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马修·泰勒，CFA* | 股票分析师1 (212) 778-8721 | matt.taylor@jefferies.com崔崔，CFA ^ | 股票分析师+852 3767 1228 | cui.cui@jefferies.com朱利安·多莫瓦 ‡ | 股票分析师+33 1 8665 6375 | jdormois@jefferies.com大卫·尚^ | 股权分析师+852 3743 8017 | david.shang@jefferies.com 杰弗里公司评级说明(《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条)投资建议记录公司估值/风险分析师认证：推荐已发布推荐分布式买入 - 描述了我们预期在12个月内提供15%或更高的总回报（价格上涨加上收益）的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为10%以下或更少的证券。预期评级为买入的证券，其平均证券价格持续低于10美元的总回报率（价格升值加上收益率）在12-月周期，因为这些公司通常比整个股票市场波动更大。对于持有评级的证券，其平均证券价格始终低于10美元，预期总回报（价格上涨加上收益率）在12个月内为正负20%。对于评级为表现不佳的证券平均安全价格持续低于10美元，预期12个月内总回报（价格升值加上收益）为负20%或更低。关于本报告推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站：https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或致电212.284.2300。我，崔崔，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券(或公司)的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：David Shang受雇于Jefferies Hong Kong Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联方，因此可能不受FINRA规则2241的约束，也不受与研究分析师与标的公司沟通、公开露面及持有研究分析师交易证券的限制。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具覆盖的研究分析师的报酬部分基于公司整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适时更新研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，绝大多数报告将根据分析师的判断，在适当的时候以不规则间隔发布。NR - 投资评级和目标价已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛政策。关于本报告推荐的公司的重要披露信息，请访问我们的网站：https://javatar.bluematrix.com/sellside/ Disclosures.action或致电212.284.2300。我，朱利安·多莫瓦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。我，大卫·尚，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体推荐或观点相关。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 不覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。非美国分析师注册：崔崔，CFA受雇于Jefferies Hong Kong Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国期货交易委员会（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联方，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与标的公司的沟通、公开露面等方面的限制。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。非美国分析师的注册：Julien Dormois受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的通讯限制、公开露面等的约束。我，马修·泰勒，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中的具体建议或观点相关。 2025年6月16日 下午3:03 2025年6月16日 下午3:03 2 本报告中提到的其他公司估值方法论可能阻碍我们实现价格目标的風險杰弗里特许经营精选评分分布买入持表现不佳监控 - 描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。本报告是为一般传播而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并根据需要利用自己的财务顾问来做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标是基于前一交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。如果在此日期之后汇率发生波动，这将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（例如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。限制 - 描述在某些交易中，考虑到Jefferies的参与，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。• GE HealthCare Technologies Inc (GEHC: $72.25, 买入)• Inspire Medical Systems (INSP: $127.18, 买入) • LivaNova Plc (LIVN: $45.76, 买入) • Mindray (300760 CH: CNY237.28, 买入) • ResMed Inc (RMD: $249.34, 持平) • RoyalPhilips NV (PHIA NA: €19.89, 持平) • Siemens Healthineers (SHL GR: €45.65, 买入)杰富瑞特许经营权精选包括我们股权分析师在过去12个月内提供的最佳股票建议中的选股。选股基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题。杰富瑞特许经营权精选将仅包括买入评级股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。股票将在新的机会出现时添加，并在纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再评级为买入以及/或触发止损时移除。标准普尔股票波动率在底四分位数的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营权精选不代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可以注明我们认为精选股票属于哪种投资风格，例如增长型或价值型。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯分配评级的方法可能包括以下因素：市值、到期期限、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，这些方法可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、P/E/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、资产拆分估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 210760.51%37117.61%122335.12%1129.16%1524.37%42.63%计数百分比IB服务/过去12个月计数百分比 1215.74%221.80%31.97%3JIL 市场服务/过去12个月。计数百分比 * * *1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited，注册于英格兰和威尔士，注册号为。香港：由香港证券及期货事务监察委员会授权，编号ATS546的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金紫荆径8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000马丁路60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务的其他活动中的报酬。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。如果你是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非美国证券法1933年的S规则禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该公司根据1934年美国证券交易法修正案下的第15a-6规则的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发布和/或批准分发，仅供具有或被评估为具有适当专业经验和专业知识的人士使用，或供可以合法分发给其他人士的人士使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司可以在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且当他们确实做市时，此类活动在本报告的“公司特定披露”部分有明确披露。新加坡：由新加坡金融管理局许可的Jefferies新加坡有限公司，地址为新加坡048624区拉弗尔斯广场2号UOB Plaza 15-20室，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies印度私营有限公司（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会的许可，许可范围包括：股票经纪人（NSE和BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商人银行家INM000011443，位于印度孟买纳里曼点的快车道大厦16层；电话+91 22 4356 6000。合规官员姓名：Sanjay Pai，电话号码：+9122 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉官员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，邮箱：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。本报告由与Jefferies（Jefferies证券公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies GmbH、Jefferies香港有限公司、Jefferies新加坡有限公司、Jefferies（日本）有限公司、东京