机械设备行业周报：制造业投资有所回落，把握自下而上机会

核心观点

5月PMI环比回升至49.5%，但制造业投资有所放缓，1-5月同比增长8.5%，较1-4月回落0.3pct。建议关注业绩向好的流程工业板块（中泰股份、福斯达、海陆重工）及绩优个股：骄成超声（一季度营收同比增长22.35%，净利润同比增长2152.47%）、征和工业（一季度营收同比增长6.32%，净利润同比增长100.09%）、绿田机械（2024Q3至2025Q1收入增速分别为47.9%、72.5%、50.1%）、三德科技（一季度营收同比增长18.35%，净利润同比增长45.38%）。风险因素包括需求复苏不及预期和原材料价格波动。

关键数据

• 制造业PMI：5月为49.5%，环比回升0.5pct；生产指数回升至50.7%，新订单指数回升至49.8%，新出口订单指数回升至47.5%。
• 制造业投资：1-5月同比增长8.5%，较1-4月回落0.3pct。
• 机床产量：5月金属切削机床产量7.0万台，同比增长6.3%；1-5月金属切削机床产量同比增长13.3%至33.0万台。
• 叉车销量：4月销量130109台，同比增长5.03%；5月中国物流业景气指数为50.6%，中国仓储指数为50.5%。
• 工业机器人产量：5月产量69056台，同比增长35.5%；1-5月累计产量287182台，同比增长32.0%。
• 挖机销量：5月销量18202台，同比增长2.1%；1-5月基建固定资产投资完成额同比增速10.42%。
• 装载机销量：5月销量10535台，同比增长7.24%；汽车起重机销量4月同比下降3.48%。

研究结论

• 通用设备：中高端机床国产替代持续深化，国内机床出海成果凸显。
• 叉车：国内制造业和仓储物流业需求韧性，北美制造业回流和电动化趋势下，销量有望维持稳健增长。
• 机器人：机器换人趋势加速，国产替代机遇明显，人形机器人创新突破下，产业链机遇持续看好。
• 工程机械：内销阶段性承压，但国内化债和地产支持政策托底，出口需求有望回暖。