人形机器人行业观点报告：外骨骼机器人全球百亿赛道加速扩容，国际企业主导高端医疗市场，国内企业快速崛起

行业:日期:Tel:-14%-7%0%6%13%19%26%32%39%06/24 06/25 市场。(2)竞 争 格 局 ： 国 际 企 业 如Ekso Bionics、Cyberdyne、SarcosRobotics等凭借技术积累和认证优势，主导高端医疗市场；国内企业如大艾机器人、傅利叶智能、傲鲨智能等企业通过性价比优势，在医疗、工业领域快速崛起。(3)政策驱动：中国“十四五”计划拨款20亿元支持关键技术攻关，欧盟要求2030年康复机器人普及率达25%；北京、江苏、河北等十一省市将外骨骼治疗纳入医保，患者支付成本降低60%以上。5、技术趋势：轻量化、智能化与能源革命（1）轻量化材料：碳纤维应用：浙江精工集成科技股份有限公司研发碳纤维外骨骼，重量降低40%以上，续航能力提升至16小时以上。（2）智能化升级：①AI算法：傅利叶智能外骨骼搭载多模态传感器，结合机器学习预测用户意图，错误率低于0.1%；②脑机接口：Neuralink技术推动“意念控制”外骨骼，临床试验成功率突破90%。（3）能源技术突破：①固态电池：新型固态电池的应用有望将续航时间提升至16小时以上，基本满足全天作业需求；②自供电系统：实验室阶段的自供电系统已实现8小时零充电运行，根据中研网，自供电系统预计3年内进入商业化阶段。6、外骨骼机器人相关公司进展(1)振江股份：根据4月Ifind来源，公司表示其控股子公司海普曼机器人（上海）有限公司致力于外骨骼机器人的智能控制算法及仿生学设计的研究；公司计划三季度小批量生产外骨骼机器人。(2)探路者：根据5月Ifind来源，公司表示其与其他方联合研发下肢外骨骼，该智能装备正处于系统化研发阶段，后续将视优化情况决定技术成果商业化落地的形式；相关产品预计今年年底上市销售。(3)精工科技：根据公司5月9日公司投资者关系活动记录表内容，公司研发团队正在对单关节（髋关节）外骨骼助力机器人进行上下楼梯、行走、奔跑等不同场景调试测试，进一步测试算法、打磨产品等工作，公司将加快推动产品市场化进度。(4)美湖股份：根据1月Ifind来源，公司表示公司子公司衡山齿轮目前已拓展部分工业智能领域，并与机器人产业链相关方保持沟通；公司控股子公司深圳东兴昌向Roboteam公司长期供货，主要为其供应各类机器人无刷电机；深圳东兴昌应用于外骨骼机器人电机及电机模组已实现量产配套，同时也与国内的机器人企业客户保持良好沟通。(5)信隆健康：根据3月Ifind来源，公司表示公司和行业后续的发展方向包括但不限于智能轮椅和外骨骼机器人等的智能康复辅助器材产品，目前处于研究阶段。◼投资建议1）建议关注：美湖股份、振江股份、探路者、精工科技、信隆健康等；[Table_RiskWarning]◼风险提示人形机器人研发进展不及预期；人形机器人商业化落地不及预期；人形机器人潜在供应商环节竞争加剧。 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格。投资评级体系与评级定义股票投资评级：行业投资评级：相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明：不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。免责声明本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数