电力新能源：电网投资保持增长

电网投资建设不及预期；产业链盈利能力不及预期。本报告中的观点、结论仅供投资者参考，不构成投资建议，投资者电网及电源设备：2025年1-4月电网基本建设投资额为1408亿风电行业：2025年4月，新增风电装机容量5.34GW，同比增长光伏行业：2025年4月，全国新增光伏装机容量45.22GW，同比 请务必阅读末页的重要说明正文目录1.电源及电网信息设备........................................................................................................................................41.1.行业基本信息.........................................................................................................................................41.2.全社会用电情况.....................................................................................................................................41.3.逆变器出口情况.....................................................................................................................................52.风电..................................................................................................................................................................62.1.行业基本信息.........................................................................................................................................63.光伏..................................................................................................................................................................73.1.行业基本信息.........................................................................................................................................74.个股情况及行业新闻........................................................................................................................................94.1.电力设备................................................................................................................................................94.2.国家能源局发布2025年4月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据.....................................11 2 请务必阅读末页的重要说明图目录图1.电网基本建设投资额..................................................................................................................................4图2.电源基本建设投资额..................................................................................................................................4图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）..............................................................................................5图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）..............................................................................................5图5.各产业用电量同比（单位：%）.................................................................................................................5图6.逆变器出口金额..........................................................................................................................................6图7.逆变器出口国家情况..................................................................................................................................6图8.风电近五年单月装机情况（单位：GW、%）................................................................................................6图9.风电近五年单月利用小时数情况（单位：小时）.......................................................................................7图10.各类电力设备近五年单月利用小时数情况（单位：小时）......................................................................7图11.近四年国内光伏月度新增装机情况（单位：GW、%）...........................................................................8图12.近三年光伏出口情况（单位：亿美元、%）............................................................................................8表目录表1.各类型电源装机情况..................................................................................................................................4表2.部分电力设备上市企业2025年一季度业绩（亿元）..............................................................................10表3.全国绿证核发情况（单位：万个）..........................................................................................................11表4.全国绿证交易情况（单位：万个）..........................................................................................................11表5.全国绿证交易价格一览表（单位：万个、元/个）...................................................................................12 3 1.电源及电网信息设备1.1.行业基本信息2025年1-4个月，我国电网基本建设投资额为1408亿元，同比14.56%，累计增速逐月放缓；4月单月的投资额为451.78亿元，同比增97.58%，环比跌幅为13.12%。2025年1-4月，我国电源基本建设投资额达1933亿元，较2024年同期微涨1.1%，扭转一季度累增为负的态势。图2.电源基本建设投资额资料来源：iFIND，红塔证券2025年1-4月，除水电新增装机同比下滑2.57%、核电无新机组投运，其他电源装机均呈正增，尤其太阳能发电和火电，增幅分别高达74.56%、41.7%，风电增幅也达到18.53%；环比数据来看，水电本月的增幅居高，达到了130.65%，太阳能发电次之，达到123.38%，风电略增0.09%，火电则是大幅下滑30.67%。表1.各类型电源装机情况电源类型1-4月新增装机（万千瓦）水电265火电1298核电0风电1996太阳能发电10493资料来源：国家能源局，红塔证券1.2.全社会用电情况2025年1-4月，我国全社会用电量为3.16万亿千瓦时，同比达到3.1%，用电累增逐月在提升。一二三产和城乡居民的用电累增也有不同程度的提升，增速分别为10%、2.3%、6%、2.5%，较上月的累增分别提升了1.3、0.4、-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%电网基本建设投资完成额:累计值（亿元）累计同比0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00电源基本建设投资完成额:累计值（亿元） 4同增环增-2.57%130.65%41.70%-30.67%--18.53%0.09%74.56%123.38%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%同比增速 请务必阅读末页的重要说明资料来源：iFIND，红塔证券 50.8、1个百分点。整体反映了经济温和复苏，农业现代化加速、三产持续回暖、居民用电保持平稳。图3.全社会用电量情况（单位：亿千瓦时、%）资料来源：iFind，红塔证券图4.各产业用电量情况（单位：亿千瓦时、%）图5.各产业用电量同比（单位：%）资料来源：iFind，红塔证券1.3.逆变器出口情况2025年1-4月我国逆变器出口金额为180.29亿元，同比增长9.69%，增速在缓慢提升，4月单月数据来看，环比数据均较好，出口数量环增21.35%、金额环增28.05%，单价环增5.52%。整体来说1-4月我国逆变器