核心观点
- MFN 政策风险: 美国最惠国（MFN）药品价格政策仍然是目前医疗保健行业面临的主要监管风险之一，其最终实施存在较大不确定性，尤其是在实施框架和范围方面（例如，是否涵盖 Medicare Part B/D 和 Medicaid）。
- MFN 实施可能性: 研究人员认为，MFN 政策最有可能通过 CMMI 试点项目或国会行动（例如，通过预算协调或新立法）来实施。然而，他们怀疑 MFN 最终不会得到实施，因为 CMMI 试点项目可能无法造成患者伤害，而 MFN 可能会限制 Medicare 和/或 Medicaid 患者的药物获取。
- MFN 对美国制药公司的影响: 美国制药公司比外国制药公司更容易受到 MFN 政策的影响，因为美国和外国价格之间的差距更大，并且公司的整体投资组合对 Medicare 的敞口较高。研究人员估计，如果没有缓解措施，Landos 生物制药的每股收益（EPS）可能会受到 20~30% 的负面影响。
- 缓解措施: 研究人员认为，制药公司可以采取缓解措施来减轻 MFN 的影响，例如降低运营支出、将部分业务撤出/提高某些外国地区的价格，以及随着时间的推移，商业保险将更多地从 Medicare 转移到商业渠道。
- MFN 对美国医疗保健系统的影响: 研究人员认为，MFN 政策可能对美国医疗保健系统造成重大风险，例如 340B 项目医院可能面临破产，以及美国研发创新可能减少。
- 投资建议: 研究人员建议投资那些主要在美国制造和销售的公司，尤其是中等规模的生物技术公司。他们认为，像 MDGL、EXEL、ALKS、JAZZ、BMRN 和 ARGX 这样的公司相对处于更有利的位置，因为它们要么拥有微不足道的海外收入，要么对 Medicare 的敞口较低，或者美国和外国价格之间的差距相对较小。
### 核心观点
* **MFN 政策风险**: 美国最惠国（MFN）药品价格政策仍然是目前医疗保健行业面临的主要监管风险之一，其最终实施存在较大不确定性，尤其是在实施框架和范围方面（例如，是否涵盖 Medicare Part B/D 和 Medicaid）。
* **MFN 实施可能性**: 研究人员认为，MFN 政策最有可能通过 CMMI 试点项目或国会行动（例如，通过预算协调或新立法）来实施。然而，他们怀疑 MFN 最终不会得到实施，因为 CMMI 试点项目可能无法造成患者伤害，而 MFN 可能会限制 Medicare 和/或 Medicaid 患者的药物获取。
* **MFN 对美国制药公司的影响**: 美国制药公司比外国制药公司更容易受到 MFN 政策的影响，因为美国和外国价格之间的差距更大，并且公司的整体投资组合对 Medicare 的敞口较高。研究人员估计，如果没有缓解措施，Landos 生物制药的每股收益（EPS）可能会受到 20~30% 的负面影响。
* **缓解措施**: 研究人员认为，制药公司可以采取缓解措施来减轻 MFN 的影响，例如降低运营支出、将部分业务撤出/提高某些外国地区的价格，以及随着时间的推移，商业保险将更多地从 Medicare 转移到商业渠道。
* **MFN 对美国医疗保健系统的影响**: 研究人员认为，MFN 政策可能对美国医疗保健系统造成重大风险，例如 340B 项目医院可能面临破产，以及美国研发创新可能减少。
* **投资建议**: 研究人员建议投资那些主要在美国制造和销售的公司，尤其是中等规模的生物技术公司。他们认为，像 MDGL、EXEL、ALKS、JAZZ、BMRN 和 ARGX 这样的公司相对处于更有利的位置，因为它们要么拥有微不足道的海外收入，要么对 Medicare 的敞口较低，或者美国和外国价格之间的差距相对较小。
