烧碱：现货承压，期货补贴水

【基本面跟踪】
烧碱基本面数据显示，山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月17日起价格下调20元/吨，执行出厂800元/吨。

【市场状况分析】
当前烧碱市场呈现高利润、高产量的格局，做空烧碱利润将成为年度级别策略和主逻辑。主力合约价格贴水现货幅度接近20%，短期进一步下跌空间有限，需等待现货降价和基差收敛。尽管利润可能被持续压缩，但历史数据显示，近三年季节性旺季均出现1000元/吨以上的利润，主要受液体化工品短期供需错配影响。下半年需关注氧化铝和出口方向的囤货，以及非铝环节金九银十的备货。全国样本库存30万吨以下，烧碱易出现缺货行情，但本周库存处于累库状态。

烧碱未来走势预计呈现期货大贴水结构，厂家难以套保，最终可能转为期货临近交割补贴水，补完贴水后继续承压。在需求弱预期下，当前做空利润逻辑无法证伪。但绝对估值层面，低价会刺激下游囤货，季节性需求仍存在支撑，可择时正套参与，核心需关注下游囤货节奏。

【趋势强度】
09合约期货价格山东最便宜可交割现货32碱价格山东现货32碱折盘面基差227685026563802025年6月17日。烧碱趋势强度：-1（最看空）。