2018全球汽车零部件供应商研究

1 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 汽车行业的颠覆性变革 2018年1月 全球汽车零部件供应商研究2018 2 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 目录 © Roland Berger与Lazard版权所有 现状 产量与利润达到历史新高，但关键市场正处于转折点 A 结论 汽车零部件供应商需要转变商业模式 D 联系我们 罗兰贝格与拉扎德汽车团队 E 挑战 汽车零部件供应商的传统业务将在各个层面上受到挑战 C 未来 即将到来的颠覆性变革将推动整个行业发生根本转变 B 3 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 资料来源：拉扎德、罗兰贝格 执行摘要 (1/2) > 2017年，汽车行业在全球范围内持续增长，但已经开始出现增长疲软的迹象，中国与欧洲增长放缓，美国产量下降 > 整体环境仍然利好，全球汽车零部件供应商收入有望增长3%并继续保持盈利水平，平均息税前利润率约为7%，与2017年持平 –中国与北美自由贸易区的汽车零部件供应商目前的利润高于全球平均水平 –2017年，汽车外饰、底盘与轮胎供应商正逐步提高息税前利润率水平 –随着竞争加剧、创新成本提高，动力系统供应商继续面临利润压力 > 我们预计，2018年全球汽车零部件行业将持续增长，但增速趋缓、息税前利润更加稳定 > 出行服务、自动驾驶、数字化与电气化这四大趋势组合将持续改变汽车行业，并在所有汽车零部件领域引发颠覆性变革 –新的出行商业模式将颠覆汽车所有权、个人出行与物流模式——到2025年，美国与欧洲新车销量的10%-15% 将应用于新型出行服务领域(如网约车、汽车分时租赁等)，而这一比例在中国将高达35% –在必要的经济、政策与技术支持到位之后，4级/5级自动驾驶将持续加速发展——在未来的15-20年内，4级/5级自动驾驶汽车的市场渗透率将达到5%-26% –在数字化领域，互联技术正在成为主流应用，人工智能也将为汽车行业发展提供无限可能——未来10年内，几乎所有成熟市场上的汽车都将配备不同形式的互联技术 –在监管压力与技术加速发展的影响下，整车厂的电气化势头强劲——预计到2025年，电动汽车的市场份额在美国将占到8%-20%，在欧洲为20%-32%，在中国为29%-47% 4 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 资料来源：拉扎德、罗兰贝格 执行摘要 (2/2) > 汽车零部件供应商将面临五大挑战： –增速放缓带来利润压力，需要新型增长方式 –关键技术的加速变革要求企业加大在ADAS和电气化等领域投资，但无法保证实现快速回报，导致企业负担过重 –掌握软件能力成为新兴竞争环境下的必要条件，这将致使许多现有的供应商迫于自身能力局限而被逐步淘汰，新兴科技企业进入市场将加剧行业竞争 –硬件通用化和系统分化将进一步加大供应商在降低成本和提高运营效率方面的压力 –随着投资者在提升股东价值上的压力增大，通用型供应商的中期估值可能会下降 > 为在汽车行业新环境下获得成功，零部件供应商必须转变现有商业模式： –重新思考整体战略，把握新的增长机遇或巩固现有产品市场 –明确产品与服务的长期技术路线图与价值链上的战略定位 –降低运营成本，同时为转型预备充足资金 –改良组织结构与管理模式，实现对新兴技术与能力和现有落后技术的同步管理 –为激励创新打造新的思维模式与企业文化，对在新技术领域赢得竞争力至关重要 –建立新的合作伙伴关系并利用该生态系统寻求不同的创新路径 5 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 目录 © Roland Berger与Lazard版权所有 现状 产量与利润达到历史新高，但关键市场正处于转折点 A 结论 汽车零部件供应商需要转变商业模式 D 联系我们 罗兰贝格与拉扎德汽车团队 E 挑战 汽车零部件供应商的传统业务将在各个层面上受到挑战 C 未来 即将到来的颠覆性变革将推动整个行业发生根本转变 B 6 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 汽车行业前所未有地受到公众关注 近期值得关注的汽车行业头条 资料来源：拉扎德、罗兰贝格 ——《纽约时报》 ——《纽约时报》 ——《福布斯》 ——ZDNet ——美联社 ——路透社 ——《欧洲汽车新闻》 ——《华盛顿邮报》 ——彭博新闻 ——《连线》 ——《汽车资讯》 ——《华尔街日报》 ——路透社 ——《欧洲汽车新闻》 ——《欧洲汽车新闻》 ——路透社 ——路透社 7 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 汽车行业产量再创历史新高，但在全球范围内增速放缓，北美地区有所下降 北美自由贸易协定区 欧洲3) 年复合增长率2)：3.7% 年复合增长率2)：4.3% 中国4) 年复合增长率2)：10.2% 日韩 年复合增长率2)：-1.9% 17.4 -3% 17.8 17.0 17.5 16.2 15.4 18.1 16.9 15.8 16.0 +2% 19.1 18.8 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 全球 年复合增长率2): 3.4% 23.0 18.6 +1% 27.4 27.6 21.3 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 24.0 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 南美 年复合增长率2)：-10.6% 4.3 4.5 3.8 3.1 +14% 2.7 3.1 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 13.5 13.3 12.9 +4% 13.5 13.7 13.9 2012 2013 2014 2015 2016 2017e +2% 93.1 94.9 88.8 81.5 87.4 84.7 2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2012-2017e年全球各地区轻型车产量 1) [百万辆] 资料来源：环球透视、拉扎德、罗兰贝格 1) 包括轻型商务车；2) 2012-2016年复合年增长率； 3) 包括独联体国家与土耳其； 4) 大中华区 8 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 0 -5 -15 -20 -25 Global Automotive Supplier Study 2018.pptx 8 -15 -10 -5 0 5 20 28 泰国 土耳其 伊朗 俄罗斯 意大利 捷克 印度尼西亚 斯洛文尼亚 加拿大 法国 巴西 西班牙 墨西哥 韩国 印度 德国 日本 中国 25 20 15 10 5 30 11 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 吉利 上汽通用五菱 宝马 戴姆勒 铃木 克莱斯勒 本田 福特 通用 现代 雷诺日产联盟 丰田 大众 标致雪铁龙 塔塔 长城 马自达 长安 赢家 2017年，美国与加拿大汽车产量显著下降，墨西哥与日本汽车生产推动全球产量提高 2017年较2016年产量变化 [%]2) 10 平均2.0% 2017年总产量 [百万辆] 赢家 输家 输家 前20大轻型车生产国及整车厂集团1) 汽车生产国 整车厂集团 资料来源：环球透视、拉扎德、罗兰贝格 1) 包括轻型商务车； 2) 同比增长率 东风 北汽 英国 美国 9 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 资料来源：公司信息、分析预测、拉扎德、罗兰贝格 2017年对于供应商来说是又一利好年：总体温和增长，利润与往年不相上下 收入增长 息税前利润率1) [%] 33555413291421381311241181131002012 2010 2011 2013 2014 2017e 2015 ~147 2016 7.27.07.37.16.86.87.12015 2017e ~7.3 2012 2013 2010 2011 2014 2016 2010-2017e年汽车零部件供应商关键绩效指标 (n=~650供应商) 1) 重组项目后息税前利润 指数 [2010=100] 年度增长率 [%] 10 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 10-y-Ø = 6.2x2) 汽车零部件供应商的估值依旧高于长期平均值，这也反映出市场的总体乐观情绪 资料来源：财经信息供应商Factset、拉扎德、罗兰贝格 EV/EBITDA NTM1) 1x3x5x7x9x11xNov-07Nov-08Nov-09Nov-10Nov-11Nov-12Nov-13Nov-14Nov-15Oct-16Nov-17>公开上市的汽车零部件供应商估值高于长期平均值，但低于过去2-3年的最高值 >全球股市上充盈的廉价流动性以及汽车零部件供应商的盈利增长是供应商维持高估值水平的主要原因。然而，近期对于汽车行业发展变化的关注，对零部件供应商的高估值起到了一定的抑制作用 >欧洲与北美汽车零部件供应商估值水平相近；日本汽车零部件供应商继续折价交易，这反映了日本国内市场的萧条 日本供应商3) 欧洲供应商4) 北美供应商5) 10-y-Ø = 5.8x2) 10-y-Ø = 4.4x2) 受经济危机影响 汽车零部件供应商估值变化 1) NTM指未来12个月；2) 不包括经济危机带来的扭曲效果 (2009年1月至12月倍数)；3) Aisin Seiki, Bridgestone, Calsonic Kansei, Denso, Exedy, JTEKT, Keihin, Koito, Mitsuba, NHK Spring, NSK, Stanley Electric, Showa, Sumitomo Riko, Takata, Tokai Rika, Toyoda Gosei, Toyota Boshoku TS Tech；4) American Axle, BorgWarner, Cummins, Dana, Delphi, Federal-Mogul, Iochpe Maxion, Johnson Controls, Lear, Magna, Martinrea, Meritor, Tenneco, Tower, Visteon Wabco；5) Autoliv, Autoneum, Brembo, CIE, Continental, ElringKlinger, Faurecia, Georg Fischer, Grammer, Haldex, Hella, Leoni, Norma, Plastic Omnium, PWO, SHW, SKF, Stabilus, Valeo 11 2018年全球汽车零部件供应商研究_final.pptx 11 汽车零部件供应商的财务业绩因地区、公司规模、产品重点和商业模式的差异而有显著不同 资料来源：公司信息、拉扎德、罗兰贝格 >目前，中国供应商的利润最高，息税前利润率约为9% >北美自由贸易协定区供应商的利润来自于之前的重组努力与对技术的重新关注 >欧洲供应商利润稍有增长，目前接近平均水平 >日本与韩国供应商利润较低，息税前利润率约为6% >收入100亿欧元以上的大型供应商利润较高，息税前利润率约为7.5% >收入在10亿-25亿欧元之间的中型供应商增长强劲并盈利 >收入在25亿至50亿欧元之间的上中等规模供应商盈利能力低于平均水平 >收入低于5亿欧元的小型供应商在增长与盈利能力方面均落后 >受先进的驾驶辅助系统和主动安全技术推动，底盘供应商利润大幅提高，息税前利润率约为8% >由于原材料成本低廉，轮胎供应商利润仍然较高 >动力系统供应商地位逐渐下降，利润低于平均水平 >内饰供应商仍然落后，近期利润更低 >以产品创新为主的供应商将其技术领导力变现为更高的产品价格，增长强劲，利润稳定，高于