电子行业动态：影石引领全景相机，AI眼镜新品升温

股价（元）EPS（元）PE（倍）2025E2026E2027E 2025E22.870.871.141.442659.613.153.684.4319370.886.689.3211.8156175.702.954.136.086038.521.342.022.452986.132.784.015.7031 证券研究报告12025年06月17日维持评级[Table_Author]方竞执业证书：S0100521120004fangjing@mszq.com卢瑞琪执业证书：S0100524090002luruiqi@mszq.com1.电子行业深度：智能眼镜：AI形态领航，探索AR新视界-2025/06/112.电子行业点评：火山引擎大会来袭，大模型+Agent共筑智能时代-2025/06/103.电子行业点评：海外算力超预期，推理落地带动需求高增-2025/06/104.电子行业动态：英伟达ComputeX 2025，AI基础设施全面升级-2025/05/295.电子行业点评：云巨头资本开支高增，国产算力生态加速落地-2025/05/21 评级2026E 2027E2016推荐1613推荐4031推荐4329/1916/2115/ 推荐分析师邮箱：分析师邮箱：相关研究 目录1智能眼镜新品迭出，供应链企业借势焕新生长..........................................................................................................31.1智能眼镜行业新闻.............................................................................................................................................................................31.2 AR眼镜产业链核心标的盘点...........................................................................................................................................................42影石上市，中国智造领跑全球市场...........................................................................................................................62.1高质量成长型公司：全景相机龙头影石创新的崛起...................................................................................................................62.2全景相机市场兴起，关注产业链相关机遇..................................................................................................................................103投资建议..............................................................................................................................................................124风险提示..............................................................................................................................................................13插图目录..................................................................................................................................................................14表格目录..................................................................................................................................................................14 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1智能眼镜新品迭出，供应链企业借势焕新生长1.1智能眼镜行业新闻央视财经：近期智能眼镜市场升温，某平台成交量同比增长超8倍受益于AI大模型与增强现实技术的深度融合，近期，智能眼镜市场热度升温，线上线下畅销态势显著。某电商平台数码业务部负责人介绍，智能眼镜市场销量增长迅速，成交量同比增长超过了8倍。根据IDC数据显示，2025年全球智能眼镜出货量预计达1280万台，同比增长26%；其中，中国市场将突破275万台，同比增长高达107%，跃居全球首位。目前，光波导的眼镜由于技术难度较高，售价一般在2000-3000元，而观影类眼镜价格区间位于1000-2000元。后续随着软硬件成熟，智能眼镜终端售价将呈现下降趋势。（央视财经）老凤祥AI眼镜发布，搭载豆包大模型，具备拍照、AI识物、导航等功能国内知名黄金珠宝企业老凤祥旗下品牌老凤祥眼镜宣布进军AI科技领域，并于6月11日-13日举办的上海老博会期间亮相其首款AI眼镜。从品牌调性来看，老凤祥AI眼镜聚焦于中老年群体，产品采用半框设计，整体风格较为沉稳。其AI眼镜由豆包大模型驱动，支持拍照、AI识物、导航、秘书助理等功能。（MicroDisplay）亮亮视野在首尔发布Leion Hey2：实时翻译让世界“听”懂中国话6月12日，亮亮视野在韩国首尔举行Leion品牌新品发布会，正式推出旗下消费级AR眼镜Leion Hey2。该产品突破了AR眼镜在轻量、性能、续航之间的“不可能三角”，整机重量仅为49克，支持100多种语言、延迟低于500ms的实时翻译，单机工作续航达8小时，配合便携式眼镜盒可实现96小时续航。在发布会结束两小时内，产品预订量即突破1万台。硬件方面，眼镜使用恒玄BES 2800芯片，搭载JBD蜂鸟MiniⅡ单色光引擎；在软件算法层面，Leion同步发布了轻量大模型智能助手Hey Agent。用户可通过“触碰唤醒＋语音”方式快速切换翻译语种、调用备忘录、查询天气或股票，并具备自动生成多语会议纪要等功能。（亮亮视野AR眼镜）高通发布骁龙AR1+Gen1芯片，10亿端侧小型语言模型塞进眼镜高通升级骁龙AR1平台，正式推出全新骁龙AR1+Gen1芯片。作为面向下一代智能眼镜的重要平台，骁龙AR1+Gen1芯片相比第一代骁龙AR1 Gen1芯片迎来四大方面的升级，包括体积缩小26%，增强的图像质量、尺寸、功耗降低7%和 运行SLM的能 力 ，这 些 升 级对 于 紧 凑型 智 能眼 镜 都 至关 重 要 。骁 龙AR1+Gen1芯片还升级搭载了图像信号处理器（ISP），内置搭载高通第三代Hexagon NPU，能够运行参数规模达10亿的Meta Llama-3.2-1B等端侧小型语言模型，该模型能够离线运行。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明高通认为，骁龙AR1+Gen1芯片有望打开AI智能眼镜革命的大门，采用更薄、更轻的设计，并配备了足够的功能，可以直接在设备上运行AI助手。（电子发烧友网）深圳推出39条措施提振消费，支持智能眼镜企业设立旗舰店深圳市发改委近日在官网发布《深圳市提振消费专项行动实施方案》，提出要打造具有深圳特色的工业消费品集群，大力推广人工智能终端消费，支持智能眼镜、智能耳机、智能手表、人形机器人等企业在核心商圈、机场、高铁枢纽等设立旗舰店、概念店、体验店。（VRAR星球）1.2AR眼镜产业链核心标的盘点恒玄科技：公司专注于低功耗无线计算SoC芯片的研发、设计与销售，主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片、智能家居芯片和无线连接芯片。公司芯片集成多核CPU、DSP、NPU等多功能模块，作为低功耗智能终端主控平台芯片，广泛应用于智能可穿戴（TWS耳机、智能手表、智能眼镜等）和智能家居（智能音箱、家电等）等各类低功耗智能终端。公司坚持品牌战略，下游客户分布广泛，主要覆盖：1）三星、OPPO、小米等主流安卓品牌，2）哈曼、安克创新等音频厂商，3）阿里、字节跳动等互联网公司，4）海尔、海信等家电厂商。品牌客户的深度及广度是公司重要的竞争壁垒。智能眼镜方面，亮亮视野新款AR眼镜Leion Hey2采用恒玄BES 2800芯片为主控，推动恒玄科技在智能眼镜领域应用突破。龙旗科技：作为深耕智能产品ODM行业超20年的科技企业，公司构建起集研发设计、生产制造、综合服务于一体的全链条服务体系。凭借深厚的技术沉淀，公司在产品级方案设计、硬件创新、系统级软件开发、精益生产及供应链整合等领域形成核心竞争力。目前，公司业务网络覆盖全球多个国家和地区，长期为小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等全球头部消费电子品牌及领先科技企业提供专业的智能产品综合服务。公司产品布局广泛，形成了涵盖智能手机、AIPC、汽车电子、平板电脑、智能手表/手环、TWS耳机、MR/AR/AI眼镜等产品的矩阵，持续以创新能力与优质服务赋能全球客户。蓝特光学：公司主营光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆三大业务。光学棱镜方面，公司的微棱镜产品已用于iPhone系列，iPhone 15系列首次在Pro Max机型上采用潜望式摄像头，iPhone 16系列潜望式摄像头从Pro Max下沉至Pro和Pro Max两款机型，带来公司微棱镜产品终端需求的进一步扩张，形成了24年的业绩增量，并有望继续赋能25H1的同比增长。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明玻璃晶圆方面，公司玻璃晶圆产品经深加工后可制成光波导片，用于AR头显等头部智能穿戴设备的成像模组。目前公司正积极开展项目预研和技术储备工作，与供应链下游厂商展开了广泛的合作。公司预计规模量产后毛利率水平有望得到提升。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明2影石上市，中国智造领跑全球市场6月11日，全球全景相机市场占有率第一的影石创新（Insta360）正式在科创板挂牌上市。此次影石创新科创板上市募资19.38亿元，为今年以来科创板募资规模排名第一的企业。该公司募资将重点投入深圳研发中心与珠海智能制造基地建设，强化其在AI影像与可穿戴终端方向的产品交付与研发能力。2.1高质量成长型公司：全景相机龙头影石创新的崛起影石创新专注于智能影像设备的研发与销售，为中国硬件出海树立了标杆。影石创新成立于2015年，是一家专注于智能影像设备研发与销售的企业，主要产品涵盖全景相机、运动相机、穿戴式微型相机及专业级VR设备等，面向户外运动、短视频创作、VR内容制作、会议直播等多元场景。由于海外的运动和户外市场相比国内消费习惯更加成熟，因此影石选择了先海外后国内的布局节奏，确定了全球化的战略。过去三年，影石来自境外收入的占比超过70%，为中国硬件的出海树立了标杆。公司主要产品包