综合货币政策决策和报表

***关键ECB利率大多数衡量潜在通胀的指标表明，通胀将在一段时间内稳定在央行2%的中期目标水平附近。工资增长仍然较高但正在明显放缓，利润在一定程度上缓冲了其对通胀的影响。有关4月份贸易紧张局势带来的不确定性增加以及市场反应波动可能对融资条件产生收紧影响的担忧已有所缓解。今天，货币政策委员会决定将欧洲央行三个关键利率下调25个基点。相应地，存款便利、主要再融资操作和边际借贷便利的利率将分别降至2.00%、2.15%和2.40%，自2025年6月11日起生效。董事会准备在其职责范围内调整所有工具，以确保中期内通胀可持续地稳定在2%的目标水平，并保持货币政策传导的顺畅运行。此外，传输保护工具可用于应对对整个欧元区货币政策传导构成严重威胁的不合理、无序的市场动态，从而使董事会能够更有效地履行其价格稳定职责。资产购买计划（APP）和流行病应急购买计划（PEPP）良性结果，增长以及，在一定程度上，通货膨胀将高于基准预测。该APP和PEPP投资组合以可控和可预测的速度下降，因为欧洲系统不再重新投资到期证券的本金支付。中央委员会决心确保通胀可持续地稳定在其2%的中期目标。特别是在当前异常不确定的条件下，它将采取基于数据和按会议决定适当货币政策立场的做法。中央委员会的利率决定将根据其对经济和金融数据、基础通胀动态以及货币政策传导强度的评估。中央委员会没有承诺特定的利率路径。 欧洲央行行长将在今天14:45中欧时间开始举行新闻发布会，评论这些决定背后的考虑。 新闻发布会货币政策声明下午好，VP和我欢迎您参加我们的新闻发布会。董事会今天决定将欧洲央行三大关键利率下调25个基点。具体而言，降低存款便利利率——即我们调控货币政策立场的利率——的决定是基于我们对通胀前景的最新评估、基础通胀的动态以及货币政策传导的力度。大多数潜在通胀指标表明，通胀将长期稳定在我们2%的中期目标水平左右。工资增长仍然较高，但仍在持续放缓克里斯汀·拉加德，欧洲中央银行行长，路易斯·德吉永斯，欧洲中央银行副行长目前通胀率约为我们2%的中期目标。在新欧洲系统员工预测的基本情景下，总体通胀率预计在2025年平均为2.0%，2026年为1.6%，2027年为2.0%。与3月份的预测相比，2025年和2026年的下调幅度为0.3个百分点，主要反映了能源价格和欧元走强的假设较低。员工预计，不包括能源和食品的通胀率在2025年平均为2.4%，2026年和2027年分别为1.9%，自3月份以来基本保持不变。员工预计2025年实际国内生产总值增长率为0.9%，2026年为1.1%，2027年为1.3%。2025年的未修订增长预测反映了强于预期的第一季度，同时全年剩余时间的展望较弱。尽管贸易政策周围的不确定性预计会对企业投资和出口产生压力，尤其是在短期内，但国防和基础设施的政府投资增加将从中期开始越来越支持增长。实际收入提高和稳健的劳动力市场将使家庭能够支出更多。随着更有利的融资条件，这应使经济更能抵御全球冲击。在高度不确定性的背景下，工作人员还评估了一些贸易政策在不同替代说明情景下可能影响增长和通货膨胀的机制。这些情景将与工作人员的预测一起在我们的网站上公布。在该情景分析下，未来几个月贸易紧张局势的进一步升级将导致增长和通货膨胀低于基线预测。相比之下，如果贸易紧张局势得到妥善解决并取得良好结果，增长和（程度较轻的）通货膨胀将高于基线预测。 今日作出的决定已公布在网站上的新闻稿中。经济活动我现在将更详细地概述我们如何看待经济和通胀的发展，然后解释我们对金融和货币状况的评估。与此同时，一些因素正在维持经济的韧性，并应在中期内支持增长。强劲的劳动力市场、实际收入增长、稳健的私营部门资产负债表以及更宽松的融资条件（部分得益于我们过去降息），应都能帮助消费者和企业抵御波动性全球环境带来的影响。近来宣布的加强国防和基础设施投资的措施也应能提振增长。根据员工预测，调查数据显示短期内整体前景疲软。虽然制造业有所加强，部分原因是由于预期关税提高而提前了贸易，但更偏向国内的服务业正在放缓。更高的关税和更强的欧元预计将使企业出口更加困难。高不确定性预计将对投资造成压力。在当前的地理政治环境下，财政和结构性政策使欧元区经济更具生产力、竞争力和韧性尤为紧迫。欧洲委员会的《竞争力罗盘》为行动提供了具体路线图，其关于简化方面的建议应迅速采纳。这包括在明确的雄心勃勃的时间表下完成储蓄和投资联盟。此外，迅速建立立法也很重要明显地，并且利润正在部分抵消其对通货膨胀的影响。关于4月份贸易紧张局势带来的不确定性增加和市场反应波动将收紧融资条件的担忧已经缓解。根据欧盟统计局的快速估计，2025年第一季度经济增长了0.3%。4月份失业率为6.2%，是欧元启用以来的最低水平，并且根据快速估计，截至本年第一季度，就业人数增长了0.3%。我们决心确保通货膨胀在两个百分点的中期目标上实现可持续稳定。特别是在当前异常不确定的情况下，我们将采取基于数据和按会议决定的方式来确定适当的货币政策立场。我们的利率决定将根据对通货膨胀前景的评估，以及根据新出现的经济和金融数据、基础通货膨胀的动态和货币政策的传导强度进行。我们不事先承诺特定的利率路径。 通货膨胀风险评估大多数关于潜在通胀的指标表明，通胀将可持续地稳定在我们2%的中期目标。劳动力成本正在逐步缓和，这是通过协商工资的 incoming 数据和每个员工的可用国家补偿数据所指示的。ECB 的工资追踪器指向 2025 年协商工资增长将进一步放缓，而员工预测显示工资增长将在 2026 年和 2027 年下降至低于 3%。虽然较低的能量价格和更强的欧元正在短期内对通胀施加下行压力，但预计通胀将在 2027 年回到目标。经济增长的风险仍然偏向下行。全球贸易紧张局势进一步升级以及相关的不确定性可能会通过抑制出口和拖累投资和消费来降低欧元区的增长。金融市场情绪的恶化可能会导致融资条件收紧和风险规避情绪加剧，从而使企业和家庭减少投资和消费的意愿。地缘政治紧张局势，例如俄罗斯对乌克兰的无理战争和中东的悲剧性冲突，仍然是主要的不确定性来源。相比之下，如果贸易和地缘政治紧张局势能够迅速解决，这将提振情绪并刺激活动。国防和基础设施支出的进一步增加，加上提高生产力的改革，也会促进增长。欧元区通胀前景比平时更加不确定，这是由于全球贸易政策环境波动所致。能源价格下跌和欧元走强可能会进一步加大下行压力。四月份短期消费者通胀预期略有上升，可能反映了贸易紧张局势的消息。但长期通胀预期的大部分衡量指标仍维持在约2%，这有助于我们目标周围的通胀稳定。根据 Eurostat 的快报估计，5 月份的年通胀率下降至 1.9%，而 4 月份为 2.2%。能源价格通胀保持在 -3.6%。食品价格通胀升至 3.3%，较上个月上升 0.3 个百分点。商品通胀保持不变，为 0.6%，而服务通胀降至 3.2%，4 月份为 4.0%。4 月份服务通胀大幅上涨主要是因为复活节假期期间旅游服务价格涨幅超过预期。为潜在引入数字欧元做好准备的基础框架。各国政府应确保符合欧盟经济治理框架的可持续公共财政，同时优先考虑促进增长的基本结构性改革和战略性投资。 金融与货币条件结论根据我们的货币政策策略，货币政策委员会全面评估了货币政策与金融稳定之间的联系。尽管欧元区银行仍然稳健，但广义的金融稳定风险仍然上升，尤其由于全球贸易政策高度不确定和波动。宏观审慎政策仍然是防止金融脆弱性累积的第一道防线，增强了韧性并维护了宏观审慎空间。无风险利率自上次会议以来基本保持不变。股票价格上涨，企业债利差收窄，这是对全球贸易政策方面更积极的消息以及全球风险情绪改善的响应。今日，货币政策委员会决定将欧洲央行三个关键利率下调25个基点。特别是，下调存款设施利率——我们调控货币政策立场的利率——的决定基于我们对通胀前景、基础通胀动态和货币政策传导强度的最新评估。我们决心确保通胀可持续地稳定在我们2%的中期目标。特别是在当前极度不确定的条件下，我们将根据数据和每次会议的情况来确定适当的货币政策立场。我们的利率决定将通货膨胀。如果更高的关税导致欧元区出口需求下降，并且产能过剩的国家将其出口重定向至欧元区，这可能会加剧通货膨胀。贸易紧张局势可能导致金融市场出现更大的波动性和风险规避，这将对国内需求产生负面影响，从而也会降低通货膨胀。相比之下，全球供应链的碎片化可能会通过推高进口价格并加剧国内经济的产能限制来提高通货膨胀。国防和基础设施支出的增加也可能在中期内提高通货膨胀。极端天气事件以及正在展开的更广泛的气候危机可能会使食品价格上升超出预期。我们过去的利率削减持续使企业借贷成本降低。4月份公司新贷款的平均利率下降至3.8%，而3月份为3.9%。基于市场的债务发行成本保持不变，为3.7%。企业银行贷款继续逐步加强，4月份年增长率为2.6%，3月份为2.4%，而公司债券发行则趋于平稳。4月份新的房屋抵押贷款平均利率保持在3.3%，同时房屋抵押贷款增长至1.9%。 我们现在可以回答您的问题。在任何情况下，我们都准备在我们权限范围内调整所有我们的工具，以确保通胀稳定可持续地达到我们的中期目标，并保持货币政策传导的平稳运行。根据我们对通货膨胀前景的评估，以及依据最新经济和金融数据、基础通货膨胀的动态和货币政策传导的强度，我们不会预先承诺特定的利率路径。