江中药业作为肠胃健康领域的领导品牌，拥有健胃消食片、乳酸菌素片、草珊瑚含片等核心产品，并持续拓展咽喉、补益等品类梯队。2019年华润入主后，公司聚焦医药主业，通过整合收购实现业务协同，并推出新一期股权激励展现长期发展信心。
公司OTC业务围绕脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿四大核心品类布局，2017-2024年收入从14.57亿元提升至32.66亿元（复合增速12.2%），2024年收入占比73.6%。品牌价值位列中国最具价值品牌第260位，预计OTC业务将发挥收入和利润成长压舱石作用。
未来增长点包括：1)健康消费品，聚焦高端滋补、康复营养等品类，市场空间广阔（2024年维生素与膳食补充剂零售规模2,323亿元）；2)处方药，通过收并购补齐业务并表饮片，预计未来保持稳定增长（2024年处方药板块收入7.93亿元）。
研究结论：预计公司2025-2026年EPS分别为1.41元/1.58元，CAGR为12.7%。当前股价对应25/26年P/E为16.0/14.4倍，首次覆盖给予跑赢行业评级和28.2元目标价，对应25/26年P/E为19.9/17.9倍（隐含24%上升空间）。
