我们对6月支出审查的看法

金融 2025-06-11 巴克莱银行 yuAner

英国财政大臣Rachel Reeves在6月支出审查中宣布支持可负担住房行业，未来四年（2027-2030年）资金水平将每年增长约15%。新的十年可负担住房计划（2026-27至2035-36年）将提供390亿英镑资金（每年39亿英镑），较之前的五年计划（115亿英镑，每年23亿英镑）大幅增加。
支出审查还包括一项从2026年开始的十年期社会住房租金协议，租金将按CPI+1%增长，并就如何实施社会租金融合进行咨询。此前，社会住房租金协议为期五年，并在2023-24年暂时暂停，改为将该年度租金涨幅限制在7%。
支出审查还提供了2.5亿英镑的低息贷款，用于支持社会住房提供者的能力建设。社会住房监管机构报告称，2024年社会住房提供者的总债务约为100亿英镑，有效利率为4.4%（去年同期为4.1%）。
投资者应关注资金的具体实施情况，因为去年宣布的规划改革尚未对规划许可产生实质性影响（2025年第一季度规划许可数量为自2012年以来最低）。
在我们覆盖的股票中，Vistry Group对可负担住房行业的敞口相对较高。
我们对Vistry Group的估值基于EV/IC和市盈率，反映了我们对其相对于行业预期将获得更高回报的预期，以及我们对其2027年盈利增长前景的担忧。
上行风险包括房价环境强于预期和合作伙伴关系盈利能力高于预期。