2025年全球汽车零部件供应商研究：转型滞缓，破立双轨

报告 2025年 全球汽车零部件供应商研究 转型滞缓，破立双轨： 停滞转型期的趋势洞察和思考建议 Cover:/iStock 执行摘要 当前，全球汽车零部件行业正面临严峻的市场格局。增长停滞，竞争加剧，地缘政治高度不确定性，技术转型所需时间不断拉长进而导致成本压力陡增。基于对汽车零部件行业的长期观察，我们认为该行业现状可以被称为“Stagformation（停滞转型期）”，其有两大显著特征：销量增长停滞及现有商业模式亟待转型。 一叶知秋。汽车零部件供应商所面临的严峻形势完整地反映在了他们的财务指标上：全行业的息税前利润率（EBITmargin）较疫情前的水平下降了两个百分点。尽管2023年出现了暂时稳定的迹象，但好景不长，2024年仍然是下滑的一年，行业平 均水平可能已经降至4.7%。我们预计零部件行业在未来几年仍将面临盈利挑战，并且可能进一步恶化。这一现象主要由五大趋势驱动：1）全球销量增长停滞；2）纯电汽车 （BEV）的渗透率增长未达预期；3）软件成本持续上升，但消费者对高级驾驶辅助系统（ADAS）和智能网联功能的需求仍在增加；4）中国经济增长放缓，汽车市场竞争加剧；5）地缘政治局势日益紧张，全球贸易壁垒再度兴起。 为了在波谲云诡的汽车市场环境中保持竞争力，以充分准备应对未来挑战，我们建议零部件供应商应当与合作伙伴携手前行，优化产品组合，精简产品线，专注于战略性核心技术。欧美零部件供应商则必须优先修炼内功，改善成本结构积极调整，确保在面对中国企业日益强大的挑战时能够从容应对。现有技术和成本领先者也不能高枕无忧，需要保持战略定力，审慎执行扩张计划，以稳固优势地位。鉴于地缘政治的复杂多变和市场波动的不断加剧，落实清晰、有序的区域本地化战略也是重中之重。对于零部件供应商而言，上述几项战略是保持商业韧性、提升盈利能力和改善资本结构的必由之路。 22025年全球汽车零部件供应商研究 核心数据 目录 页数 章节 4 一 引言 5 二 汽车行业现状评估 9 三 汽车零部件行业的财务健康状况评估 13 四 零部件供应行业的主要趋势及影响 1/全球产量增长停滞 2/纯电汽车增长放缓 3/软件定义汽车提速 4/中国市场竞争加剧 5/地缘政治高度动态 21 五 发展建议 4.7% 预估2024年全行业 息税前利润率 67% 预估2030年时中国主机厂在本土所占市场份额 1.11亿台 2020-2030年间 汽车行业累计的过剩产能规模 一 引言 过去几年对汽车零部件行业而言十分艰难。疫情后的复苏如昙花一现般迅速消失，增长乏力，但成本、监管和供应链方面的挑战却又层出不穷。 尽管汽车市场的稳定复苏勉强维持到了2024年上半年，但纵观去年全年，汽车行业所面对的总体环境趋于严峻。电动车市场增长放缓，产能出现过剩，市场的结构性转变和成本上升则让竞争变得更加激烈。我们总结了汽车市场的五大趋势，并且分析了他们对汽车零部件行业的具体影响： 1.全球产量停滞不前，欧洲的复苏尤为缓慢。中国和全球南方国家成为了全球产量保持增长的主要驱动引擎。 2.随着补贴政策取消，欧洲和北美市场上纯电汽车（BEV）销量停滞不前，不过混合动力车型又重获青睐。 3.软件定义汽车（SDV）模式预计将在未来几年成为主流，主机厂和零部件供应商将被迫转型调整。 4.中国的市场环境变得更加激烈，主机厂之间关于品牌和技术的竞争趋于白热化，零部件企业利润空间进一步受到压缩。 5.地缘政治波动加速，核心汽车市场之间的全球贸易秩序开始重塑，关税壁垒不断升高、朝令夕改，各国纷纷出台加强本土企业的补贴政策。 全球汽车产业长期变革之势不可阻挡，但纯电增长放缓、价格竞争激烈、产业生态重构和区域体系分化也是当下的事实，这也将导致汽车产业的进一步整合调整。这对零部件企业 而言既是挑战，也意味着破局机会。” 郑赟罗兰贝格全球高级合伙人、亚洲区汽车业务负责人 二 汽车行业现状评估 复苏停滞，欧洲市场和纯电汽车（BEV）面临的挑战尤为严峻 过去几年里，汽车行业经历了前所未有的多重冲击，从疫情到芯片短缺，再到不断加剧的地缘政治冲突，全行业跌入了急剧下滑的通道。我们的分析显示，虽然在2023年出现了一定程度的复苏，但是整个行业在2024年再次面临挑战，而且这次的情况更加严峻。在本节中，我们将分析汽车零部件行业的一些关键绩效指标，他们反映了行业的财务基本面情况。我们还将在后续第3章中进一步详细分析财务表现。 全球汽车产量：预计2028年后才能重回增长轨道 全球汽车年产量在2020年降至7,300万辆，预计将在2030年超过9,600万辆。预测显示，全行业直到2028年才能恢复至疫情前的峰值水平。动力系统从内燃机（ICE）向纯电汽车（BEV）的迁移将在支撑产量增长方面扮演重要角色。尽管目前纯电汽车的生产面临一系列特殊挑战，但它仍将在2040年前主导整个汽车行业的增长走势。A A汽车行业的复苏已停滞，预计直到2028年才能恢复至疫情前的峰值水平 全球汽车产量,2000年-2030年[百万辆] 实际数据预测数据 55356 互联网泡沫 7375 65 6063 6865 7 5558 85 7982 929392 8787 75 73 89878891 81 92939596 车载信息技术趋势、金砖国家与低成本汽车 全球经济与金融危机 中国市场增长 排放门事件 芯片短缺、原材料危机与俄乌冲突 疫情 1620 29 26 23 ∆-14% 2030年时纯电汽车的市场份额预测 2000 2005 2010 000 2015 113 2020 689 12 2025 2030 被下调了5个百分点 传统动力系统（包含混合动力） 纯电汽车市场份额预测，2024年7月 纯电汽车市场份额预测，2024年11月 1不包括俄罗斯、乌克兰、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦 资料来源：S&PGlobalMobility 各地区汽车产量：中国和全球南方国家引领复苏 中国和全球南方国家正在推动汽车产量复苏。中国的年产量预计将从目前的2,900万辆增加至2030年的3,300万辆，而南美和南亚地区也有望实现增长。欧洲和北美市场预计在2030年前仅会出现温和复苏。欧洲的年产量预计会在约1,600-1,700万辆之间徘徊不前，而北美则预计将逐步增长至每年约1,500-1,600万辆。这两个数字在疫情前分别为1,900万辆和1,600万辆。 虽然中国在全球汽车格局中的重要性持续上升，但欧洲和北美预计仍将是全球性行业参与者的核心优先市场。全球南方国家正经历显著增长，不过预计其对收入和利润池的影响十分有限。 电动车市场：纯电汽车渗透率增长放缓，但混合动力车型销售势头迅猛 从技术层面来看，纯电汽车渗透率的增长不如预期。最新预测认为，到2030年时，纯电汽车将占全球轻型车销量的41%，比2023年12月时的预测调低了12个百分点。欧盟和美国选举后，政府优惠措施大幅减少，有些政策更是改弦更张，主机厂的推动力度也不如从前，这些新动向都导致了此次下调。持续高昂的成本和有限的充电基础设施，也进一步加深了部分消费者的观望态度，迟迟不愿投入纯电汽车的怀抱。然而，失之东隅，收之桑榆。混合动力车型在轻型车市场上的份额预计将继续提高，客观上将弥补纯电车增长放缓所留下的缺口。消费者正在寻找燃油车和纯电汽车之间的过渡技术，同时等待充电基础设施完善和纯电汽车技术的进一步成熟。 在地区层面，中国和欧洲在继续推动纯电汽车和混合动力车型的增长。预计在2030年，这两个地区的纯电汽车渗透率将达到50-55%。新一届美国政府上任后有可能会改变政策和立法方向，北美地区将在这方面开始落后，纯电汽车的渗透率将仅会升至40-45%。 行业对比：汽车零部件产业表现逊色于其他产业 与其他产业相比，汽车零部件产业近年来表现不佳，在盈利能力方面尤其乏善可陈。相比之下，制造业总体和医疗科技等其他行业，虽然在疫情后的初始阶段仅实现了温和恢复，但后续在收入与盈利能力方面加速反弹。汽车零部件行业仅仅在营业收入方面略微收复失地，但结构性的盈利能力仍然处于较低水平。B B与其他行业相比，汽车零部件行业在近年来明显增长乏力 行业现状评估，2018年-2024年[指数化后的平均值；%] 汽车零部件供应商 制造业总体1 医疗科技产业1 收入[2018年指数=100] +19% 温和增长 150 100 50 0 2018201920202021202220232024 收入[2018年指数=100] +19% 疫情后温和增长 150 100 50 0 2018201920202021202220232024 收入[2018年指数=100] +37% 快速增长 150 100 50 0 2018201920202021202220232024 EBIT[%] EBIT[%] EBIT[%] 利润率区间:12-17% 持续增长 利润率区间:16-22%盈利能力已恢复 维持在低水平利润率区间:3-7% 252525 202020 151515 101010 555 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 ·汽车零部件供应商的总收入水平在疫情期间经历了显著下滑，现已趋于稳定 ·然而，众多因素导致该行业不得不启动转型，让本已承压的盈利水平更加捉襟见肘 ·总体来看，制造业在疫情后呈现出强劲复苏势头，这得益于追加投资效应、稳定的价格水平和广泛启动的基础建设项目 ·健康的盈利能力来自多个因素，如专业化产品、有效的商业模式、卓越运营和战略性成本管理等 ·医疗科技产业的显著增长得到了若干宏观趋势的支撑，包括人口老龄化加剧，医疗普及率提高，以及与生活方式相关的疾病增加等 ·该行业的高利润率来自具有高附加值的创新产品；此外，严格监管的市场环境也减少了企业之间的竞争 要点总结 1市值最高的前25名企业 资料来源：罗兰贝格/拉扎德供应商数据库；彭博社，2024年10月 信用评级和贷款利率：信用风险不断上升，基础利率即将提高，企业面临更大财务压力 信用评级凸显了汽车零部件供应商所面临的严峻市场环境。按市值估算的前25家汽车零部件供应商中，有超过40%目前被评为“非投资级”。这一比例明显高于制造业总体、医疗科技等其他行业。在这两个行业中，排名前25名的企业中仅有不到5%被评为“非投资级”。 较低的企业信用评级增加了汽车零部件供应商的再融资成本和风险。然而，这是一个高度依赖资本的行业，它需要持续投入以维持技术创新和转型。因此，身处其中的企业都面临着财务稳定性压力。雪上加霜的是，该行业在多方面都亟需巨额投资，例如：向纯电汽车的转型，落实软件定义汽车路线图，以及在2030年后实现自主驾驶的目标。C 持续高企的贷款利率扩大了息税前利润率（EBIT）和税前利润（EBT）之间的差距，迫使企业进一步提高税前盈利能力。例如，在2023年和2024年，息税前利润中有超过20%被用来支付贷款利息。更糟糕的是，零利率时代已经结束，各国政府为了控制通货膨胀还放慢了降息步伐，因此贷款利息带来的沉重压力很可能会持续。 C信用评级下调反映了汽车零部件供应商比其他行业面临更为严峻的市场环境 各行业信用评级—全球25强企业，2019年-2024年[%] 12% 4% 100% 36% 44% 88% 96% 100%100% 64% 56% 2019 2024 2019 2024 2019 2024 汽车零部件供应商医疗科技制造业总体 非投资级投资级 1各行业市值最高的前25名企业；不包括轮胎制造商和英伟达 资料来源：彭博社2024年10月 三 汽车零部件行业的财务健康状况评估 零部件供应商的收入和息税前利润率：收入正在回升，然而盈利能力持续下降 自疫情结束以来，尤其在2022和2023年，全球汽车零部件行业的营收水