铜铝周报2025.06.16

作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度行情回顾数据来源：Wind-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%LME l近期，我所收到浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定。经研究决定：一、同意浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司生产的“金凤”牌A级铜（三期）在我所注册，注册产能20万吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所阴极铜期货合约的履约交割。三、同意浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司生产的“金凤”牌阴极铜一期、二期、三期产品标识统一，使用原产品标识的产品可继续生成标准仓单。（上海期货交易所）l消息人士称，伦敦金属交易所(LME)在香港的仓库预计会于下周开始接收首批铜，在香港的仓库网络会于7月正式投入营运。据悉，来自内地及亚洲其他地区的精炼铜将由贸易商及冶炼厂运往香港，目前这些仓储设施的营运商正与客户就收费进行商讨。另外，香港银行业亦在研究使用这些仓库中的金属作为贸易融资交易的抵押品，并且已与仓储公司就潜在合作进行接触。（新浪财经）l4月份美国原铝进口量同比下降20%，因为买方在3月份实施25%的进口关税后放慢了购买节奏。根据美国商务部上周晚些时候发布的数据，4月份的进口总量为281485吨，低于一年前的352538吨。来自最大供应国加拿大的出货量下降了23%至185,674吨，而来自阿拉伯联合酋长国的出货量下降了19%至41596吨。南非向美国供应的原铝数量位居第三，进口量增加了一倍多，达到17690吨。阿根廷的进口量暴跌96%至294吨，而前10大供应国巴林、澳大利亚和印度的进口量也同比下降。（中国金属网）l根据安泰科测算，2025年5月国内氧化铝加权平均完全成本（含税）为3037元/吨，环比下降90元/吨或2.9%，同比下降187元/吨或6.6%。同期，氧化铝现货价格重心上移至3073元/吨，环比上涨110元或5.0%。氧化铝行业平均利润由负转正，当月平均利润为36元/吨。5月国内氧化铝开工产能8710万吨/年，开工率79.8%，环比下降0.8个百分点。（安泰科）l6月10日（周二），伦敦金属交易所（LME）数据显示，5月份LME注册仓库中俄罗斯产地可用铝库存的份额从4月的89%降至69%，而印度产地的份额则从10%跳增至30%。LME禁止俄罗斯在2024年4月13日之后生产的金属进入其仓储系统，以遵守美国和英国因俄罗斯2022年对乌克兰发动特别军事行动而对其实施的制裁。但在该日期之前生产的金属仍然可以交易。截至5月底，俄罗斯产地铝或获得授权的铝库存从4月底的223,900吨降至221,925吨。数据显示，印度产地铝库存从25,050吨激增至97,950吨。（文华财经编译）周度要闻回顾 l当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。国内市场：中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行数据来源：Wind l6月9日，海关总署发布数据显示，按美元计价，2025年5月，我国进出口总额5,289.8亿美元，同比增速为1.3%；其中，出口3,161亿美元，同比增长4.80%，进口2,128.8亿美元，同比下降3.40%；贸易顺差1,032.2亿美元。整体来看，进出口相较于上月有所回落，出口增速小幅放缓，但韧性较强。l5月份，我国对美国、欧盟、东盟及日本主要出口目的地同比增速走势持续分化。具体来看，贸易摩擦影响仍然存在，我国对美出口增速进一步下滑，对东盟及日本国家出口增速均有小幅回落，但对欧盟出口增速较此前上升。国内市场：5月份出口维持韧性数据来源：Wind15.613.651.583.263.022.072.712.372.111.651.121.10-16.40-8.40-7.00-5.20-4.907.697.081.471.432.663.664.134.714.435.245.375.846.002.205.706.406.00-20-15-10-5051015202024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05中国:进口金额:累计同比中国:出口金额:累计同比 l美国2025年5月CPI同比2.4%，低于预期值2.5%，高于前值2.3%；核心CPI同比2.8%，低于预期值2.9%，持平前值，为四年来最低。主要分项中，食品环比回升，能源、核心商品、核心服务环比均回落。剔除食品、能源、住宅后的“超级核心通胀”环比为0.01%，4月和3月分别为0.07%、-0.04%。整体看，美国通胀压力依然较为温和。l数据公布后，市场对美联储降息的预期小幅上调。利率期货隐含的2025年降息2次的概率从70%提升至接近100%，首次降息时点仍是在9月，9月降息概率也从70%提升至80%左右。海外市场：美国5月CPI低于预期数据来源：Wind3.103.203.503.403.303.002.902.502.402.602.702.903.002.802.402.302.403.903.803.803.603.403.303.203.203.303.303.303.203.303.102.802.802.802.002.202.402.602.803.003.203.403.603.804.002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/05美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 l据央视新闻报道，当地时间6月13日凌晨3点20分许，以色列对伊朗发动大规模空袭，德黑兰市区响起连续爆炸声，伊朗境内数十个与核计划及军事设施相关的目标遭到打击。本次袭击是以伊两国在2024年进行两轮直接军事对抗之后，今年的第一轮直接军事冲突。l在避险情绪升温背景下，伦敦现货金价大幅拉升，一度突破3400美元/盎司关口。中东局势骤然升级令国际油价再度冲高，截至上周五收盘，WTI纽约原油期货涨7.55%、布伦特原油价格日内涨8.39%。海外市场：中东冲突升级数据来源：Wind 本周宏观前瞻数据来源：Wind、华尔街见闻 社会库存数据来源：SMMl截至6月12日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.47万吨至14.48万吨，较上周四下降0.4万吨。目前库存较前期低位增加2.47万吨，较去年同期的42.93万吨低28.45万吨。l国内主要精铜杆企业周度（6.6-6.12）开工率环比下滑至73.21%，环比下滑1.66个百分点，较预期值低4.32个百分点，同比上升8.47个百分点。终端需求持续疲软叠加铜价高位运行，周内订单表现下滑，多家精铜杆企业复产进度受阻，使当周精铜杆企业开工率超预期下滑。展望后市，多家精铜杆企业仍存降库完成后的复产计划，预计本周（6.13-6.19）精铜杆企业开工率环比上升至76.59%，环比上升3.37个百分点，同比上升6.44个百分点。 电解铝市场分析 下游开工数据来源：Wind、SMMl截至6月12日，国内铝下游加工行业整体开工率环比下降0.5个百分点至60.4%。分板块看，当周原生合金下游铝合金轮毂板块无论是出口数据还是内需表现仍相对稳定，当前多数企业订单稳定性良好，生产暂未出现开工率回落的情况，多家原生合金企业对后续开工表现仍较为乐观。铝板带板块，当周下游客户观望情绪加强，提货节奏放缓，个别样本企业受制于铝价高企暂缓生产节奏。铝线缆板块，当周随着铝价重心的上移，中小型企业开工积极性转弱明显，采购力度不佳，观望情绪逐渐弥漫。当周铝型材板块开工呈现分化，建材板块受新增订单乏力下滑影响，开工率走低；光伏边框型材样本企业反馈受组件厂采买情绪回落影响，当周开工延续下滑，头部边框型材加工厂普遍维持70%的开工；汽车型材企业反馈其在手订单生产步入尾声，但新订单的签订依旧乏力，后续开工或承压；其他高附加值产线反馈其深加工开工维持高位，后续也会提升高附加值产品的占比以维持现金流的健康。当周铝箔市场较上周波动不大，加工费低位抑制需求。再生铝板块，当前行业理论亏损面不断扩大，成本端压力进一步加剧，促使当周部分企业选择减产观望。SMM预计本周下游铝加工周度开工率或环比微降0.4个百分点至60.0%。 再生铝合金数据来源：Wind、SMMl截止6月12日，SMM ADC12价格环比持平在19900-20100元/吨区间。成本方面，废铝价格紧密跟随铝价上扬，致使再生铝合金生产成本持续攀升，行业理论亏损不断扩大，成本端压力加剧。需求端持续萎靡，下游采购意愿低迷。社会库存方面，6月12日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存18013吨，环比增加1647吨，累库趋势持续。进口方面，当周海外ADC12报价环比调涨40美金/吨至2410-2450美金/吨，国内进口现货价格上涨100元/吨至19100-19300元/吨，因海外价格涨幅高于国内市场，进口即时亏损环比扩大再度走扩至500-700元/吨。当周二（6月10日）铸造铝合金期货正式于上期所挂牌交易，由于18365元/吨的挂牌基准价远低于现货价格，受期现基差修复驱动，期货主连开盘即强势拉升，随后两日价格逐步上探至19500元/吨附近。期货上市初期，市场观望情绪较浓，多数参与者仍处于等待交易机会的阶段。整体来看，当前传统淡季特征凸显，需求端持续疲弱抑制ADC12价格上行空间，然而成本端原料价格的快速上涨为其提供了支撑。预计短期ADC12价格将以窄幅调整为主，其对A00的贴水格局仍将持续。 再生铝合金数据来源：Wind、SMM 氧化铝市场分析 供需方面数据来源：百川盈孚l供应方面：当周部分氧化铝企业结束检修恢复生产，氧化铝供应有增量出现，但局部地区供应仍旧偏紧，提货较为困难。截至6月12日，中国氧化铝建成产能为11240万吨，开工产能为8805万吨，开工率为78.34%。l需求方面：当周青海地区继续释放增产产能，电解铝开工产能继续增加，对氧化铝需求稍有增多。70%75%80%85%90%123452021 6789101112氧化铝周度开工率2022202320242025 l矿石方面，需方压低采矿价格，国产矿石价格小幅降低，进口矿石方面卖方仍存挺价心态，进口几内亚矿价格小幅上涨；液碱方面，下游企业对高价接受度一般，出货压力下液碱让利走货，液碱价格小幅下降；动力煤方面，下游企业多维持刚需采买节奏，动力煤价格偏弱运行。截至6月13日当周，国内氧化铝行业成本为3083.19元/吨，行业平均利润为213.48元/吨。数据来源：百川盈孚成本利润2,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400201820192020氧化铝周度行业成本和利润（元/吨）全国行业毛利（元/吨） -50005001,0001,5002,0002,5003,00020212022202320242025全国成本（元/吨） 免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所