日变化 周变化 01合约收盘价 670.5 670 674 0.5 -3.5 铁矿石价格数据 05合约收盘价 652.5 651 653 1.5 -0.5 09合约收盘价 695.5 699 707 -3.5 -11.5 01基差 43 45 55.5 -2 -12.5 05基差 62 64.5 75.5 -2.5 -13.5 09基差 14 15.5 20.5 -1.5 -6.5 日照PB粉 713 713 724 0 -11 日照卡粉 814 814 819 0 -5 日照超特 611 611 619 0 -8 铁矿石期货期限结构图 本交易日 前一交易日 五个交易日前 二十个交易日前 0 0 -15.5 -20 -29 -37 -40 -44 -51 -58 -60 -61 -65 -68.5 -77 -80 -81 -100 -120 连续 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八 连九 连十 连十一 source：同花顺,南华研究 铁矿石期权隐含波动率 铁矿石平值期权隐含波动率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 24/12 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 普氏指数 2025-06-17 2025-06-16 2025-06-10 日变化 周变化 普氏58%指数 80.75 82 82.05 -1.25 -1.3 普氏62%指数 93.1 94.25 94.95 -1.15 -1.85 普氏65%指数 102.7 103.85 104.55 -1.15 -1.85 普氏58%月均价 82.5091 82.56 82.7583 -0.0509 -0.2492 普氏62%月均价 95.4045 95.52 95.825 -0.1155 -0.4205 普氏65%月均价 104.7682 104.86 104.9917 -0.0918 -0.2235 铁矿石普氏指数 铁矿石09合约基差季节性（PB粉） 铁矿石期货01-05月差季节性 元/吨 2209 2309 2409 2509 2201-22052025 2301-2305 2401-2405 2501-2505 200 元/吨 100 100 0 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）季节性 全球铁矿周度发货量季节性 万吨 250 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 225 3000 200 01/01 2000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：钢联南华研究 source：钢联南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 铁矿石01合约基差季节性（PB粉） 铁矿石05合约基差季节性（PB粉） 元/吨 2201 2301 2401 2501 2601 元/吨 500 2205 2305 2405 2505 2025 250 250 0 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 铁矿石期货05-09月差季节性图 铁矿石期货09-01月差季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 50 100 0 0 11/01 12/01 01/01 02/01 03/01 04/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 指标名称 2025-06-13 2025-06-06 2025-05-16 周变化 月变化 日均铁水产量 241.61 241.8 244.77 -0.19 -3.16 45港疏港量 301.25 313.99 323.89 -12.74 -22.64 五大钢材表需 868 882 914 -14 -46 全球发运量 3352.7 3510.4 3347.8 -157.7 4.9 澳巴发运量 2766.2 2839.4 2706.1 -73.2 60.1 45港到港量 2384.5 2609.3 2271.3 -224.8 113.2 45港库存 13933.14 13826.69 14166.09 106.45 -232.95 247家钢厂库存 8798.68 8690.18 8961.16 108.5 -162.48 247钢厂可用天数 29.29 28.92 29.58 0.37 -0.29 铁矿石基本面数据 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业（周）季节性中国铁矿石周度45个港口库存季节性 南华期货 南华期货 天20212022202320242025 40 35 30 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 万吨20212022202320242025 南华期货 南华期货 17,500 15,000 12,500 10,000 source：钢联南华研究 01/01 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：钢联南华研究 04/01 07/01 10/01 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期