神火股份机构调研纪要

神火股份机构调研报告 调研日期: 2025-05-22 河南神火煤电股份有限公司是商丘市属国有企业,成立于1999年8月31日,总部位于河南永城。该公司是河南省百户重点企业、重点扶持的骨干煤炭企业、铝加工企业以及河南省第一批循环经济试点企业,是国家税务总局千户集团成员企业。河南神火煤电主要从事煤炭开采与洗选加工、电力生产与配送、氧化铝生产及电解铝冶炼、铝板带箔生产以及新型合金材料、高端储能材料研发与加工等业务。该公司主要产品年生产能力为:煤炭1200万吨、发电装机2000MW、电解铝170万吨、氧化铝120万吨、铝板带箔及新材料加工42万吨,每年总产值约500亿元。企业曾获得多个荣誉称号,包括“全国文明单位”、“全国五一劳动奖状”、“全国先进基层党组织”、“全国最具影响力铝业集团”和“中国制造业500强”等。 1.公司对今年氧化铝价格波动空间怎么判断?如何控制氧化铝成本? 答:(1)氧化铝价格主要受供需关系、原材料价格波动及国际事件扰动等多种因素影响,短期内因限采等突发事件和成本支撑高位运行,中长期仍需关注供应链韧性。(2)公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能,并通过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。 2.请问截止到现在贵公司25年煤炭的业绩是否为亏损,全年预计亏损多少?还有就是针对目前氧化铝的反弹预期,公司有针对性措施吗,比如套期保值,提前地位囤货等。上次看到公司在探索新能源的计划,请问什么时候实施。 答:(1)公司煤炭板块当前整体处于盈利状态,短期煤价已经出现触底反弹迹象,虽然中长期煤炭仍有下行压力,但煤炭价格继续下降空间有限;2025年,中国煤炭行业将处于低碳转型与能源安全保障并行的关键阶段,煤炭市场或将延续供需宽松格局,随着国家推动能源结构优化、保障能源安全稳定供应政策的不断出台,煤炭价格中枢有望逐步企稳回升。(2)公司目前通过合资持有部分氧化铝权益产能,并通 过及时把握供需变动、稳定供应渠道、适时开展战略采购等途径降低成本波动风险。(3)目前,公司子公司新疆神火正在积极推动建设80 万千瓦风电项目,云南神火正在论证风、光电的建设。 3.2024 年公司处理了低效资产,降低了负债,目前也没有看到新增产能计划,那么未来两三年分红比例能否提升到7-8成呢?或者未来三年公司在产能上有何规划?会不会涉足新建氧化铝产能? 答:(1)公司有现金分红的良好传统,一贯注重对投资者的合理回报,上市以来现金分红比例保持在 30%左右,2024 年度达到了41.78%。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平,并将综合考虑股东回报水平及公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要,保持持续稳定的股利分配政策。(2)公司所在的新疆准东地区支持电解铝行业通过搬迁、兼并重组等方式进行产能置换转入以后,公司一直跟踪观察市场情况和电力供应情况,论证进一步扩产的规模和可行性。(3)在当前市场情况下,电解铝供给侧结构性改革对电解铝行业产能有了"天花板"的限制,而氧化铝供应仍在持续增加;氧化铝的核心问题在于铝土矿资源,公司如果布局氧化铝,将从矿石端进行综合研判,有较 为合适的铝土矿资源也可以考虑。 4.公司 2024 年处理了低效资产并还钱降低了有息负债,2025 年分红比例是否有上升?预计是多少?答:公司有现金分红的良好传统,一贯注重对投资者的合理回报,上市以来现金分红比例保持在 30%左右,2024年度达到了 41.78%。公司目前现金流可以覆盖资本开支水平,并将综合考虑股东回报水平及公司的盈利情况、资金状况和长远发展需要,保持持续稳定的股利分配政策。 5.电价在吨铝的生产成本中占多少?绿电在公司生产中占比多少? 答:(1)电解铝行业的生产成本主要包括氧化铝(约 1.92吨)、阳极炭块(约 0.46 吨)和电力(约 13500 度),因各企业用电价格不同,导致电力成本在生产成本中的占比有所差异。(2)公司现有 170万吨电解铝产能,其中新疆80万吨正在配套建设 8 0万千瓦风电项目,云南 90万吨电解铝项目为绿色水电铝材一体化项目。