农产品日报：原糖期价大幅反弹，纸浆走势依旧偏弱

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉2509合约收盘价13530元/吨，上涨0.26%；现货3128B棉新疆到厂价14715元/吨，下跌0.48%；全国均价14820元/吨，下跌0.15%。4月泰国棉花进口量约1.0万吨，环比下降5.7%，同比上升13.6%，美棉进口占比49%。
• 市场分析：郑棉震荡反弹，受中美贸易谈判积极信号提振，但宏观不确定性仍存。USDA调减全球棉花产量及消费量，期末库存环比下降。美棉主产区降雨改善，国际棉价短期震荡。国内棉花商业库存加速去库，需求韧性，但新棉丰产预期较强，需求面支撑不足。
• 策略：中性。新年度丰产预期和消费淡季限制反弹空间，短期区间震荡。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖2509合约收盘价5667元/吨，上涨0.05%；现货广西南宁价6020元/吨，云南昆明价5835元/吨。泰国预计2025/26榨季食糖产量增至1005万吨，甘蔗种植面积增8%。
• 市场分析：郑糖窄幅震荡，原糖跌至近四年低位，巴西增产预期和印度、泰国增产压制价格。国内收紧糖浆及预混粉进口，供需缺口依赖配额外进口，原糖持续走弱拖累郑糖。
• 策略：中性。中长期偏弱，关注巴西产量和国内进口节奏。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆2507合约收盘价5274元/吨，上涨0.61%；山东地区智利银星针叶浆价6135元/吨，俄针价5275元/吨。
• 市场分析：Arauco长协报价下调，成本面支撑减弱。5月国内纸浆进口量环比回升，港口库存高位压制价格。下游需求持续偏弱，文化纸涨价函未落地，原纸价格下跌，采购以刚需为主。
• 策略：中性。终端需求悲观，短期低位震荡。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。