鸡蛋周报2025-06-16

核心观点与关键数据

供应端

• 产能高位运行：2025年6-8月新开产对应2025年2-4月补栏量，基本维持高位，新增量高于历史同期。
• 淘汰产能中性：2025年6-8月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性。
• 存栏持续高位：新增产能稳中有增，新补栏出现放缓，本月可供淘汰量稳中有降，落后产能开始主动淘汰，整体供应压力依旧存在。

淘汰端

• 淘汰加速：淘鸡价格高位回落，逼近4元/斤；淘汰量持续攀升，“停机”加速；淘汰日龄逼近500天左右，日龄下降趋势明显，“开机率”逐渐缩小。

能效情况

• 种蛋利用率：高位回落。
• 空栏率：高位，养殖信心仍在。
• 产蛋率：高位回落，进入7月，高温促使效能下降4%左右，潜在的利多因数逐渐显现。

需求端

• 季节性转换：处于由淡转强的转换期，需要等到6月中旬方能出现一定转机。
• 产区端：目前产区销售积极，高温不断增加，新增不断开产。
• 消费端：备货已经结束，整体需求一般，天气因素压制蛋价。

替代品

• 蔬菜：蔬菜价格即将迎来季节性走强阶段，对蛋价形成一定支撑。
• 猪肉：猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显。
• 其他肉类：其他肉价出现阶段走强。

成本&利润

• 成本端：玉米价格高位运行，豆粕现货稳中回落，整体成本震荡小幅回落，目前饲料成本2.48元/斤左右，综合养殖成本2.78元/斤左右。
• 养殖利润：跌破饲料成本，全行业进入深度亏损期，地位运行，等待季节性触底反弹。
• 利润亏损带来的产能负反馈逐渐发力，重点关注落后产能淘汰情况。

资金仓位

• 资金继续增加，高位运行，市场争夺加剧，空头认为产能高位，季节性压制，仍有下行空间，多头认为估值偏低，季节性由弱转强在即，价值做过。

基差基差

• 低位运行：目前整体合约升水结构，短期继续后期基差有走强趋势，关键取决于现货何时企稳。

价差走势

• 现货下跌压制近月，阶段反套为主。

研究结论

• 供应与季节性因素共振：高供应叠加季节性天气因素共振引发现货低价格运行。
• 周期和季节性强弱转换：后期将面临周期和季节性强弱转换节点，盘面开始不断触底试探反弹，现货挺价心理增强，上游压力偏小。
• 反弹行情：预计将走出阶段性的期现联动的反弹行情，同时关注反套机会。

策略建议

1. 继续持有上周介入多单，关注反弹高度调整仓位。
2. 介入JD9-1反套。

风险提示

1. 淘汰加速情况。
2. 消费提振情况。
3. 能效降低情况。