贵金属早报

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报——2025年6月18日 大越期货投资咨询部项唯一 从业资格证号：F3051846投资咨询证号：Z0015764联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目录 1前日回顾 2每日提示 3今日关注 4基本面数据 5持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普引发中东冲突升级担忧，金价先下后上；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美元指数涨0.69%报98.8，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1923；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377%；COMEX黄金期货跌0.32%报3406.50美元/盎司；中性 2、基差：黄金期货785.08，现货781.69，基差-3.39，现货贴水期货；中性 3、库存：黄金期货仓单18177千克，不变；偏空 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 6、预期：今日关注2025陆家嘴论坛、美联储利率决议，美国5月新屋开工和营建许可、英国5月CPI、欧央行官员密集讲话。特朗普引发中东冲突升级担忧，金价再度先下后上但依旧收跌。沪金溢价收敛至0元/克。中东局势再度紧张，美国经济数据走弱，但金价偏弱，银价再度拉升，有所支撑。 白银 1、基本面：特朗普引发中东冲突升级担忧，但与事件无关，银价再现短线拉升；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指收盘全线下跌；美元指数涨0.69%报98.8，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1923；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377%；COMEX白银期货涨2.01%报37.18美元/盎司；中性 2、基差：白银期货8864，现货8833，基差-31，现货贴水期货；中性 3、库存：沪银期货仓单1215096千克，日环比增加20165千克；中性 4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多 5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多 6、预期：地缘冲突再度升级，风险偏好降温，但银价再现短线走高，与事件相关性有限，资金推动再现。沪银溢价收敛至380元/千克左右。地缘局势再度紧张，但此次事件金银表现有限，推动再现，银价偏强。 黄金 利多： 1、全球动荡，避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头 4、关税担忧影响 利空： 1、降息停止，经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑： 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。 美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价 情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点： 特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加 息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 白银 利多： 1、全球动荡，避险情绪高涨 2、美国滞涨预期升温，降息预期再度升温 3、俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头 4、关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑 利空： 1、降息停止，经济预期改善 2、欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀 3、风险偏好再度恶化 4、俄乌冲突结束 逻辑： 特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大 风险点： 特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件 本日关注： 07:50日本5月进出口和商品贸易帐； 时间待定2025数据智能大会在北京召开，将发布《智能体产业图谱》；2025陆家嘴论坛在上海举办； 14:00英国5月CPI； 15:30欧洲央行执委埃尔德森（Elderson）讲话； 15:35欧洲央行执委唐纳利在2025年信贷管理峰会上讲话； 16:30欧洲央行执委兼意大利央行行长Panetta在米兰讲话； 16:45欧洲央行管委兼西班牙央行行长Escriva讲话； 17:00欧元区5月CPI终值，英伟达CEO黄仁勋发表主题演讲； 17:30欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话； 18:15欧洲央行管委Knot讲话； 20:30美国5月新屋开工和营建许可，6月14日当周首次申请失业救济人数（美国金融市场周四将因六月节休市，就业周报数据将较以往提前一天发布）； 21:00欧洲央行执委兼意大利央行行长Panetta讲话 22:30欧洲央行管委Nagel、Villeroy、Knot、Escriva、Centeno、以及执委Panetta讲话； 23:00欧洲央行首席经济学家Lane讲话； 23:15加拿大央行行长Macklem就加拿大经济前景、通胀趋势和利率等方面讲话；次日00:40加拿大央行行长Macklem举行新闻发布会； 次日02:00美联储发布FOMC利率决议声明和季度性的经济预期概要（SEP）；次日02:30美联储主席鲍威尔举行例行新闻发布会； 次日04:00美国4月国际资本净流入（TIC）； 指标 前收 最高 最低 涨跌 涨跌幅（%） 沪金2508 785.08 792.68 782.1 -11.64 -1.46 沪银2508 8864 8875 8804 40 0.45 COMEX黄金2508 3406.5 3422.7 3384.4 -10.80 -0.32 COMEX白银2507 37.18 37.33 3 0.732 2.01 SGE黄金T+D 782.94 789.24 779.11 -9.91 -0.63 SGE白银T+D 8831 8845 8781 30 -0.05 伦敦金现 3387.04 3403.37 3365.835 3.42 0.10 伦敦银现 37.057 37.253 36.116 0.77 2.11 美元指数 98.8304 98.3694 97.6828 0.01 0.01 资料来源：wind 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 沪金12-6价差 2019年 2021年 2023年 2025年 2020年 2022年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 沪银12-6价差 1月2日2月22日4月14日6月7日7月28日9月17日11月14日 1月2日2月7日3月14日4月20日5月29日7月4日8月9日9月14日10月27日12月2日 •重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建 议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 112 伦敦金现和美元指数 110 108 106 2,600 104 2,400 2,200 2,000 102 100 1,80098 2023-01-012023-06-012023-11-012024-04-012024-09-012025-02-01 伦敦金现美元指数 伦敦银现和美元指数 38 36 108 34 106 32 30104 28 26102 24 100 22 2098 2023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/4 伦敦银现美元指数 内外盘金银现货比 125 115 105 104.01 102.65 95 89.6 92.1 85 75 65 2018/32018/82019/12019/62019/112020/42020/92021/22021/72021/122022/52022/102023/32023/82024/12024/62024/112025/4 伦敦金银现货比上海金银现货比 325 标普500富时100法国CAC40德国DAX日经225伦敦金现伦敦银现 275 225 175 125 75 2019-03-112019-11-112020-07-112021-03-112021-11-112022-07-112023-03-112023-11-112024-07-112025-03-11 5.90 4.90 美债十年期收益率 美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌6.92个基点报4.377% 3.00 2.50 2.00 3.90 1.50 2.90 1.00 1.90 0.50 0.90 -0.10 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 2025-01-02 0.00 -0.50 -1.00 -1.10 TIPS通胀预期10年名义收益率美债10年期TIPS -1.50 240,000 220,000 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 沪金前二十持仓 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 多单量空单量净持仓 2025年6月17日 2025年6月16日 增减 幅度 多单量 210,552 214,280 -3,728 -1.74% 空单量 69,328 71,724 -2,396 -3.34% 净持仓 141,224 142,556 -1,332 -0.93% 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 沪银前二十持仓 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 2025-03-032025-03-242025-04-142025-05-052025-05-262025-06-16 多单量空单量净持仓 2025年6月17日 2025年6月16日 增减 幅度 多单量 442,781 428,602 14,179 3.31% 空单量 342,218 340,619 1,599 0.47% 净持仓 100,563 87,983 12,580 14.30% 1400 SPDR黄金ETF持仓 ETF持仓震荡增加 1300 1200 1100 1000 900 800 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 700 600 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日11月20日12月17日 23000 白银ETF持仓 21000 ETF持仓震荡减少，高于两年同期 2019年 19000 2020年2021年2022年 17000 2023年2024年2025年 150001300011000 9000 1月1日 1月26日2月20日3月16日4月10日5月5日5月30日6月24日7月19日 8月13日 9月7日10月2日10月27日11月21日12月16日 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 沪金仓单持仓继续增加 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年 0 1月1日1月28日2月24日3月22日4月18日5月15日6月11日7月8日8月4日8月31日9月27日10月24日