4月 5月：10大关键系统趋势

欧洲银行Namita Samtani, CFA+44 (0)20 3134 2583 namita.samtani@barclays.com 巴克莱，英国阿米亚·拉杰什·坎德卡尔 +91 (0)22 6175 1145 ameyarajesh.khandekar@barclays.com 巴克莱，英国 2Danske (OW, PT DKK289):我们相信四月至五月系统数据显示NII可能在2025年第二季度触底。我们预测丹斯克银行的NII环比将下降1%，主要受存款利差降低（尽管我们注意到丹斯克银行于2025年5月4日分别将存款利率下调了25个基点和15个基点），以及外汇影响，部分被存款和贷款规模抵消。图48和图50), 贷款保证金(图46), 买卖价差和交易天数效应。我们还注意到Danske于2025年5月5日对其750亿美元的AT1进行了调用，该措施将于2025年6月26日生效，并且该集团宣布将在丹麦的储蓄账户和交易账户上分别降低存款利率10个基点，该措施将于6月10日至7月24日期间生效。然而，这两种影响都与2025年第三季度相关。对于费用，在丹麦零售基金数据显示2025年4月为负回报后，2025年5月为正回报，尤其是股票基金(图58）并且再抵押活动同比增长图59).然而，由于图60显示，截至本季的DCM活动相对于2025年第一季度和2024年第二季度一直较弱。 2025年6月16日目录 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83费用。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .批发融资成本。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .波罗的海。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12丹麦。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .芬兰。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 。 . . . . . . . . . . . . . . . . . .瑞典挪威 0.0%0.5%1.0%1.5%2.5%3.0%3.5%4.0%0%瑞典存款*不在巴克莱银行承保范围内来源：公司数据及花旗研究预测诺德亚克斯银行**不包含 barclays 覆盖范围来源：公司数据和 barclays 研究估计图1瑞典家庭储蓄账户利率与存款Beta直通：2025年2月第五次降息图2。瑞典家庭储蓄账户利率与存款Beta直通：2024年12月18日第四次降息2.0% Nordnet阿凡达 50%100%Northmill银行*收集者银行*Klarna*月球*蓝步*SBAB*斯堪迪亚*瑞典SHBA保密协议SEB兰德福斯卡*Danske 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.5%4.0%4.5%0%20%40%60%0.0%0.5%1.0%1.5%2.5%3.0%3.5%0%20%40%瑞典：储蓄账户（无任何限制）存款利率Northmill银行*Moank*Nordnet蓝步*兰德福斯卡*诺德亚克斯银行*摩安克* 月球* 北麦尔普拉斯* 斯帕尔* 克拉尔纳* SBAB* 收集机提升器诺达克斯蓝色步骤* NDA 丹斯克银行*4.5% 弗罗达*Klarna*4.0% 北希尔银行*月球*Nordiska*收集者银行*Danske诺德亚克斯银行*图4瑞典家庭储蓄账户利率与存款beta直通：2024年8月20日第二次降息*不包含 barclays 覆盖范围来源：公司数据和 barclays 研究估计图 5.瑞典家庭储蓄账户利率与存款beta通过率对比：首次降息于2024年5月8日*不包含 barclays 覆盖范围来源：公司数据和 barclays 研究估计*不包含 barclays 覆盖范围来源：公司数据和 barclays 研究估计收集者银行*Nordiska*月球*3.0%2023年2月24日5.0% 摩安克*蓝步*2.0% 46%46%47%48%48%47%46%45%44%43%38%38%37%37%38%39%40%42%44%45%45%13%13%12%11%11%12%11%10%10%来源：瑞典统计局2025年6月16日来源：瑞典统计局图7。四月系统数据显示按需账户和固定期限账户之间保持稳定势头≤ 3M图 8。瑞典系统数据：按到期日分拆的存款，四月显示流向较短到期期限的账户 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%图10。最高300万抵押贷款利率与3个月STIBOR对比2025年6月16日来源：公司数据，彭博和巴克莱研究估计图12。我们对3M瑞典抵押贷款前账面利润的估计来源：瑞典统计局和彭博贷款 7月20日09-2011月20日1月21日3月21日7月21日Sep-2121月Nov1月22日3月22日7月22日Sep-2211月22日01-233月23日5月23日5月21日 SEB5月22日 瑞典Jul-23 SHBA 0.01.02.03.04.05.06.0%2025年6月16日来源：公司数据挪威图14. 挪威家庭月度存款增长率来源：挪威统计局存款 12/11/202012/10/202117/12/202104/04/202224/06/202219/08/2022 2025年6月16日来源：公司数据账户3M6M1Y2YBSU - 住宅储蓄青年备用账户巴纳斯备件库备用账户加介绍备用账户图 20。DNB的家庭存款在加息周期中一直处于高位 -0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%4.523来源：挪威统计局来源：公司数据2025年6月16日来源：eiendomnorge图 24. 挪威家庭贷款月度增长率贷款24 四月06 6月29日 6月29日26 sep 29 nov 12 mar 12 mar 4.755.255.55.65.855.85232323232401-2402-243月24日04-245月24日06-24Jul-242024-08-2409-2410月24日 2025年6月16日图 28我们对Sbanken的'Boliglan Ung'住房抵押贷款产品的利差估计：4月和5月利差下降房贷利率可协商 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%来源：爱沙尼亚银行，立陶宛银行和拉脱维亚银行来源：立陶宛银行存款2025年6月16日波罗的海01-23二二三3月23日图 32。立陶宛：4月交易账户略有增长图30。波罗的海地区家庭存款年增长率（2025年4月+10%年同比 vs 2025年3月+11%年同比）5月23日交易 04-2306-23Jul-2308-2309-2310月23日11月23日2023年12月23日01-2402-2404-245月24日06-24Jul-242024-08-2409-2410月24日11月24日01-2502-253月24日 经协商确定到期日12月24日 其他 0%20%40%60%80%100%31/05/202330/06/202331/07/202331/08/202330/09/202331/10/202330/11/202331/12/202331/01/202430/04/2024来源：爱沙尼亚银行，立陶宛银行和拉脱维亚银行来源：爱沙尼亚银行活期存款04-25图33。爱沙尼亚：4月份交易账户出现小幅变动29/02/2024 投资存款31/03/2024 定期和活期存款 0%2%4%6%8%10%12%来源：爱沙尼亚银行，立陶宛银行和拉脱维亚银行贷款2025年6月16日 来源：爱沙尼亚银行，立陶宛银行和拉脱维亚银行 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.82.0%图46. 丹麦：2025年4月银行贷款利差上升2025年6月16日图 44. 定期存款的保密协议押金利率来源：丹麦统计局丹麦*不属于巴克莱银行提供的范围 来源：公司数据 2Q223Q224Q221Q23 2025年6月16日芬兰图 52. 北欧银行在芬兰的家庭存款利率保密协议经常账户PerkAccount(定期储蓄账号)EUR0-9999.99EUR10000-49999.99EUR50000-99999.99弹性存款账户 (12个月)3M12M2025年5月24日可供1M，利率2.1% 来源：公司数据 来源：芬兰煎锅图 53。芬兰：家庭存款组合：四月未显示出存款组合变化的迹象 1,2508504001,00075055,6007507507501,5007.714.814.98.2图55. SWED 2025年第二季度批发融资到期和发行QTD图 54. 截至 2025 年 5 月的 SEK 净覆盖债券（发行 -回购）来源：公司数据批发融资成本SEKbn简SHBA瑞典保密协议SEB货币值 (m)EUR美元美元EUREURSEK近期发行美元EUREUREUR我们包括了在第一季度末到期的部分债券，因为它们是在季末到期。资料来源：公司数据和彭博 费用2025年6月16日图58。丹麦基金四五月表现DKKm总计股权，总额债券，总额平衡，全面其他，总计股票丹麦股票分支股票房地产股票 新兴市场股票简单落地欧洲股票股票远东股票 全球股票医疗保健股票IT日本股票股票中国股票拉丁美洲美股北美洲股票北部德国股票欧洲股票资本协会 股票债权人短期丹麦债务人 lange danske义务者 其他丹麦债务人 丹麥指數債券债权人 投资等级义务人非投资级债务人新兴市场债务人 其他外国指数债券资本协会 债券 外国该行业统计数据不包括部分置于投资基金之外的任意/机构指令。通常，这些指令在债券方面略重一些。来源：丹麦金融 2025年6月16日截至本季初。卡内基从五月起包括。来源：公司数据 *本期累计。卡内基从五月开始包含。来源：公司数据 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002025年6月16日图66。挪威按季度销售的房屋数量*当季截至目前。来源：公司数据1Q21与DNB的收费项目“房地产中介”相关。来源：eiendomnorge 2025年6月16日信息披露图例：分析师认证:瑞典商業銀行（SHBa.ST, 12-06-2025, SEK 126.95），等權/正面，A/CD/D/E/J/K/L/M/N根据发行人发行的本国股票证券，巴克莱银行有限公司和/或其附属机构是市场做市商。巴克莱银行PLC和/或其关联公司在