钢矿周报：宏观扰动发酵但产业负反馈仍或主导，钢矿期价或上行承压

放心的选择贴心的服务报告日期：2025年6月16日长安期货有限公司投资咨询业务资格陕证监许可字[2012]101号地址：西安市浐灞外事大厦9层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn研发&投资咨询马舍瑞夫从业资格号：F3053076投资咨询号：Z0015873：029-68764822：masheruifu@cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！一、多空因素交织影响，钢矿期价震荡盘整上周，钢矿期价在多空因素交织影响下震荡盘整，螺纹、热卷以及铁矿主力合约期价周线虽均收跌，但跌幅均小于1%。一方面强预期仍存，逆周期调节政策仍存发力空间，尤其本周将举行的2025陆家嘴论坛将发布一系列政策举措，而中东地缘紧张局势升级导致原油系商品价格大涨下的通胀预期也带动煤炭等价格上涨，从原料端支撑钢价。另一方面弱现实特征凸显，钢联口径螺纹和热卷表需延续回落，钢厂日均铁水产量同样延续下降，热卷库存延续累积、螺纹库存去化放缓，铁矿港口库存也在连续去化后转为累积，淡季终端现实需求承压下负反馈预期仍存。图1：螺纹钢期货主力连续合约日K线走势图图2：热卷期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货图3：铁矿石期货主力连续合约日K线走势图资料来源：文华财经，长安期货二、淡季负反馈仍或存发酵空间，钢矿库存去化仍或面临阻力（一）钢材：宏观扰动发酵但产业负反馈仍或主导，期价或上行承压 放心的选择贴心的服务 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务1、宏观情绪提振但产业基本面仍或为主导，钢材终端现实需求或面临进一步走弱压力上周，钢联口径螺纹及热卷消费量延续回落，建材成交也处于低位，淡季弱现实效应凸显。从国家统计局今日发布的我国5月宏观经济数据来看，包括地产、基建、制造业在内的投资端同比增速均较4月下滑，房地产新开工面积同比降幅虽较4月稍有收窄但仍超20%，销售端销售额及销售面积同比降幅均有所扩大，此外，5月挖掘机销量同比增速也显著回落，均显示钢材终端需求仍然疲弱，且后续仍或面临下行压力。本周来看，中东地缘紧张局势升级导致以原油为代表的能源价格飙涨，由此带来的通胀预期或给予钢价支撑，此外，2025陆家嘴论坛将召开也或提振市场情绪。但后续地缘局势发展仍待观察且中美贸易不确定性仍存，且随着不利天气影响因素的增多淡季弱现实特征或进一步显现，此前承压的终端地产、基建以及制造业用钢需求或面临进一步走弱压力。图4：螺纹消费量单位：万吨图5：热卷消费量单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图6：建材成交量资料来源：钢联数据，长安期货图8：基础设施投资（不含电热燃水）累计同比资料来源：钢联数据，长安期货图10：太阳能与风能发电装机容量累计同比资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图7：房企房屋新开工面积累计同比资料来源：钢联数据，长安期货图9：挖掘机销量同比与沥青表观消费量资料来源：钢联数据，长安期货图11：制造业投资完成额累计同比资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图14：手持船舶订单量累计值资料来源：WIND，长安期货2、钢企利润仍或承压，钢材产量总体或易降难升上周，钢联口径钢企盈利率延续稳中有降趋势，钢企高炉产能利用率也延续回落，淡季终端现实需求承压运行下钢厂生产节奏稍有放缓，螺纹产量延续回落并显著低于去年同期水平，热卷产量也由上升转为回落。本周来看，宏观情绪虽有提振，但一方面淡季终端现实需求承压特征进一步凸显下钢厂利润仍或面临下行压力，另一方面，地缘风险下通胀预期的抬升对焦煤等原料端品种的影响或更为明显，这也意味着受同样因素影响原料端涨幅或大于成材端，仍或导致钢厂利润承压。因而高炉产能利用率以及日均铁水产量仍或面临下行压力，钢材产量也或总体承压。 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货图19：建筑用钢电炉平均利润单位：元/吨资料来源：钢联数据，长安期货图21：85家独立电炉钢厂产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图18：螺纹高炉利润资料来源：钢联数据，长安期货图20：247家钢企高炉产能利用率资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货3、宏观扰动发酵但淡季因素仍或主导，钢材库存仍或面临累积压力上周，钢联口径螺纹厂库和社库延续回落，而热卷厂库和社库则延续回升，淡季终端尤其是建材端现实需求承压下钢厂生产多集中在热卷等非建材品种，但淡季因素对板材需求释放也有一定影响，因而热卷库存延续回升，而螺纹库存则在终端正常补库下虽延续去库，但库存去化速度相较此前已有所放缓。本周来看，宏观扰动下终端及贸易商补库需求或有所释放，而淡季因素影响下钢材终端现实需求仍或承压，热卷库存或延续累积，螺纹库存去化速度也或进一步放缓。图24：螺纹钢厂内库存资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图25：螺纹钢社会库存资料来源：钢联数据，长安期货 单位：万吨 单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货（二）铁矿：铁水产量仍存回落空间叠加外矿发运季末冲量延续，期价或上行承压1、钢厂利润或有承压叠加政策扰动仍存，铁矿需求仍或有承压上周，钢联口径45港铁矿疏港量显著回落，钢企铁矿日耗及日均铁水产量则稍有回落，铁矿现实需求承压。本周来看，宏观情绪虽有提振，但一方面淡季终端现实需求承压特征进一步凸显下钢厂利润仍或面临下行压力，另一方面，地缘风险下通胀预期的抬升对焦煤等原料端品种的影响或更为明显，这也意味着受同样因素影响原料端涨幅或大于成材端，仍或导致钢厂利润承压，因而钢厂日均铁水产量仍或面临下行压力，铁矿需求转弱压力或显而易见。此外，钢铁等重点行业新一轮供给侧结构性改革政策仍或存出台可能，也或在一定程度上施压铁矿等原料需求。图28：我国45港铁矿日均疏港量资料来源：钢联数据，长安期货 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图29：我国主要港口铁矿成交量资料来源：钢联数据，长安期货 单位：万吨单位：万吨 放心的选择贴心的服务长安研究——钢矿周报2、到港量大幅回落但季末外矿发运冲量或延续，铁矿供应总体仍或趋于宽松上周，澳巴19港铁矿发货量环比回落73万吨，而45港铁矿到港量虽然环比回落224万吨，但从此前的发运情况来看，到港量回落或是受到天气等因素的暂时影响，季末外矿发运整体冲量下铁矿供应仍或本周来看，季末外矿发运冲量延续，而宝武集团与力拓在位于西澳的西坡铁矿项目正式投产；必和必拓等海外主流矿山维持后续年度增产计划；淡水河谷南部和北部三个新项目将分别于近两年投产，将为淡水河谷带来5000万吨铁矿石增量，预计到2026年，淡水河谷铁矿石产量将达到3.4亿吨~3.6亿吨；而海外其他主流矿山产运目标也仍然增长。总体看2025年全球铁矿石新增产能释放或约1.23亿吨；叠加国内“基石计划”进入最后时限，国产矿供应以及几内亚西芒杜等海外权益矿仍或存增加空间，铁矿供应总单位：万吨图31：247家钢企铁水日均产量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！较宽松。体或较宽松。图32：澳巴19港铁矿发货量资料来源：钢联数据，长安期货 图33：45港铁矿到港量 单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！资料来源：钢联数据，长安期货图34：力拓到中国铁矿发货量资料来源：钢联数据，长安期货3、现实需求承压及政策扰动下钢厂仍或维持低库存策略，铁矿港口库存仍或存累积风险上周，钢联口径铁矿港口库存和钢厂库存均转为回升，淡季因素及弱预期影响下钢厂仍普遍维持低库存策略。本周来看，钢厂利润承压下钢厂日均铁水产量仍或面临下行压力，铁矿需求转弱压力显而易见；而钢铁等重点行业新一轮供给侧结构性改革政策仍或存出台可能，也或在一定程度上施压铁矿等原料需求。上述因素影响下钢厂仍或整体维持低库存策略，铁矿港口库存仍或存累积风险。图36：45港铁矿库存资料来源：钢联数据，长安期货三、宏观扰动发酵但产业负反馈仍或主导，钢矿期价或上行承压钢材：中东地缘紧张局势升级导致以原油为代表的能源价格飙涨，由此带来的通胀预期或给予钢价 放心的选择贴心的服务资料来源：钢联数据，长安期货图35：淡水河谷到中国铁矿发货量资料来源：钢联数据，长安期货图37：247家钢企铁矿库存资料来源：钢联数据，长安期货 单位：万吨单位：万吨 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务支撑，此外，2025陆家嘴论坛将召开也或提振市场情绪。但后续地缘局势发展仍待观察且中美贸易不确定性仍存，且随着不利天气影响因素的增多淡季弱现实特征或进一步显现，此前承压的终端地产、基建以及制造业用钢需求或面临进一步走弱压力，螺纹库存去化速度或进一步放缓，热卷库存或延续累积，钢材期价或上行承压。操作方面，建议钢材生产企业和库存水平较高的贸易商可择机加快销售节奏，或在期价反弹时择机在期货盘面建立卖保头寸；而库存水平较低的贸易商和下游及终端采购企业可适当放缓采购节奏。建议投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。铁矿：宏观情绪虽有提振，但一方面淡季终端现实需求承压特征进一步凸显下钢厂利润仍或面临下行压力，另一方面，地缘风险下通胀预期的抬升对焦煤等原料端品种的影响或更为明显，这也意味着受同样因素影响原料端涨幅或大于成材端，仍或导致钢厂利润承压，因而钢厂日均铁水产量仍或面临下行压力，铁矿需求转弱压力或显而易见。此外，钢铁等重点行业新一轮供给侧结构性改革政策仍或存出台可能，也或在一定程度上施压铁矿等原料需求，钢厂仍或整体维持低库存策略，铁矿港口库存仍或存累积风险，铁矿期价或上行承压。操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商适当放缓采购节奏；而库存水平较高的贸易商可择机加快缓销售节奏，或在期价反弹时择机在期货盘面建立卖保头寸。建议投资者以逢高偏空思路为主，注意止盈止损。 请务必阅读正文后的免责声明部分！免责声明本报告基于已公开的信息编制，我们力求报告内容客观、公正、准确，但不保证信息的绝对准确和完整。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 放心的选择贴心的服务 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安期货各分支机构及事业部地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657地址：厦门市思明区莲岳路1号磐基中心商务楼济南分公司地址：济南市历下区经十路9999号黄金时代广场A座906-1室电话：0531-68656719地址：西安经济技术开发区凤城五路123号秦创原西部分公司地址：陕西省西安市高新区锦业路11号绿