我们对6月支出审查的看法

英国房屋建筑与施工初看英国房屋建筑与施工中性Amit Batra +91 (0)22 6175 1682 amit.batra@barclays.com巴克莱银行，英国艾米丽·比杜尔夫+44 (0)20 3555 2947 emily.biddulph@barclays.com 巴克莱，英国拉杰什·帕特基+44 (0)20 3555 5193 rajesh.patki@barclays.com 巴克莱，英国 来源：英国财政大臣和巴克莱研究图1. 2026-27至2035-36年可负担住房计划资金水平的年度频率我们所覆盖的股票中，我们注意到维斯特里集团对经济适用房行业的敞口相对较高。 C E：巴克莱银行PLC和/或其关联公司是本发行人发行的股权证券的做市商。重要披露：Vistry Group (VTYV.L, 10-Jun-2025, GBp 654), 低配/中性, J/K/N2025年6月11日分析师认证：披露情况的可获得性：CD：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是本发行人发行的债务证券的做市商。H：该发行人直接拥有巴克莱公司（Barclays PLC）任何类别普通股证券超过5%。B：巴克莱 PLC 的员工或非执行董事是本发行人的董事。FE:公开说明图例：实际提及的股票（代码，日期，价格）CH:D:巴克莱银行PLC和/或其附属公司过去12个月内已从该发行人处获得投资银行服务的补偿。A:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内担任发行人证券公开发行的牵头管理人或共同牵头管理人。在美国境外受雇于巴克莱资本公司附属机构的分析师不符合FINRA对研究分析师的注册/资质要求。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士（巴克莱资本公司是FINRA的成员），因此可能不受FINRA规则2241对与目标公司沟通、公开露面及研究分析师账户持有的证券交易的限制。分析师会定期进行实地考察以查看受覆盖公司的物料运营情况，但巴克莱的政策禁止他们接受任何受覆盖公司为这些考察支付或报销的差旅费。GD:该基本信用覆盖团队的一名研究分析师（及其家属成员中的任何一位）持有该发行人的普通股证券的多头头寸。巴克莱银行PLC和/或其集团公司与此发行人存在财务利益关系，且此类利益累计达到或超过此发行人市值的1%，该计算依据香港法规进行。FC:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据欧盟法规计算，持有一个类别发行人股票空头头寸超过0.5%。E:巴克莱银行PLC和/或其关联公司预计将在未来3个月内从该发行人处获得投资银行服务费用或打算寻求该发行人支付投资银行服务费用。若任何公司为本研究报告的标的，关于这些公司的当前重要披露信息请访问 https://publicresearch.barclays.com 或另致书面请求至：Barclays Research Compliance，纽约第七大道745号13层，邮编10019，或致电 +1-212-526-1072。FA：巴克莱银行PLC和/或其附属公司实际拥有此发行人某一类别权益证券的1%或更多，其计算方式依据美国法规。我们，艾米丽·比杜尔芙和拉杰什·帕特基，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对本报告中提到的任何或所有标的证券或发行人的个人看法，以及(2) 我们的任何一部分报酬都不直接或间接与本报告中表达的具体建议或观点相关。除非另有说明，价格来源于彭博，反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能不是发布时的最后可用收盘价。巴克莱银行有限公司和/或其集团公司就本发行人，就（根据香港证监会行为守则第16.2 (k) 段定义的）该等证券进行交易，或将会进行交易。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下简称“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映了报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。FD:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司根据韩国法规计算，拥有该发行人某类股权证券1%或以上。为了获取巴克莱关于研究发布政策和程序的相关声明，请访问https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取巴克莱研究冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。FB:巴克莱银行PLC和/或其附属公司根据欧盟法规计算，对该发行人某一类别权益证券持有多于0.5%的长期头寸。负责准备这份研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，这些因素包括公司的总收入，其中一部分由投资银行业务产生，以及市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户的潜在兴趣，他们希望在分析师覆盖的资产类别方面进行研究。GE:该基础股票覆盖团队的一名研究分析师（以及/或者其家庭成员）持有该发行人的普通股票证券多头头寸。巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究某类中的建议可能与巴克莱研究其他类别的建议有所不同，无论是由不同的时间范围、方法论或其他原因所致。 3 O：未使用。负面 - 行业覆盖范围基本面/估值正在恶化。英国房屋建筑与施工巴克莱银行PLC和/或其关联公司是此发行人的企业经纪。2025年6月11日风险披露R: 巴克莱资本加拿大公司过去12个月已从该发行人处获得投资银行服务的报酬。U：这家加拿大发行人的股权证券包括次级投票受限股份。关于信息来源的披露(们)股票评级T：巴克莱银行有限公司和/或其附属公司正在向本发行人提供投资者关系服务。正 - 行业覆盖宇宙基本面/估值正在改善。巴克莱基本面股票评级体系指南：该发行人系，或在过去12个月内曾是巴克莱银行PLC的投行客户和/或关联方。V：该加拿大发行人的股权证券包括无表决权的限制性股票。中性 - 行业覆盖范围宇宙基本面/估值稳定，既没有改善也没有恶化。以下是由构成“行业覆盖宇宙”的公司列表：S：此发行人是巴克莱PLC的证券公司。J：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是流动性提供者，并且/或者定期交易该发行人的证券，并且/或者在相关的任何衍生品上进行交易。行业视角L:Q:贝尔伟 (BWY.L)尼科尔森集团（CRST.L）泰勒惠灵顿 (TW.L)等权重- 预计股票表现将与覆盖行业宇宙的12个月投资期限下的非加权预期总回报相符。M:该发行人是，或在过去12个月内曾是，巴克莱银行PLC的非投资银行客户（证券相关服务）和/或关联公司。评分暂停- 由于市场事件导致承保不可行，或为遵守特定情况下的适用法规和/或公司政策（包括巴克莱银行PLC投资银行为某公司提供的并购或战略交易中的顾问服务），评级和目标价格已被临时暂停。一：巴克莱银行有限公司和/或其关联公司是与此发行人签订的协议的一方，该协议旨在向巴克莱银行有限公司和/或其关联公司提供金融服务。除了股票评级外，我们还提供行业观点，对行业覆盖范围内的前景进行评级，分为正面、中性或负面（见下定义）。使用买入、持有和卖出等术语的评级系统并非等同于我们的评级系统。投资者应仔细阅读整份研究报告，包括所有评级的定义，不应仅凭评级就推断报告内容。有限合伙企业（MLP）是作为上市公司结构化的穿透实体。出于税务目的，向MLP单位持有人分配的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资MLP单位前咨询其自身的税务顾问。K:巴克莱银行有限公司和/或其关联公司在过去12个月内已从该发行人处获得与非投资银行业务相关的补偿（包括适用情况下的经纪服务补偿）。超重- 预计该股票在12个月的投资周期内将跑赢行业覆盖范围内的未加权预期总回报。P:巴克莱资本加拿大公司的一名合伙人、董事或高管，在过去的12个月内，已向目标公司提供服务以获取报酬，但不包括正常交易中的投资顾问或交易执行服务。巴雷特红罗 (BTRW.L) 布里顿集团 (BREE.L) 桃树集团 (PSN.L) 维斯特里集团 (VTYV.L)伯克利集团（BKGH.L）霍登装修集团（HWDN.L）特拉维斯皮金斯（TPK.L）我们的覆盖率分析师使用一个相对评级系统，他们根据分析师或被认定属于同一行业的分析师团队所覆盖的其他公司，对股票进行增持、等权或减持评级（见下方定义）（“行业覆盖率范围”）。彭博®是彭博财经有限公司及其附属公司（统称“彭博”）的商标和服务标记，彭博指数是彭博的商标。彭博或彭博的授权方拥有彭博指数的所有专有权利。彭博不批准或认可本材料，也不保证其中任何信息的准确性或完整性，也不对由此获得的结果做出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，彭博对与之相关的任何损害或损失概不负责。N:这家发行人是，或在过去12个月内一直是巴克莱银行PLC的非投资银行客户（非证券相关服务）和/或关联公司。体重过轻- 预计该股票在一个12个月的投资周期内，其表现将低于行业覆盖范围内未加权预期的总回报率。 4 巴克莱股票研究产生的其他投资建议的披露：巴克莱股权研究覆盖1831家公司。巴克莱银行爱尔兰有限公司米兰分行（BBI，米兰）巴克莱证券日本有限公司（BSJL，日本）参与巴克莱研究的生产的法律实体：2025年6月11日巴克莱银行有限公司香港分行（巴克莱银行，香港）评分分布：巴克莱研究目标价指南：巴克莱资本公司（BCI，美国）巴克莱银行爱尔兰有限公司，巴黎分行（BBI，巴黎）巴克莱银行爱尔兰有限公司法兰克福分行（BBI，法兰克福）巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱银行 PLC (巴克莱，英国)巴克莱银行墨西哥，S.A. (BBMX，墨西哥)巴克莱资本证券公司，墨西哥（BCCB，墨西哥）巴克莱证券（印度）私营有限公司（BSIPL，印度）巴克莱银行PLC，新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行PLC，迪拜国际金融中心分行（巴克莱银行，迪拜国际金融中心）14%已被评定为体重不足评级，根据强制性监管信息披露的目的，该评级被归类为卖出评级；34%的此类评级公司是本公司的投资银行客户；55%的此类评级发行人已从本公司获得财务服务。37%已被分配一个等权重评级，根据强制性监管信息披露的目的，该评级被归类为持有评级；48%的此类评级公司是本公司的投资银行客户；64%的此类评级发行人已从本公司获得金融服务。除了巴克莱正式评级系统分配的任何评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门的分析师制作的交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式的投资建议。任何此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构制作的研究报告，这些报告包含与巴克莱股票研究部门发布的研究建议不同且/或相冲突的建议。47%已被评定为超重评级，就强制监管信息披露而言，该评级被归类为买入评级；55%的该评级公司是本公司的投资银行客户；71%的该评级发行人已从本公司获得金融服务。巴克莱股票研究在过去12个月内可能已经就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查看巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.每位分析师对其覆盖的股票都有一个单一的价格目标。价格目标代表该分析师对股票在未来12个月内的交易价格的预期。若提供，上行/下行情景表示在同一12个月期间，每个分析师的价格目标的潜在上行/潜在下行。 6.025.555.557.159.649.047.646.28Vistry Group (VTY LN / VTYV.L)2025年6月11日来源：IDC，巴克莱研究连接至巴克莱实时平台进行交互式图表绘制来源：彭博，巴克莱研究巴克莱银行PLC和/或其附属机构是流动性提供方和/或在Vistry集团和/或任何相关证券上进行定期交易出版收盘价*评级日期18-03-20252025-01-062025-01-062024-11-152024-10-082024-01-082023年4月11日2022-12-01体重过轻J:导数。股票评级：体重不足行业观点