神火股份机构调研纪要

神火股份机构调研报告 调研日期:2025-06-17 河南神火煤电股份有限公司是商丘市属国有企业,成立于1999年8月31日,总部位于河南永城。该公司是河南省百户重点企业、重点扶持的骨干煤炭企业 、铝加工企业以及河南省第一批循环经济试点企业,是国家税务总局千户集团成员企业。河南神火煤电主要从事煤炭开采与洗选加工、电力生产与配送 、氧化铝生产及电解铝冶炼、铝板带箔生产以及新型合金材料、高端储能材料研发与加工等业务。该公司主要产品年生产能力为:煤炭1200万吨、发电装机2000MW、电解铝170万吨、氧化铝120万吨、铝板带箔及新材料加工42万吨,每年总产值约500亿元。企业曾获得多个荣誉称号,包括“全国文明单位”、“全国五一劳动奖状”、“全国先进基层党组织”、“全国最具影响力铝业集团”和“中国制造业500强”等。 2025-06-17 董事会秘书李元勋,证券事务代表肖雷 2025-06-172025-06-17 河南神火煤电股份有限公司本部九楼第三 特定对象调研 会议室 天风证券 证券公司 刘奕町,吴亚宁 汐泰投资 投资公司 王宏为 恒越基金 基金管理公司 曹特 浦银安盛基金 基金管理公司 高翔 1.公司煤炭板块的情况,以及对煤炭盈利的展望? 答:煤价短期已经触底,继续下降空间有限,但何时能够反弹还不确定。2025年,中国煤炭行业将处于低碳转型与能源安全保障并行的 关键阶段,煤炭市场或将延续供需宽松格局,随着国家推动能源结构优化、保障能源安全稳定供应政策的不断出台,煤炭价格中枢有望逐步企稳回升。 2.是否有布局氧化铝产业的考虑,如何应对相关成本波动的风险? 答:在当前市场情况下,电解铝供给侧结构性改革对电解铝行业产能有了"天花板"的限制,而氧化铝供应仍在持续增加;氧化铝的核心问 题在于铝土矿资源,公司如果布局氧化铝,将从矿石端进行综合研判,有较为合适的铝土矿资源也可以考虑。公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能,今后将通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。 3.公司在外部指标获取方面目前有什么进度更新吗? 答:公司所在的新疆准东地区支持电解铝行业通过搬迁、兼并重组等方式进行产能置换转入以后,公司一直跟踪观察市场情况和电力供应情况,论证进一步扩产的规模和可行性。目前仍在对接、洽谈过程中。 4.云南省水电格局走向宽松,氧化铝价格也大幅走跌,请介绍下2025年云南地区整体水电铝的成本情况? 答:随着新能源等电力供给的增加,云南省电力供给得到很大改善,电价与去年相比略有下降;在当前氧化铝价格不断走低的形势下,云南地区电解铝成本下降显著。 5.云南电价的具体定价模式如何?今年以来云南电价同比有何变化? 答:随着新能源等电力供给的增加,云南省电力供给整体有一定的改善,电价与去年相比略有下降;云南电价采用市场化定价模式,具体电 价受云南省内供需关系转变、新能源疏导、火电分摊等政策的影响。 6.公司分红比例,是否会延续一贯的高分红标的特性? 答:公司有现金分红的良好传统,一贯注重对投资者的合理回报,上市以来现金分红比例保持在30%左右,2024年度达到了41 .78%。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平,并将综合考虑股东回报水平及公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要,保持持续稳定的股利分配政策。 7.公司之后的盈利有什么增长点? 答:公司始终坚持煤电铝材一体化产业链,通过不断巩固、完善产业链条,持续提升盈利水平。 8.公司未来是否考虑出海? 答:出海投资存在投资金额较大、投资回报期较长以及不可控的其他风险因素,总体风险较高,公司目前暂时没有出海计划,但也在密切关注国际市场动向,寻找合适的投资机会。