股票股指期权：震荡降波，可考虑卖出跨式策略。

1略。投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com2683.95-1.0633.12-6.812680.47-3.492645.27-38.693870.38-3.42122.34-15.003868.00-2.383829.40-40.986141.47-5.99208.4311.126128.07-13.406038.33-103.142.7530.0005.71-0.082.7550.0022.7570.0043.989-0.0014.83-1.663.9900.0013.985-0.0045.785-0.0122.240.435.777-0.0085.734-0.0511.012-0.00925.5011.351.0120.0001.008-0.0040.988-0.0076.002.420.987-0.0010.981-0.0074.024-0.0020.47-0.274.0250.0014.017-0.0072.312-0.0071.43-0.282.309-0.0032.292-0.0202.028-0.0094.25-0.722.017-0.0111.998-0.0302.664-0.0030.240.042.661-0.0032.654-0.01022901-37757429667254.92%58.97%27502700621226645196922480966.27%66.47%3900390018968936105287694-187893.61%95.78%62006000784716-164629147778024364112.08%90.89%2.82.75673585-293591219956854887.31%85.15%4412662401168131306429594292.83%111.20%5.755.545376717084916555374400768.53%65.97%1.051134355549255037281030096.69%69.02%1.050.9587111-401623472015232190.40%99.37%4.1482227-2510932316617035122.57%105.45%2.32.25757939-17124141822087751101.70%88.55%2.05243195-181231215537797115.62%96.26%2.72.65VL-PCR当月基差OI-PCRC 最大持仓（近月）次月基差P 最大持仓（近月）收盘价成交量涨跌变化成交量(亿手)持仓量成交变化(亿手)变化当月合成期货次月合成期货 请务必阅读正文之后的免责条款部分1.上证50股指期权图1上证50股指期权主力合约波动率走势图2500255026002650270027502800285029002025/1/12025/2/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：上证50股指期权全合约PCR2000210022002300240025002600270028002900000016成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图4：上证50股指期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%907510HV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图5：上证50股指期权波动率期限结构0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0%IV01IV02IV03今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2.沪深300股指期权图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图300032003400360038004000420044002025/1/12025/2/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图7：沪深300股指期权全合约PCR30003200340036003800400042004400460048005000000300成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图9：沪深300股指期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图10：沪深300股指期权波动率期限结构10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%17.0%18.0%IV01IV02IV03今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3.中证1000股指期权图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图4000450050005500600065007000750080002025/1/12025/2/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR400045005000550060006500700075008000000852成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图14：中证1000股指期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图15：中证1000股指期权波动率期限结构12.0%14.0%16.0%18.0%20.0%22.0%24.0%IV01IV02IV03今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分4.上证50ETF期权图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图2.22.32.42.52.62.72.82.932025/1/12025/2/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图17：上证50ETF期权全合约PCR2.12.32.52.72.93.12025/1/12025/3/1510050成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图19：上证50ETF期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图20：上证50ETF期权波动率期限结构10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%IV01IV02今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分5.华泰柏瑞300ETF期权图21：华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图33.23.43.63.844.24.42025/1/12025/2/12025/3/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图22：华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR33.23.43.63.844.24.44.64.852025/1/12025/3/12025/5/1510300成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图24：华泰柏瑞300ETF期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图25：华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%IV01IV02今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6.南方中证500ETF期权图26：南方中证500ETF期权主力合约波动率走势图44.555.566.572025/1/12025/2/12025/3/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图27：南方中证500ETF期权全合约PCR44.555.566.572025/1/12025/3/12025/5/1510500成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图29：南方中证500ETF期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%40%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图30：南方中证500ETF期权波动率期限结构10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%17.0%18.0%19.0%20.0%IV01IV02IV03今日昨日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分7.华夏科创50ETF期权图31：华夏科创50ETF期权主力合约波动率走势图0.80.850.90.9511.051.11.151.21.252025/1/12025/2/12025/3/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图32：华夏科创50ETF期权全合约PCR0.50.60.70.80.911.11.21.3588000成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图34：华夏科创50ETF期权波动率锥0%10%20%30%40%50%60%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图35：华夏科创50ETF期权波动率期限结构13.0%15.0%17.0%19.0%21.0%23.0%25.0%IV01IV02今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8.易方达科创50ETF期权图36：易方达科创50ETF期权主力合约波动率走势图0.80.850.90.9511.051.11.151.22025/1/12025/2/12025/3/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图37：易方达科创50ETF期权全合约PCR0.50.60.70.80.911.11.2588080成交量PCR持仓量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图39：易方达科创50ETF期权波动率锥0%10%20%30%40%50%60%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图40：易方达科创50ETF期权波动率期限结构15.0%17.0%19.0%21.0%23.0%25.0%27.0%IV01IV02今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分9.嘉实300ETF期权图41：嘉实300ETF期权主力合约波动率走势图33.23.43.63.844.24.44.64.852025/1/12025/2/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图42：嘉实300ETF期权全合约PCR33.23.43.63.844.24.44.64.85159919成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图44：嘉实300ETF期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%907510HV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图45：嘉实300ETF期权波动率期限结构10.0%11.0%12.0%13.0%14.0%15.0%16.0%17.0%IV01IV02今日资料来源：Wind、国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分10.嘉实中证500ETF期权图46：嘉实中证500ETF期权主力合约波动率走势图1.51.71.92.12.32.52.72.92025/1/12025/2/12025/3/1资料来源：Wind、国泰君安期货研究图47：嘉实中证500ETF期权全合约PCR1.51.71.92.12.32.52.72.92025/1/12025/3/12025/5/1159922成交量PCR资料来源：Wind、国泰君安期货研究图49：嘉实中证500ETF期权波动率锥0%5%10%15%20%25%30%35%40%90755010HVATM-IV资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图50：嘉实中证500ETF期权波动率期限结构11.